פרסום ושיווק

פסגות: "הסבירות למיתון בארה"ב בעלייה" - האם לברוח מהשוק?

בניגוד לשנים האחרונות, בה ההסתברות למיתון הייתה אפסית, בפסגות מסמנים נקודת זמן ספציפית שצריכה להדליק נורות אצל המשקיעים
ערן סוקול |  15
טראמפ (צילום יחצ)
"הסתברות למיתון כלכלי בארה"ב מתחילה לעלות כאשר המניע המרכזי לכך, בעת הזו, הוא שיפוע העקום, הריבית הריאלית והדשדוש בשוקי המניות, זאת בניגוד לשנים האחרונות בהן ההסתברות למיתון בארה"ב הייתה אפסית", כך מעריך הכלכלן גיא בית אור, מנהל מחלקת המאקרו של בית ההשקעות פסגות. 
בבית ההשקעות בנו מודל להערכת ההסתברות למיתון בארה"ב, המבוסס על התפתחותם של משתני מאקרו ושוק שונים אשר היסטורית נוטים להצביע באופן ברור על בוא המיתון. המודל מבוסס על נתונים משנות ה-70 ועד היום וכולל למעשה את חמש תקופות המיתון האחרונות בארה"ב. 
 
ההסתברות למיתון על פי המודל של פסגות
כפי שניתן לראות בגרף לעיל, ההסתברות למיתון אשר היתה אפסית במהלך השנים האחרונות מתחילה לטפס. בנוסף, במשברים קודמים ההסתברות למיתון קפצה בחדות לאחר תקופה ראשונית של עלייה הדרגתית.
לגבי חישוב ההסתברויות במודל, בפסגות מציינים כי "במבט לשנה קדימה המודל מניח יציבות בדרישות הראשוניות לדמי אבטלה ואישורי הבניה. הנחה זו היא הנחה מאוד חזקה במיוחד לאור העובדה שהדרישות הראשוניות לדמי אבטלה כבר נמצאות בשפל היסטורי. עם כל חודש שעובר בו איננו רואים שינוי מגמה אמיתי במשתני המאקרו, ההסתברות למיתון תמשיך להיוותר מאוד נמוכה. עם זאת, להערכתנו, ככל שהזמן יעבור והריבית בארה"ב תעלה, כך עקום התשואות ימשיך במגמת ההשתטחות ובסופו של דבר האפקט המקרר של הריבית יתחיל לבוא לידי ביטוי גם בנתוני המאקרו."
אז יהיה מיתון, מה אכפת לנו מארה"ב?  
היכולת להעריך מתי נראה האטה או מיתון בארה"ב היא מאוד חשובה גם מנקודת המבט שלנו בישראל. ארה"ב נותנת את הכיוון לשאר העולם ואם וכאשר נתחיל לראות תהליך של האטה שם, זה יחלחל גם לשאר העולם. בהקשר זה מציין בית אור כי "בישראל לא חווינו מיתון כבר הרבה מאוד שנים אך שני המקרים בהם ישראל הייתה בהאטה חריפה היו למעשה תוצאה של "שוק" חיצוני בדמות משבר הדוט קום והמשבר הפיננסי העולמי (משבר הסאב-פריים - ע.ס)."
במהלך העשור האחרון כאשר סביבת הריבית בארה"ב הייתה אפסית והפד נקט במדיניות ההרחבה הכמותית לא היו סיבות להניח שמיתון נמצא מעבר לפינה. ההתאוששות מהמשבר הפיננסי העולמי הייתה איטית ולארה"ב לקח הרבה מאוד זמן להגיע לנקודה הנוכחית. הצמיחה מהירה, שיעור האבטלה בשפל והאינפלציה נמצאת ביעד וצפויה לעלות בחודשים הקרובים.
לדברי בית אור "סביבה זו מאפשרת לפד להמשיך בתהליך העלאות הריבית אשר עומדת כיום על 1.75%-2.0% וצפויה לעלות עד ל-2.5% בסוף השנה. בסביבה כזו, בה הריבית כבר גבוהה - והריבית הריאלית צפויה להפוך לחיובית לראשונה מזה יותר מעשור, אנו חייבים להתחיל לשאול את עצמנו עד מתי?"
העקום שטוח? הדרך למיתון סלולה
לדברי בית אור "ההיסטוריה מראה שככל שהמדיניות המוניטארית הופכת למצמצמת יותר, כך ההאטה (או המשבר) הולכים ומתקרבים. אחד מהמשתנים הבולטים והמוצלחים ביותר שלאורך ההיסטוריה אותתו על מיתון הוא שיפוע עקום התשואות. עקום התשואות כבר מאוד שטוח היום ועם העלאות הריבית שעוד צפויות, אנו מעריכים כי הוא צפוי להיות שטוח לחלוטין כבר במהלך 2019. ההיסטוריה מראה שכאשר העקום שטוח, הדרך למיתון סלולה."
בית אור מבהיר, כי "שיפוע העקום אינו אינדיקאטור מנבא כפי שרבים טוענים (ולהערכתנו, טועים), אלא מייצר את המציאות הזו. ככל שהריבית עולה והעקום משתטח, קורים כמה תהליכים בכלכלה: הנטיה השולית של הצרכנים – לחסוך לאט לאט עולה, מה שמקטין בסופו של דבר את הביקוש המצרפי. הפירמות רואות שהביקוש המצרפי צפוי להתמתן ומתאימות את תכניות העבודה שלהן לביקוש הצפוי. במקביל, הריבית הגבוהה מעלה את עלויות המימון של הפירמות, מה שתומך בירידה בביקוש שלהן לאשראי."
"בנוסף, ככל שהעקום משתטח, מרווחי האשראי של הבנקים נעלמים והרצון שלהם להוציא אשראי אל המשק הולך ויורד. לתהליכים אלו לוקח זמן עד שהם מתממשים, אך שלא יהיה ספק, תהליך העלאת הריבית בארה"ב נמצא בעיצומו ומתחיל לייצר את התנאים להאטה הבאה."
שורה תחתונה
לדברי בית אור "הנתונים מאותתים כי לא צפוי מיתון לפחות בשנה הקרובה. מה זה אומר לגבי אפיקי ההשקעה? הסטטיסטיקה מראה ששוק המניות יודע לזהות את המיתון הקרב כ-8,7 חודשים לפני המיתון בפועל. על כן, כל עוד המודל מאותת על הסתברות של פחות מ-50% למיתון בשנה הקרובה, ניתן לומר - ששוקי המניות ימשיכו להוות את חלופת ההשקעה האטרקטיבית ביותר גם במהלך החודשים הקרובים."
תגובות לכתבה(15):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 13.
    מכפיל ההון גבוה!
    DddD 08/08/2018 00:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מכפיל ההון של חברות גבוה ביחס לשווי האמיתי שלהן. המשק הישראלי לא סובל מהשטות הזו, אבל השוק האמריקאי מאוד בעייתי מהבחינה הזו. מיתון או לא, כרגע, זה הזמן של כולם לבחון מחדש את תמהיל ההשקעות שלהם.
    סגור
  • 12.
    הנבואה ניתנה לשוטים (ל"ת)
    טל 28/07/2018 04:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    פסגות חברה על הפנים
    גדי 27/07/2018 20:57
    הגב לתגובה זו
    0 1
    כל תחזית שלהם קורא אחרת
    סגור
  • 10.
    איך מיתון - צמיחה של 4.1% ברבעון בארה"ב + אבטלה הכי
    דן 27/07/2018 16:14
    הגב לתגובה זו
    1 0
    נמוכה מעולם.
    סגור
  • 9.
    בלבול
    ללא 27/07/2018 15:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    בלבול מח
    סגור
  • 8.
    תחליפו 7,8 חודשים ב1.5שנים והכל יסתדר.
    יוסי. 27/07/2018 13:37
    הגב לתגובה זו
    2 0
    גם מפולת של1987, וגם 2000 וגם 2008. כי מ10% הסתברות למיתון למעל 50% לפי הגרף זה לוקח חודשים בודדים. סתם ניחוש.
    סגור
  • 7.
    בגלל זה מנהלים היום את מלחמת הסחר
    פחדן 27/07/2018 12:50
    הגב לתגובה זו
    2 0
    טראמפ מנסה להעביר את מרכז חלק מהייצור חזרה לארה"ב בגלל זה כדאי להקטין את מכת עליית הריבית
    סגור
  • 6.
    קלטנו כבר שחכם גדול אתה לא . (ל"ת)
    אל דוד,הגנן מאיתן 27/07/2018 10:46
    הגב לתגובה זו
    2 3
    סגור
  • 5.
    מיתון בארה״ב
    ליבי 27/07/2018 10:20
    הגב לתגובה זו
    2 1
    מנסיון חיים שלי תעשו הפוך ממה שהאנליסטים אומרים לדוגמא פרופסור רוביני נתן 2000 אנליזות בכולם היה הגיון אקדמי שום דבר לא קרה רק באנליזה אחת צדק כלומר הוא לא יודע כלום כמו שבפט אמר איש לא יודע לתזמן שוק
    סגור
  • 4.
    "יופי" של"מודל" ןאחלא "כלכלן"
    משה 27/07/2018 10:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    יהיה מיתון אבל לא השנה מתי? קשה לדעת. להמשיך להשקיע? כן,אבל אלוהים יודע מתי למכור סבבה,בשביל זה יש "יועצים"
    סגור
  • 3.
    יהיה מיתון !! בוודאות !! כתהליך כלכלי מתמשך !!
    איציק מ 27/07/2018 09:53
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אז מה הקשקשת הזאת ??? לשקף כמה "חכמים" אצלנו ??? תביאו ביצועים !!! לא כתבות מתפלמסות !! ביצועים טובים מגדילים החשבון בבנק !! כתבות נמצאות בפח מחזור !!!!
    סגור
  • 2.
    כותים הרבה לא ובסוף מסקנה כן מניות :) (ל"ת)
    דוד הגנן 27/07/2018 09:05
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • ראיתי אותך כאדם נבון .הסתכל למציאות ישירות ללבן בעיינים (ל"ת)
    איצ 27/07/2018 17:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • ידידי מניות זה הימור לעולם אין תשובה האם זה הזמן לקנות
    פחדן 27/07/2018 12:51
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אם אתה במניות אתה במניות לכל החיים כי מניות ככלל זה כלפי מעלה עם מכות מטה
    סגור
  • 1.
    כותרת הכתבה מנוגדת למסקנה של פסגות
    שוקי הון 27/07/2018 08:46
    הגב לתגובה זו
    3 0
    כמה קישקושים ובסוף הם אומרים שלא יהיה מיתון
    סגור