סקירה כלכלית שמפרסם היום (א') הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב דש, זבז'ינסקי, צופה כי אי הוודאות הכלכלית בשנת 2021 תלך ותגבר, וזאת למרות התפתחות אופטימית ב-2020.

לפי בית ההשקעות: "בתרחיש הפסימי של בנק ישראל, הגירעון המצטבר בשנים 2020-21 צפוי להסתכם בכ-316 מיליארד שקל (לפי תחזית הגירעון והצמיחה) ובתרחיש האופטימי בכ-286 מיליארד. הרכישות שנותרו עד תום התוכנית – כ-52 מיליארד שקל ביחס לצורכי מימון הגירעון הנותרים לשנים 2020-21 מהווים בין 29%-35%".

"מעבר לרכישות בנק ישראל, הממשלה צריכה עד סוף שנת 2021 למצוא קונים לאג"ח שלה בסך של כ-100-130 מיליארד שקל בהתאם לתרחיש. בהתחשב בעובדה שבשנת 2019 המשקיעים המוסדיים וקרנות הנאמנות רכשו אג"ח ממשלתיות (סחיר ולא סחיר) נטו בסכום של כ-35 מיליארד שקל בלבד (ובתשואות גבוהות יותר), הם לבד לא יוכלו כנראה לספק מקורות למימון הגירעון". מסביר הכלכלן הראשי של מיטב דש, אלכס זבז'ינסקי.

"סביר להניח שלא יהיה ניתן למלא את כל החסר בהנפקות בחו"ל. לכן, להערכתנו, לבנק ישראל לא תהיה ברירה והוא יצטרך להגדיל תוכנית הרכישות בעוד כ-30-50 מיליארד שקל. אחרת, תשואות האג"ח צפויות לעלות. מבחינה אופרטיבית, תלילות עקום התשואות בישראל עלתה לאחרונה והיא גבוהה בהשוואה למדינות האחרות. הריבית הריאלית הארוכה, במיוחד ל-30 שנה, היא הגבוהה בקרב המדינות המפותחות, כפי שהדגיש הנגיד. בנסיבות אלה בנק ישראל עשוי לפעול ל"שיטוח" החלק הארוך של העקום".

בשורה התחתונה, במיטב דש ממליצים על מח"מ (משך חיים ממוצע, לאג"ח) בינוני-קצר באפיק הממשלתי תוך החזקת האג"ח הארוכות ביותר והקצרות באפיק השקלי. באפיק הצמוד אנו מעדיפים את האג"ח הבינוניות והקצרות בהחזקה ישירות.