השוק

בדיסקונט מעריכים: עליית המחירים בישראל תתמתן בשנה הקרובה

אסטרטג השווקים הפיננסים של בנק דיסקונט פרסם את תחזית האינפלציה של מדינת ישראל, לפיה הוא מעריך כי בראיה של שנה קדימה תעמוד האינפלציה על 1.8%, בנוסף קצב עליית המחירים בישראל יתמתן נוכח מגבלות היצע רבות שקיימות כעת

מערכת ice | 18/6/2025 21:10

שמואל קצביאן (צילום עזרא לוי, shutterstock)

שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסים בבנק דיסקונט פרסם את תחזית האינפלציה של מדינת ישראל, כאשר לפי התחזית האינפלציה תעמוד על 1.8% בעוד כשנה, נמוך מתמחור שוק ה-OECD.

השקל ימשיך להתחזק (לא בקו ישר) בראיה שנה קדימה, כשמצבה האסטרטגי של ישראל צפוי להשתפר משמעותית. המגמות בשקל מאז תחילת המלחמה לא מפתיעות אותנו.

להערכתם המלחמה מול איראן שונה מאוד באופייה מהמלחמה בעזה/ חיזבאללה. היא תארך לא יותר ממספר שבועות ובסופה (ועוד כבר במהלכה) מצבה האסטרטגי של ישראל יהיה טוב משמעותית מתמונת המצב ערב אוקטובר 2023, עניין שתמך ויתמוך בשקל, גם אם יהיו תנודות במהלך הזמן.

מה עוד יתמוך בהתחזקות השקל?

לצד השיפור האסטרטגי במצבה של ישראל – השקל עדיין נסחר בתמחור חסר לפי מספר מודלים בהם עושים שימוש. כמו כן, החשבון השוטף ממשיך להיות חיובי ומהווה מקור של מט"ח לישראל. החשבון השוטף בניכוי עונתיות עמד על 5.7 מיליארד דולר ברבעון הראשון, כלומר גבוה לעומת רבעון קודם (4 מיליארד דולר) ולעומת הממוצע של 8 הרבעונים הקודמים (5.1 מיליארד). נתונים אלו הושפעו אומנם מהתנודות ביבוא (יבוא גבוה ב-Q4) ועדיין תמונת המצב חזקה יחסית ובפרט של יצוא שירותי הייטק.

כך למשל הנתונים השוטפים מלמדים על עודף של 11.6 מיליארד דולר במאזן חשבון השירותים העסקיים (בעיקר הייטק) במונחים שוטפים ברבעון הראשון של 2025.
מדובר בעודף שיא לתקופה זו. נציין כי ביצוא הישראלי יתמכו גם ביקושים (שרק יגברו) לתוצרת ביטחונית, כשאיומי החרם מצד מדינות מסוימות מתונים בהשפעתם מצבר ההזמנות ומביקושים גבוהים של מדינות אחרות.

כמו כן, הם צופים כי שנה קדימה שוק המניות הגלובלי יעלה, עניין שיתמוך בשקל, בשל הקשר ההופכי בין המגמה למניות למגמה בדולר-שקל.

נדגיש כי הם אינם מעריכים בבסיס התחזית תרחישים מאוד אופטימיים כמו החלפת המשטר באיראן למשטר פרו מערבי או הסכם שלום "על מלא" עם סעודיה. במידה ותרחישים אלו יתממשו השקל יתחזק עוד יותר.

עוד ב-

הבורסה בת"א במהלך דרמטי: "ימשוך פעילות בינ"ל לשוק ההון"

לכתבה המלאה

בשורה התחתונה ובראיה שנה קדימה – חוזקת השקל תמתן את קצב העלייה של מחירי היבוא ואת האינפלציה השנתית בישראל.

מחירי האנרגיה יהיו תנודתיים ועשויים אולי עוד להמשיך ולעלות חדות בטווח הקצר, באם יתממשו תרחישים מסוימים. יחד עם זאת – בראיה שנה קדימה הם יהיו נמוכים יותר (להערכתנו – חבית ברנט מתחת ל-70 דולר בעוד שנה).

בקצרה נציין כי סיבות מבניות וגורמים אחרים במישור הגלובלי-פוליטי תומכים במחיר נפט נמוך יותר בעוד שנה, גם אם בטווח הקצר המחיר יושפע מתרחישים שונים סביב המלחמה ובתרחישים מסוימים (באם יתממשו) מחיר הנפט עשוי עוד לעלות חדות בטווח הקצר.

מחירי הטיסות ירדו להערכתנו באופן מתון בראיה שנה קדימה, אך ביוני עצמו ובחלק מהחודשים שלאחר מכן צפויות עליות מחירים. בשנה האחרונה מחירי הטיסות לחו"ל עלו בכ-8%. בטווח הקצר המלחמה ומגבלות היצע של חברות מסוימות (עוד לפני המלחמה מול איראן) ישפיעו על המחירים, אך בראיה שנה קדימה אנו מניחים ירידה מתונה במחירי הטיסות לחו"ל על רקע פתיחת קווי תעופה רבים בשל הצפי לשיפור במצב הביטחוני וכתיקון לעליות המחירים עד כה.

במחירי המזון צפויה האטה לקצב עלייה שנתי של כ-3%. עליית מחירי המזון בשנה האחרונה הייתה חדה יחסית ועמדה על 3.8%, גבוה יחסית לקצב הממוצע ההיסטורי. עליית המחירים גם הייתה חדה בהשוואה לפרמטרים שונים ובפרט בהשוואה לקצב עליית המחירים בארה"ב (2.9% שנתי ללא ניכוי עונתיות) ובאיחוד האירופאי (3.3% שנתי ללא ניכוי עונתיות). בראיה שנה קדימה אנו מעריכים התמתנות בקצב עליית המחירים.

בסעיף שירותי בעלות במדד (שכירות מתחדשת) צפויה עלייה של 2.8% שנה קדימה.

נזכיר כי מדובר בסעיף בעל משקל גבוה יחסית במדד. לגבי הטווח הקצר להערכתנו השפעת המלחמה היא ממתנת לגבי מחירי השכירות, כלומר השינוי יהיה ככל הנראה מתון מהעונתיות הרגילה. יחד עם זאת יתכן תיקון מסוים מהירידה שנרשמה בחודש מאי. בראיה שנה קדימה ההתאוששות בגמר הבניה ובמסירת דירות בענף, יחד עם גורמים נוספים ימתנו את קצב עליית מחירי השכירות.