אתמול פרסמה הוועדה המוניטרית בבנק ישראל בראשות הנגיד פרופסור אמיר ירון את החלטת הריבית. בנק ישראל קיבע אתמול שנה ורבעון של ריביות ללא שינוי, ברמת 4.5%. בהתחשב בנימוקי הוועדה, בבנק מזרחי טפחות מעריכים כי אף שהורדת ריבית באפריל אפשרית, סביר יותר שנראה הורדת ריבית בהודעה ביולי.

תקופה ארוכה כל כך של מדיניות מוניטרית מצמצמת היא נדירה ככלל, ובפרט גם בראייה הישראלית. גם בהודעה הזו, בנק ישראל ממשיך להדגיש כי "על רקע המשך הלחימה" הוא ממשיך למקד את המדיניות המוניטרית "בייצוב השווקים והפחתת אי הוודאות". עם התמתנות הלחימה, כמובן, עולה השאלה אם נראה שינוי לניסוח הזה בהמשך.

בחודשים האחרונים ראינו הצטברות של אי ודאות נוספת, בדמות ההשפעה הפוטנציאלית של עליות המחירים כתוצאה מסעיפי המדיניות הרבים שנכנסו אליו, במדד ינואר. ואכן, לאחר פרסום המדד, האינפלציה עלתה ל-3.8% גבוהים יחסית. אבל מאז הציפיות האינפלציוניות המקומיות התמתנו לאזור 2.3%. במזרחי טפחות מעריכים כי ככל שהלחימה לא תייצר מגבלות צד היצע נוספות, וכרגע נראה שזה המצב, אפשר לצפות גם להתמתנות מהכיוון הזה.

כולל הרגיעה בלחימה ולאור אותן ציפיות אינפלציה מתונות יותר, אפשר להגיד ששוק התעסוקה לוקח את קדמת הבמה בתור סיבה לא להוריד ריבית בישראל בהחלטות הקרובות; על כך נכתב בהודעת הוועדה כי "שוק העבודה ממשיך להיות הדוק – כך עולה מנתוני האבטלה, המשרות הפנויות, התעסוקה ההשתתפות והשכר".

עוד ב-

בפעם התשיעית ברציפות: הנגיד משאיר את הריבית ללא שינוי

לכתבה המלאה

בראייה קדימה, לאחר ההחלטה אתמול, ציפיות השוק ממשיכות לתמחר הסתברות נמוכה, אך קיימת, להורדת ריבית בהחלטה הבאה, באפריל. משם ההסתברות עולה בצורה מתונה, כאשר רוב כובד המשקל להורדה נוספת מצביעה על ההחלטה ביולי. הציפיות האלה מתכתבות בצורה ברורה עם מקבילותיהן בארה"ב, הכוללות הסתברות נמוכה מאוד להורדה נוספת, בהחלטה עוד כשלושה שבועות. וזחילה כלפי מעלה בהסתברות, אל מה שמתגבש לכיוון של הורדה ביולי, דווקא. גם כאן יש סיבות דומות. במזרחי טפחות מעריכים כי בפרט, הרבה מהעניין הוא השפעת המכסים, אשר צפויה להיכנס למדדי פברואר ומרץ, שיפורסמו באפריל. ואם זה לא יתממש, על זה אפשר לציין שוק תעסוקה הדוק גם הוא, מסיבות דומות.