לפי סקירה עדכנית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון, בישראל, הייסוף בשקל צפוי למתן את האינפלציה. ירידה בגובה הלהבות של טראמפ בנושאי המכסים, בעיקר מול סין ומול פאוול, תמכה בשווקים. למרות עלייה מתונה באבטלה ל-2.9% וירידה בשיעור המשרות הפנויות, שוק העבודה עדיין נחשב לשוק עבודה הדוק. מנגד, בשבוע האחרון השקל יוסף ב-2.2% מול סל המטבעות. הגורמים הבסיסיים ממשיכים לתמוך בשקל כאשר הייצוא מתרחב.

מדדי האמון בארה"ב בסקטור העסקי ובמשקי הבית מצביעים על פסימיות גוברת קדימה. באירופה צפויה הורדת ריבית נוספת בחודש יוני בשל הצמיחה האיטית וירידה בלחצי האינפלציה.

בשוק האג"ח, תחזית האינפלציה שנה קדימה ירדה ל-2.1% על רקע הייסוף בשקל. הסבירות להורדת ריבית בחודש יולי עלתה, מה שתומך באפיק השקלי הארוך. יחד עם זאת, האינפלציה הגלומה בשוק האג"ח נמוכה יחסית כך שגם האפיק הצמוד קצר-בינוני מהווה הגנה מפני הרעה במצב הפוליטי/גיאופוליטי.

ישראל: שוק העבודה נותר הדוק יחסית
מדד "ההידוק" (tightness) בשוק העבודה מצביע על כך ששוק העבודה עדיין הדוק יחסית. היחס בין הביקוש לעובדים לבין מספר המובטלים והמיואשים )מובטלים שהפסיקו לחפש עבודה) ירד מעט ל-0.95 בחודש מרץ מ-0.98  לפני חודש, אך עדיין נמצא על רמה היסטורית גבוהה.

בחודש מרץ מספר המשרות הפנויות ירד ב-0.7% ל-140.5 אלף משרות (בניכוי עונתיות); מספר המובטלים עלה ב-2.6%, עלייה של 3.4 אלף איש. בחודש מרץ מסתמנת ירידה בביקוש לעובדים בבינוי ובמסחר, יציבות בתעשייה ועלייה בענפי השירותים.

שיעור המשרות הפנויות ירד ל-4.39%  מ-4.42% לפני חודש, עדיין גבוה יחסית לערב המלחמה (3.7%). שיעור האבטלה עלה מעט ל-2.9%- במרץ מ-2.8% בפברואר. שוק העבודה מעט פחות הדוק יחסית לתחילת השנה. במידה ומגמה זו תימשך, צפויה ירידה בלחצי עליית השכר (ולכן גם לעליית אינפלציה).

בכל זאת, שוק עבודה הדוק מהווה איום אינפלציוני. בלידר מעריכים עלייה של 5%  בשכר העסקי שנה קדימה, גם בהשפעת עדכון שכר מינימום ב-6.2%, בתחזית האינפלציה של 2.1%. קצב עליית שכר של 3%  היה מוריד את תחזית האינפלציה ל-1.9%.

בגזרת האינפלציה, השקל יוסף ב-2.2% בשבוע האחרון. מחירי מוצרי החלב בפיקוח עלו ב-1.4%, מחירי התחבורה הציבורית עלו בחדות. מסתמנת ירידה בצריכה באפריל לאחר עלייה במרץ בניכוי עונתיות. מחירי הדלקים צפויים לרדת ב-4% בתחילת חודש מאי. תחזית האינפלציה: 0.6% באפריל, 0.2% במאי ו-2.1% שנה קדימה.

גידול בייצוא וצמצום בגירעון הסחר
גירעון הסחר ליבה (ללא אוניות, מטוסים, יהלומים ודלקים) ירד ב-15% ברבעון הראשון של השנה לעומת הרבעון הרביעי של 2024, זאת לאחר עלייה של 17% ברבעון הרביעי של 2024. יבוא מוצרי צריכה ירד ב-5% ברבעון הראשון של 2025 לאחר עלייה של 6% ברבעון הרביעי של 2024, זאת עקב הקדמת יבוא, בעיקר רכבים, על מנת להימנע ממע"מ גבוה יותר ותוספת מיסוי רכב ב-2025. יבוא חומרי הגלם נותר יציב ברבעון הראשון לאחר גידול של 3%. היצוא התעשייתי עלה ב-5% במרץ לעומת החודש הקודם, עלייה של 3% שנה אחורה, אך עדיין התכווץ ב-2% ברבעון הראשון. ייצוא מכשירים אלקטרוניים ורפואיים עלה ב-25% במרץ.

היצוא הישראלי פחות רגיש למכסים של טראמפ, כאשר עיקר היצוא הינו בתחום שירותי ההייטק, תעשיית ההייטק ויצוא ביטחוני. התכווצות בגירעון הסחר תומכת בשקל חזק בהסתכלות קדימה.

ארה"ב: פסימיות בקרב עסקים ומשקי הבית
בשבוע האחרון מרבית הנתונים הכלכליים היו שליליים. מדד האינדיקטורים המובילים ירד ב-0.7% במרץ לאחר ירידה של 0.2% בפברואר, זאת, עקב ירידות חדות בשוקי ההון, באמון הצרכני ובהזמנות בתעשייה.

באפריל, מדד מנהלי הרכש PMI בשירותים ירד ב-3.0 נקודות ל-51.4. המדד בתעשייה עלה ב-0.5 ל-50.7 . רכיבי המחירים נמצאים בעלייה, בפרט בתעשייה. מנגד, המכירות של בתים חדשים עלו ב-11%, אך מכירות של בתים יד שנייה ירדו ב-5.9% .

אין עדיין סימני חולשה של ממש בשוק העבודה. מספר דורשי העבודה החדשים (עלייה ל- 222 אלף) ממשיך לנוע בטווח צר.

באפריל, מדד האמון הצרכני של מישיגן (נתון סופי) ירד ב-8% כאשר רכיב הציפיות קדימה ירד ב-10% וירד ב-38% מתחילת השנה. ציפיות האינפלציה עלו ל-6.5% מ-5.0% לפני חודש. ההזמנות של מוצרי בני קיימא ליבה עלו ב-0.1% בלבד במרץ לאחר ירידה של 0.3% בפברואר.

קרן המטבע הנמיכה את תחזית הצמיחה בארה"ב ל-1.8% השנה מ-2.7% , עדיין סביב הצמיחה הפוטנציאלית. הפד יתקשה להוריד את הריבית בקרוב, זאת על רקע סימנים ברורים ללחצי אינפלציה.

אירופה: קיפאון בפעילות הכלכלית
באפריל, מדד מנהלי הרכש בתעשייה עלה מעט ב-0.1 ל-48.7 עם עלייה חדה ברכיב התפוקה, אולי בהשפעת הקדמת הפעילות לפני הטלת מכסים בארה"ב. המדד בענפי שירותים ירד ב-1.3 ל-49.7. מסתמנת ירידה ברכיבי ההזמנות וגם התמתנות בלחצי מחירים.

מדד האמון הצרכני ירד ל-16.7- באפריל מ-14.5- (הצפי היה לירידה מתונה יותר).

עוד ב-

לידר בתרחיש פסימי: האם כולם יברחו מהאג"ח האמריקאיות? | ניתוח

לכתבה המלאה

התמונה הכוללת באירופה הינה של קיפאון בפעילות (ה-PMI המשולב עומד על 50.1) מלווה התמתנות בלחצי אינפלציה. ה-ECB צפוי להוריד את הריבית ביוני ל-2.0%.