בעקבות עונת הדוחות מפרסמים כלכלני בנק ניהול העושר UBS  סקירה ולפיה מדד S&P 500 ירד ב-0.6% ביום שני שבר רצף עליות של תשעה ימים שהקפיץ את המדד גבוה יותר מכפי שהיה ב-2 באפריל. הגורמים המרכזיים להתחזקות המניות בתקופה האחרונה היו רווחי הרבעון הראשון הטובים מהצפוי וההתקדמות במו"מ על המכסים. דוח התעסוקה שפורסם ביום שישי הפחית את דאגות המשקיעים בנוגע למיתון מיידי. ב-UBS מעריכים שגורמים אלה ימשיכו לתמוך במניות האמריקאיות וממשיכים להאמין שה-S&P 500 יסיים את השנה גבוה יותר מהמקום בו הוא עומד כיום.

רווחי החברות ברבעון הראשון היו טובים מהצפוי. חברות המייצגות מעל 75% משווי השוק של S&P 500 דיווחו על רווחי הרבעון הראשון עם עלייה של 9%, טוב יותר מההערכות הראשוניות בבנק של כ-5%. כ-60% מהחברות עקפו את תחזיות המכירות ו-70% עקפו את תחזיות הרווחים, מעט פחות מהממוצעים ההיסטוריים. ב-UBS מציינים שגם התחזיות היו טובות יחסית. בין הדגשים של השבוע שעבר היו רווחים טובים מהצפוי בחברות הטכנולוגיה הגדולות וכן "הוצאה עמידה" של הצרכנים, לפי נתוני ויזה ומאסטרקארד. ב-UBS מעריכים שהמגמות יתמתנו בחודשים הקרובים כאשר מוצרים עם מכסים גבוהים יתחילו להגיע למדפים, אך מעריכים שהשווקים יתעלמו מחולשה כלכלית בטווח הקצר על רקע סימנים להתקדמות במו"מ על הסחר הבינלאומי. בבנק צופים חזרה לצמיחה של 10% ברווחים ב-2026.

המו"מ הנמשך על המכסים צפוי להניב כותרות חיוביות יותר. ביום ראשון, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ רמז שהממשל עשוי לחתום על הסכמי סחר עם מספר מדינות כבר השבוע לאור התקדמות המו"מ עם הודו, יפן ודרום קוריאה. בראיון טלוויזיוני ששודר בסוף השבוע, טראמפ גם אותת שהוא מוכן להוריד את המכסים על סין בשלב מסוים, לאחר שבייג'ינג הודיעה השבוע כי הדלתות פתוחות לשיחות. בעוד אי הודאות נותרה גבוהה, ב-UBS סבורים שהמכסים כבר עברו את השיא. ב-UBS צופים עסקאות או החרגות מגזרים עוד לפני תום תקופת ההקפאה ביולי. שיעור המכס האפקטיבי בארה"ב צפוי להתייצב על סביב 15% בסוף השנה.

הקפאת המכסים מחזירה את החברות לשוק האשראי. השבוע פנו תאגידים אמריקאים רבים לשוק האשראי בדירוג גבוה (IG) וניצלו את שיפור התנאים בשוק כדי לגייס חוב בדירוג גבוה. אפל הודיעה ביום שני כי מכרה אג"ח בשווי 4.5 מיליארד דולר, עם ביקוש בסביבות 10 מיליארד דולר. ג'נרל מוטורס הודיעה כי היא מוכרת אג"ח בהיקף 2 מיליארד דולר בשיעור קבוע, שיסתיים ביום שלישי. גם שבעה מנפיקים נוספים בדרך להנפקות ראשוניות, מה שעשוי להביא את היצע האג"ח הראשוני בשוק האשראי האמריקאי לכמעט 40 מיליארד דולר השבוע. העלייה הזו בהיצע מגיעה כאשר מרווחי האשראי משתקמים מהשפל שלאחר "יום השחרור" ומול החלטת הפד ביום רביעי. לאחר אפריל סוער, במהלכו התנודדו תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים בטווח של 70 נקודות בסיס – הגדול ביותר מאז משבר עמק הסיליקון במרץ 2023 – השינוי הכולל בתשואת אג"ח ה-10 שנים עד לסוף החודש היה רק 3 נקודות בסיס.

עוד ב-

ב-UBS מתריעים: המשך המאמצים להדחת פאוול יערערו את השווקים

לכתבה המלאה

ב-UBS מצפים שהכלכלה האמריקאית תאט ושאי הוודאות בעקבות המכסים תעלה מחיר, אולם ממשיכים להאמין שארה"ב לא תגלוש למיתון. השינוי הצנוע בתשואת אג"ח ה-10 שנים בחודש שעבר מדגיש כמה חשוב לא להיתפס לתנודתיות היומית. מבלי להביע דעה על חברות ספציפיות, ב-UBS ממשיכים לדרג אג"ח באיכות גבוהה ואג"ח בדירוג גבוה כאטרקטיביות. בבנק מצפים לתשואות ברמות חד-ספרתיות בינוניות לאג"ח איכותיות עם מח"מ בינוני על פני 12 החודשים הקרובים, הן ברווח והן בהערכה הונית. ב-UBS מעריכים כאטרקטיביות מנקודת מבט של ניהול סיכונים גם אג"ח בדירוג גבוה. בבנק רואים בכך הזדמנות למשקיעים להמיר מזומן לאג"ח איכותיות על מנת לנעול תשואות, להפחית את התנודתיות הכללית בתיק ולספק הכנסה יציבה נוספת.