סקירת מאקרו של אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב חושף את האמת מאחורי המהלכים המרכזיים שראינו בשוק בשבוע החולף. הכלכלן מציג איך שחרור המילואים השפיע על האבטלה, ומהן הציפיות לאינפלציה. 

למרות שחרור חלקי של המילואים, שיעור האבטלה במשק נותר בדצמבר יציב ברמה של 3.1%. לפי נתוני לשכת התעסוקה, מספר דורשי עבודה היה יציב. לשכת התעסוקה מציינת בהודעה ששיעור דורשי העבודה נמוך ויחס דורשי העבודה למשרות פנויות שעומד על כ־0.9 מעיד על שוק עבודה הדוק במרבית הענפים ודומה מאוד למצב בשנת 2022 שבה הורגש מחסור לעובדים.

הביקוש לעובדים עולה, במיוחד לעובדים בעלי מיומנויות יחסית נמוכות. בקרב העובדים האקדמאים ניכרת מגמת גידול במפוטרים. שחרור המילואים לא הוביל בינתיים לעלייה באבטלה. לאור הנסיבות בכלכלה, ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק תומכות בהגדלת רכיב הצמוד.

אולם, יש מגמות שונות בקרב העובדים האקדמאים והלא אקדמאים. מספר דורשי עבודה אקדמאים במגמת עלייה, בפרט דורשי עבודה שפוטרו, לעומת דורשי עבודה לא אקדמאים שמספרם יורד. קיימת עלייה בדורשי עבודה אקדמאים בתחום המנהל, מסדי נתונים, רשתות ומפתחי תוכנה. לשכת התעסוקה מציינת שחלקם של דורשי עבודה מאשכולות חברתיים כלכליים גבוהים עלה לכ־21.2% לעומת כ־15.5% בלבד בשנת 2022.

מהנתונים המפורטים שפרסמה הלמ"ס בשבוע שעבר על מצבו של שוק העבודה עד שנת 2024 ניתן ללמוד שמספר המובטלים בעלי עד 12 שנות לימוד ירד בחדות בעשור האחרון ולראשונה היה נמוך ב-2024 מבעלי יותר מ-12 שנות לימוד. מגמות אלה עשויות להעיד על השפעות שינוי טכנולוגי על שוק העבודה.

תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 1.8% ל-12 החודשים הבאים. עם זאת, להערכתנו, הסיכון לאינפלציה מוטה כלפי מעלה. לצד התחזקות השקל שמורידה את האינפלציה של המוצרים המיובאים, הטיסות לחו"ל ובעקיפין מוזילה מחירי הנופש בישראל, אינפלציה של חלק גדול מהשירותים נותרה יציבה ברמה יחסית גבוהה.

מחירי הפירות והירקות במגמת עלייה. אינפלציה של הסעיפים הלא סחירים (מוצרים ושירותים שלא ניתן לייבא) עלתה מספטמבר עד דצמבר מ-3.1% ל-3.4%. הביקוש לדירות להשכרה צפוי להיות גבוה, אך ההיצע קטן בגלל מכירות נטו של משקיעים בשוק הדיור.

הצמיחה במשק גבוהה על רקע שוק עבודה הדוק, אפקט העושר, גידול מהיר באשראי והתאוששות בהיי טק ומגבירה את הביקושים. על רקע זה, ציפיות האינפלציה נחתכו בחדות והגיעו לרמה של תחילת 2021 כשהאינפלציה בפועל עוד הייתה נמוכה מ- 1%. הציפיות עד 5 שנים נמוכות מהתחזית לאינפלציה השנתית שלנו ושל הקונצנזוס על פי בנק ישראל (1.7%).

עוד ב-

דירוג החברות החזקות בבורסה: חברות השבבים מזנקות, זה הבנק שנפל

לכתבה המלאה

נציין שבניגוד לישראל, ציפיות האינפלציה הגלומות בארה"ב ובאירופה דווקא עלו בתקופה האחרונה. העלייה בציפיות האינפלציה בעולם מתרחשת בין היתר על רקע עלייה במדד הסחורות של בלומברג לרמה הגבוהה מאז 2022, בעיקר בגלל העלייה החדה במחירי המתכות.