השוק
הבחירות בארה"ב: כך תשפיע קדנציה שנייה של טראמפ על השווקים הפיננסיים
בדויטשה בנק פרסמו ניתוח מקיף לפיו שיפור במצב הכלכלי בשבועות הקרובים ישפיע דרמטית על סיכוייו של טראמפ לנצח. אולם ההיסטוריה מוכיחה כי ביידן דווקא צפוי להיות זה שייבחר. דויטשה: "השווקים נוטים להראות עמידות לאירועים פוליטיים"
סקירה כלכלית שפרסמו כלכלני דויטשה בנק לקראת הבחירות בארה"ב, באה לנתח את ההשלכות האפשריות על השווקים, במקרה שייבחרו טראמפ או ביידן. "כל שיפור בנתוני ההדבקה יחד עם התאוששות כלכלית מהירה יותר תתמוך בסיכויי טראמפ לנצח", אומרים בדויטשה. "אנחנו חושבים שקיים סיכוי גבוה שבית הנבחרים יישאר בשליטה דמוקרטית אך לגבי הסנאט המרוץ קרוב מאוד ודעתנו היא שלרפובליקנים יתרון קל לשמור על הסנאט".
"תרחיש הבסיס שלנו הוא שביידן יזכה בנשיאות כאשר ההיסטוריה מראה שלנשיא מכהן קשה לזכות בקדנציה שניה תחת מיתון. צמצום הפער בין המועמדים במדינות המפתח גורמת לכך שהמרוץ קרוב יותר וניצחון ביידן לא מסקנה גמורה", כתבו בסקירה.
טראמפ או ביידן - וההשלכות על השווקים
מדיניות המס
"נשיא ארה"ב המכהן דונלד טראמפ העביר בשנת 2017 רפורמת מס שהפחיתה את שיעור המס של יחידים על ההכנסה מרמה של 10-39.6 אחוז לרמה של 10-37 אחוז. שיעור מס החברות הופחת מרמה של 35 אחוז לרמה של 21 אחוז ונתנה דחיפה משמעותית לשווקים הפיננסיים ורווחי החברות", מסבירים בדויטשה. "ההערכות מדברות על כך שקרוב ל-90 אחוז מן העליות בשנים 2017-2019 נבעו כתוצאה מהשפעה הישירה של הורדת מס החברות. מרבית החברות הגדילו את תוכנית הרכישות העצמית שלהם כאשר סכום של 800 מיליארד דולר הוקצה לרכישה חזרה של מניות בשנת 2018 והיווה רוח גבית לביצועי המניות".
"נשיא ארה"ב המכהן דונלד טראמפ העביר בשנת 2017 רפורמת מס שהפחיתה את שיעור המס של יחידים על ההכנסה מרמה של 10-39.6 אחוז לרמה של 10-37 אחוז. שיעור מס החברות הופחת מרמה של 35 אחוז לרמה של 21 אחוז ונתנה דחיפה משמעותית לשווקים הפיננסיים ורווחי החברות", מסבירים בדויטשה. "ההערכות מדברות על כך שקרוב ל-90 אחוז מן העליות בשנים 2017-2019 נבעו כתוצאה מהשפעה הישירה של הורדת מס החברות. מרבית החברות הגדילו את תוכנית הרכישות העצמית שלהם כאשר סכום של 800 מיליארד דולר הוקצה לרכישה חזרה של מניות בשנת 2018 והיווה רוח גבית לביצועי המניות".
בדויטשה צופים כי ניצחון של טראמפ יתמוך בהמשך מדיניות מס מקלה ורווחי החברות ימשיכו ליהנות מכך ולספק רוח גבית למניות.
ביידן לעומת זאת, צפוי להציג מדיניות מס חברות נוקשה יותר וביטול חלקי של רפורמת המס של טראמפ כאשר שיעור מס החברות יעלה לרמה של 28 אחוז. הנפגעים העיקריים מהצעה זו יהיו חברות הטכנולוגיה והרפואה שראו את שיעור המס האפקטיבי שלהם יורד בשיעור החד ביותר כתוצאה מהשינוי שהוביל טראמפ.
בדויטשה אומרים כי "תחזית הרווח שלנו לשנת 2022, כאשר לוקחים את מדיניות המס המוצעת של ביידן, תפחית את הרווח המצרפי של חברות במדד S&P 500 בשיעור של 5.5 אחוז. ביידן בנוסף רוצה להעלות את שיעור המס על בעלי ההכנסות הגבוהות לרמה של 39.6 אחוז ומתנהלים דיונים בתוך המפלגה הדמוקרטית על מיסוי עושר. ההשלכות על תיק ההשקעות יהיו עלייה של שיעור מס החברות שעלולה להשפיע לרעה על המרוויחות הגדולות מקיצוץ המס".
מדניות סחר וחוץ
במקרה שטראמפ ייבחר, בדויטשה מסבירים כי "נשיא ארה"ב המכהן הרבה להדגיש את גישת אמריקה ראשונה במהלך כהונתו כאשר הוא החליט לפרוש מהסכמי סחר קיימים כמו ה-TTP, NAFTA וסין. במידה וייבחר שוב הצפי הוא להמשך מדיניות מסוג זה. מדיניות הסחר שלו גרמה לנזק הגדול ביותר עבור השווקים במיוחד לאור המתיחות מול סין. הצפי הוא שהמשך המתיחות מול סין לא יוביל להפרדה מוחלטת בין 2 המדינות אלא המשך משא ומתן בתחומי הגנה על קניין רוחני, 5G וסייבר".
במקרה שטראמפ ייבחר, בדויטשה מסבירים כי "נשיא ארה"ב המכהן הרבה להדגיש את גישת אמריקה ראשונה במהלך כהונתו כאשר הוא החליט לפרוש מהסכמי סחר קיימים כמו ה-TTP, NAFTA וסין. במידה וייבחר שוב הצפי הוא להמשך מדיניות מסוג זה. מדיניות הסחר שלו גרמה לנזק הגדול ביותר עבור השווקים במיוחד לאור המתיחות מול סין. הצפי הוא שהמשך המתיחות מול סין לא יוביל להפרדה מוחלטת בין 2 המדינות אלא המשך משא ומתן בתחומי הגנה על קניין רוחני, 5G וסייבר".
בשל כך, בדויטשה צופים כי ההשלכות על תיק ההשקעות יהיו המשך הבחינה מחדש של הסכמי הסחר, מה שיהווה קלף מיקוח בעיצוב הסכמי סחר חדשים. "מרבית תשומת הלב תהיה על הסכמי ארצות הברית סין והמשך משא ומתן על שלב 2 של הסכם הסחר עם סין", מסבירים בדויטשה.
במקרה שביידן ייבחר, ניתן לצפות שיפעל להדק את היחסים עם האיחוד האירופי וחברות ב-NATO וגישה של שיתופי פעולה והסכמי סחר דרך דיבור ודיפלומטיה ללא שימוש במכסים כטקטיקת משא ומתן. בגזרת המזרח התיכון ביידן יפעל להצטרף להסכם מחדש עם איראן שטראמפ פרש ממנו. השלכות על תיק ההשקעות, לפי דויטשה, יהיו גישה מתונה כלפי מדיניות סחר במיוחד מול סין, הצפויה לספק הקלה למשקיעים אך המתיחות עם סין עדיין תימשך.
דה רגולציה בימי טראמפ
"מדיניות הנשיא התאפיינה בדה רגולציה רחבה", מסבירים בדויטשה, "אך קיימת שאלה לגבי מדיניותו כלפי סקטור הטכנולוגיה. תומכי הנשיא בעיקר מתמקדים בהישגים הכלכליים של הממשל שלו ומדיניות הסחר הקשוחה שלו. העובדה שלטראמפ ולמפלגתו הייתה שליטה ב-2 בתי הנבחרים בשנתיים הראשונות אפשרו לו להעביר את קיצוץ מס החברות ולאורך כל הקדנציה להפחית רגולציה".
"מדיניות הנשיא התאפיינה בדה רגולציה רחבה", מסבירים בדויטשה, "אך קיימת שאלה לגבי מדיניותו כלפי סקטור הטכנולוגיה. תומכי הנשיא בעיקר מתמקדים בהישגים הכלכליים של הממשל שלו ומדיניות הסחר הקשוחה שלו. העובדה שלטראמפ ולמפלגתו הייתה שליטה ב-2 בתי הנבחרים בשנתיים הראשונות אפשרו לו להעביר את קיצוץ מס החברות ולאורך כל הקדנציה להפחית רגולציה".
"ניתן לראות שהשווקים היו מהירים בתגובתם לצפות דה רגולציה על ידי ממשל טראמפ בתחומים של פיננסיים, אנרגיה, תקשורת ותעשייה. בנוסף סקטור החומרים ציפה להרוויח מתוכנית תשתיות רחבה שתצא לפועל אך לא קרתה לבסוף כאשר הציפייה היא דומה גם במקרה של ניצחון של ביידן בבחירות הקרובות".
בשל כך, צופים בדויטשה כי קדנציה שנייה של טראמפ תהיה המשך של דה רגולציה למעט היחס הנוקשה יותר כלפי חברות הטכנולוגיה הגדולות".
במקרה שביידן ייבחר, בדויטשה צופים כי "נראה ביטול הקלות שניתנו על קידוחים של אדמות פדרליות. הגבלות חדשות על קידוחים וחיפושי נפט יכולים ליצור השפעות לטווח הארוך על מחיר הנפט ולגרום לעלייתו. חקירות בתחום הגבלים עסקיים כלפי חברות הביג טק צפוי להמשיך ויש לשים לב לחברי הקבינט שביידן ייבחר כדי לקבל מושג כמה מרחיקי לכת יהיו השינויים.
ההשלכות על תיק ההשקעות: חברות בתחום האנרגיה והפיננסים ייראו את ההשלכות הגדולות ביותר לשלילה מבחינה רגולטורית. מבחינה תחרותית חברות הביג טק וחברות בתחום הרפואה ייפגעו באופן הקשה ביותר.
"השווקים הפיננסיים נוטים להראות עמידות לאירועים פוליטיים"
בדויטשה מסבירים כי: "ישנם תרחישים אפשריים רבים בין אם ניצחון טראמפ, ביידן, תפיסה של הדמוקרטים את הסנאט ועוד. השווקים הפיננסיים הוכיחו כי בטווח הארוך הם מגלים עמידות לאירועים פוליטיים. בטווח הקצר כמון שקשה לחזות כיצד השווקים יגיבו לכל אחד מן התרחישים כאשר ההשפעה בפועל של פוליטיקה על השווקים מעבר לטווח הקצר נמוכה יותר מן התפיסה הרווחת. כאשר באים לבדוק את זה מחקרית ומתמקדים לדוגמה בצמיחה הכלכלית תחת ממשל טראמפ ואובמה ניתן לראות שהתמ"ג צמח בשיעורים דומים למרות גישות שונות מאוד בנוגע למיסוי ורגולציה".
בדויטשה מסבירים כי: "ישנם תרחישים אפשריים רבים בין אם ניצחון טראמפ, ביידן, תפיסה של הדמוקרטים את הסנאט ועוד. השווקים הפיננסיים הוכיחו כי בטווח הארוך הם מגלים עמידות לאירועים פוליטיים. בטווח הקצר כמון שקשה לחזות כיצד השווקים יגיבו לכל אחד מן התרחישים כאשר ההשפעה בפועל של פוליטיקה על השווקים מעבר לטווח הקצר נמוכה יותר מן התפיסה הרווחת. כאשר באים לבדוק את זה מחקרית ומתמקדים לדוגמה בצמיחה הכלכלית תחת ממשל טראמפ ואובמה ניתן לראות שהתמ"ג צמח בשיעורים דומים למרות גישות שונות מאוד בנוגע למיסוי ורגולציה".
"השווקים הפיננסיים נוטים להראות עמידות לאירועים פוליטיים בשנות בחירות לא משנה איזה מפלגה זוכה. גם מחוץ לשנת בחירות ניתן לראות שהשוק לא ממש מתייחס לזהות המפלגה אלא העיתוי של המחזור הכלכלי הוא שקובע. מדד הS&P 500 עלה בממוצע בשיעור של 9.5% בין השנים לאורך 1939-2019 ללא קשר לזהות הנשיא והמפלגה".
"הצפי שלנו הוא שהתנודתיות תעלה ככל ונתקרב לבחירות בנובמבר כאשר היא עלולה להימשך גם לאחר הבחירות במקרה של ערעור על תוצאות והליכה לבית המשפט העליון להכרעה. בסופו של דבר כאשר ישתחרר הלחץ מן השוק יהיה ראלי שיתמוך בנכסי סיכון".
צילום: Shealah Craighead, הבית הלבן
"ביידן צפוי להימנע מביקורות נוקבת כלפי הפד"
"לתוצאות הנשיאות ישנם גם השלכות לגבי מדיניות מוניטרית ושיעור הריביות לטווח הארוך. ביידן צפוי להימנע מביקורות נוקבת כלפי הפד כפי שהביע טראמפ במהלך כהונתו. לא נראה שלתוצאות הבחירות, לא משנה מי הזוכה, יהיו השלכות על מדיניות הפד לאור המצב הכלכלי ולכן הצפי שהמשך מדיניות הריבית ותוכנית הרכישות תימשך כרגיל", הסבירו בדויטשה.
"לתוצאות הנשיאות ישנם גם השלכות לגבי מדיניות מוניטרית ושיעור הריביות לטווח הארוך. ביידן צפוי להימנע מביקורות נוקבת כלפי הפד כפי שהביע טראמפ במהלך כהונתו. לא נראה שלתוצאות הבחירות, לא משנה מי הזוכה, יהיו השלכות על מדיניות הפד לאור המצב הכלכלי ולכן הצפי שהמשך מדיניות הריבית ותוכנית הרכישות תימשך כרגיל", הסבירו בדויטשה.
אולם, "ניצחון של ביידן יחד עם הפיכה של הסנאט לשליטה דמוקרטית עלול להגדיל את הגירעון על מנת לממש את תוכנית התשתיות בהיקף של 2 טריליון דולר וללחוץ על תשואות אגרות החוב לטווח הארוך כלפי מעלה".
בדויטשה סיכמו: "בשנת 2020 השווקים הפיננסיים הראו עד כמה הם עמידים לאירועים שונים ולכך שהפד יעשה כל שביכולתו להגדיל את הנזילות בשוק ולתמוך בהם. בטווח הקצר אירועים פוליטיים עלולים לגרום לפחד ולתנודתיות גבוהה בשווקים אך אימוץ אסטרטגיה של ניהול השקעות עם אופק לטווח הארוך היא הטובה ביותר לתקופה מאתגרת זו".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
