חברת י.ח. דמרי, אחת מענקיות הבנייה בישראל, פרסמה את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2025. בעוד שהחברה מצליחה לשמור על רווחיות מרשימה, נתוני המכירות חושפים את האתגרים שעומדים בפני שוק הדיור הישראלי.

מניית דמרי נסחרת לפי שווי של 8.29 מיליארד שקל אחרי עלייה של רק 6.5% השנה ו-9% בשנה האחרונה.

הנתון הבולט ביותר: דמרי מכרה ברבעון השלישי 200 דירות בלבד, בהשוואה ל-312 דירות באותו רבעון אשתקד - ירידה של כ-36%. התמונה השנתית אפילו קשהיותר: בתשעת החודשים הראשונים נמכרו 536 דירות, לעומת 805 דירות בתקופה המקבילה ב-2024.

מה עומד מאחורי הירידה? סביבת הריבית הגבוהה והמגבלות שהטיל בנק ישראל על עסקאות 80/20 (שבהן הקונה משלם 20% מראש ו-80% בגמר הבנייה) בתחילת השנה הקשו משמעותית על הקונים. התוצאה: האטה ניכרת בביקוש.

למרות הירידה במכירות, דמרי הצליחה לשמור על רווחיות טובה. ההכנסות ברבעון הסתכמו בכ-451 מיליון שקל, ירידה מתונה מ-458 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הגולמי ירד מעט ל-177 מיליון שקל (שיעור רווחיות של 39.2%), אבל המפתיע: הרווח הנקי דווקא עלה ב-6% ל-115 מיליון שקל.

איך זה אפשרי? הסוד טמון בהוצאות המימון. הודות להיוון עלויות אשראי לפרויקטים בביצוע, הוצאות המימון הנטו ירדו דרמטית מ-34 מיליון שקל לכ-10 מיליון שקל בלבד. זה מה שאיפשר לחברה לשפר את השורה התחתונה למרות האתגרים המבצעיים.

דמרי מנסה לשדר אופטימיות: מתחילת הרבעון הרביעי ועד אמצע נובמבר נמכרו 153 דירות נוספות. נשמע טוב? לא כל כך מהר. החברה מציינת, כמעט בהערת אגב, שחלק מהדירות נמכרו במסגרת "מחיר למשתכן" בקריית ביאליק - אבל לא מפרטת כמה.

זו נקודה קריטית: מכירות מחיר למשתכן הן מסובסדות ולא משקפות ביקוש אמיתי בשוק החופשי. העובדה שהחברה בוחרת שלא לפרט את ההתפלגות מעלה חשד שמדובר בחלק משמעותי מהמכירות, והתאוששות בשוק החופשי עדיין רחוקה מלהתממש.

נכון לסוף הרבעון, לדמרי 3,690 דירות בשלבי ביצוע ברחבי הארץ, מתוכן נמכרו כשליש. מלאי הבניינים בהקמה והדירות למכירה גדל ב-65% לכ-1.96 מיליארד שקל, בעיקר בגלל רכישות קרקע כמו העסקה הענקית במתחם שדה דב.

ההון העצמי של החברה עומד על 3.26 מיליארד שקל, ולאחר הנפקה פרטית בסוף הרבעון הוא גדל ב-440 מיליון שקל נוספים. החוסן הפיננסי הזה נותן לדמרי כרית ביטחון להמשיך לפעול גם בסביבה מאתגרת.

"אנחנו מסכמים את הרבעון השלישי עם המשך פעילות נרחבת לקידום צבר הפרויקטים המשמעותי של החברה בפריסה ארצית ותוך הסתכלות ארוכת טווח", מסרה נורית טואיטו, משנה למנכ"ל י.ח דמרי. 

עוד ב-

יגאל דמרי ל-ice: "הנגיד צריך להוריד את הריבית בחצי אחוז - זו הסיבה"

לכתבה המלאה

"במהלך הרבעון השלישי מכרנו 200 יח"ד, המהווה גידול לעומת היקפי המכירות ברבעונים הראשון והשני של השנה, וזאת תוך שאנו עדיין פועלים בסביבה עסקית מורכבת. אנו סבורים כי הפריסה הגיאוגרפית של פרויקטי החברה, יחד עם יכולתנו לספק מוצר איכותי ביותר, והחוסן הפיננסי של החברה תומכים ביכולתנו להתמודד עם מצבי שוק משתנים ולהמשיך בפיתוח והרחבת הפעילות על מנת להבטיח את המשך צמיחת החברה. בהקשר זה,  אנו בין היתר נערכים להשקתם של שני פרויקטי דגל יוקרתיים בתל אביב, בבבלי ושדה דב, לצד פרויקטים נוספים ברחבי הארץ".