השווקים הגלובליים מציגים בשבוע האחרון תמונה מורכבת, כאשר התנודתיות משקפת מאבק בין שני כוחות מרכזיים, החשש מהסלמה אזורית במזרח התיכון מול אופטימיות זהירה סביב הכלכלה האמריקאית והציפייה לאירועי ענק בשוק ההון.

על רקע המתיחות מול איראן, מחירי הנפט מגיבים בעצבנות, והאנליסטים מזהירים כי הנחת העבודה של המשקיעים הופכת לשברירית יותר. ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מציינת כי השוק נמצא בנקודת הכרעה. לדבריה, ההנחה שהסכסוך יישאר מוגבל בזמן וביקף נחלשת ככל שהרטוריקה בין וושינגטון לטהרן מחריפה.

טודורובה מעריכה כי השוק מתמחר הסתברות של כ-60% לכך שהפעילות הצבאית תימשך מספר שבועות לפני דעיכה. מצב זה מסביר את העלייה במחירי הנפט לצד ירידות מתונות במניות. עם זאת, היא מדגישה כי לא מדובר רק באירוע גיאו פוליטי, אלא בהלם אנרגיה ממשי. לדבריה, כ-20% מזרימת הנפט והגז הטבעי העולמית עוברים במצר הורמוז, וככל שהעימות יתארך, הוא עלול להפוך לגורם מאקרו כלכלי משמעותי שיוביל לסטגפלציה ולמיתון עולמי, עם מחירי נפט שעשויים לעלות מעל 120 דולר לחבית.

מנגד, סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, מציגה גישה מאוזנת יותר. לדבריה, התנהגות השווקים מצביעה על ציפייה שהעימות לא יתפתח למלחמה כוללת. היא מציינת כי שינוי בתרחיש זה יוביל לתמחור מחדש מהיר, עם לחץ על הצמיחה הגלובלית והידוק התנאים הפיננסיים.

יבלונסקי מוסיפה כי בתרחיש של הסלמה, סקטורים כמו הגנה, סייבר ומערכות אוטונומיות עשויים לבלוט, על רקע חשיבותם לביטחון הלאומי ולהקצאות ההון.

במקביל למתיחות הגיאו פוליטית, השווקים מתמקדים גם באירוע שעשוי לשנות את התמונה, הנפקת SpaceX. יבלונסקי מגדירה את המהלך כאירוע מגדיר לשלב הבא של שוק המניות, המשלב תחומים כמו בינה מלאכותית, תשתיות, ביטחון וקישוריות מתקדמת. לדבריה, עצם הציפייה להנפקה כבר תרמה לעליות במניות הקשורות לכלכלת החלל.

לפי ההערכות, שווי החברה עשוי לנוע בין 1.5 ל-2 טריליון דולר. יבלונסקי מציינת כי הנפקה מוצלחת עשויה לפתוח מחדש את שוק ההנפקות ולעודד חברות טכנולוגיה עמוקה נוספות לצאת לבורסה. עם זאת, היא מזהירה מפני אפקט דחיקה, במסגרתו עסקה בסדר גודל כזה עשויה לשאוב נזילות משמעותית מהשוק ולפגוע במניות צמיחה קטנות יותר.

טודורובה מוסיפה כי מדובר במבחן משמעותי לתיאבון הסיכון של המשקיעים. לדבריה, השווי הגבוה מחייב תחזיות אופטימיות לטווח ארוך, ועלול להעמיק את הריכוזיות במדדים כאשר ההון מתרכז במספר מצומצם של חברות גדולות.

בזירת המאקרו האמריקאית, נתוני התעסוקה האחרונים סיפקו הקלה מסוימת, אך לפי יבלונסקי, שוק העבודה אמנם נותר יציב אך מציג סימני התקררות הדרגתיים, מה שתומך בתרחיש של נחיתה רכה.

טודורובה מציינת כי מאחורי הנתונים מסתתרת תמונה מורכבת יותר. לדבריה, חלק מהגידול במשרות נובע מגורמים חד פעמיים, כמו סיום שביתות, לצד קיצור בשעות העבודה וירידה בניידות עובדים. היא מדגישה כי נתוני מרץ אינם משקפים עדיין את השפעת הלם האנרגיה מהמזרח התיכון, שצפוי להשפיע על החלטות גיוס בהמשך.

גם שוק הסחורות מציג תופעות מעניינות. למרות המתיחות הביטחונית, מחיר הזהב דווקא ירד. טודורובה מסבירה כי הציפיות לאינפלציה בעקבות עליית מחירי הנפט הובילו לעלייה בתשואות הריאליות, מה שמגדיל את עלות ההזדמנות של החזקת זהב שאינו נושא ריבית.

יבלונסקי מציינת כי בטווח הארוך, הביקוש מצד בנקים מרכזיים והצורך בגיוון רזרבות צפויים להמשיך לתמוך במחירי הזהב, עם ציפייה לעלייה עד סוף השנה.

עוד ב-

ההנפקה הגדולה בהיסטוריה יוצאת לדרך: מעל 1.75 טריליון דולר

לכתבה המלאה

התמונה הכוללת מציגה התנגשות בין סיכון מאקרו אנרגטי משמעותי לבין פוטנציאל להתאוששות טכנולוגית דרך הנפקות ענק. המשקיעים נדרשים כעת לבחור בין התמקדות בהתפתחויות במזרח התיכון לבין ההזדמנויות שמציע שוק ההון, ובראשן הנפקת הענק שמסעירה את וול סטריט.