השוק

ההנפקה הכי גדולה מאז ספייס אקס: ענקית השבבים שמגיעה לנאסד"ק מחר

יצרנית הזיכרון הדרום-קוריאנית, שהיא גם ספקית מרכזית של אנבידיה, מתחילה להיסחר ביום שישי תחת הסימול SKHY. הביקוש היה גבוה פי שבעה מההיצע, אבל דווקא עכשיו מניות הזיכרון נכנסו לשוק דובי. מה זה אומר על טרנד השבבים, ועל הכסף שלכם?

רוי שיינמן | 9/7/2026 13:33 עקבו אחרינו בגוגל

SK Hynix, יצרנית שבבי הזיכרון הדרום-קוריאנית שהפכה בשנתיים האחרונות לספקית הזיכרון המרכזית של אנבידיה, תחל להיסחר ביום שישי בבורסת הנאסד"ק תחת הסימול SKHY, במסגרת גיוס של כ-28 מיליארד דולר.

מדובר בהנפקה השנייה בגודלה אי פעם, אחרי זו של SpaceX מהחודש שעבר, והכסף מיועד למימון הרחבת כושר ייצור כדי לעמוד בביקוש חסר התקדים לשבבי זיכרון בעידן הבינה המלאכותית. התמחור הסופי נקבע ביום חמישי, לאחר נעילת המסחר בסיאול.

SK Hynix היא יצרנית שבבי הזיכרון השנייה בגודלה בעולם, עם התמחות בזיכרון DRAM ובזיכרון פלאש מסוג NAND. אבל מה שהפך אותה לאחת המניות החמות בעולם הוא תחום צר יותר: זיכרון רוחב פס גבוה (HBM), רכיב שיושב ממש לצד מעבדי הבינה המלאכותית של אנבידיה ומאפשר להם לשלוף נתונים במהירות עצומה.

בלי מספיק HBM, גם המעבדים החזקים ביותר לא יכולים לממש את הפוטנציאל שלהם.

לפי הדיווח שהגישה החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC), SK Hynix שולטת ב-56.4% משוק ה-HBM, ומנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג כינה אותה "שותפת הזיכרון הגדולה ביותר" שלו. ההכנסות שלה הסתכמו בכ-85 מיליארד דולר ב-12 החודשים שהסתיימו במרץ 2026, והמניה בסיאול זינקה ביותר מ-200% מתחילת השנה ובכ-680% בשנה החולפת. שווי השוק שלה חצה את רף הטריליון דולר עוד במאי.

SK Hynix כבר נסחרת שנים בבורסת קוריאה וכעת היא מנפיקה מניות חדשות בארה"ב באמצעות תעודות פיקדון (ADR). החברה מציעה 17.79 מיליון מניות חדשות, המיוצגות על ידי 177.9 מיליון ADS (כל ADS שווה עשירית ממניה רגילה). מחיר הייחוס נקבע על כ-158 דולר ל-ADS, המשקף שווי חברה של כ-1.2 טריליון דולר.

סך הגיוס תוקן כלפי מטה מיעד ראשוני של כ-29 מיליארד דולר, על רקע ירידות במניה בסיאול. מובילי ההנפקה הם בנק אוף אמריקה, סיטי, גולדמן זאקס וג'יי.פי מורגן, ומשקיעי העוגן, ובהם בתי ההשקעות Baillie Gifford ו-Coatue, כבר הביעו עניין ברכישת ADR בכ-7 מיליארד דולר - כרבע מההנפקה כולה. הביקוש הכולל היה גבוה פי שבעה מההיצע.

השאלה המעניינת היא למה חברה רווחית, שמוצריה אזלו מהמדף, בכלל צריכה 28 מיליארד דולר. התשובה נעוצה במרוץ כושר הייצור: בשוק שסובל ממחסור חריף, מי שמצליח להוסיף מפעלים מהר יותר תופס את נתח השוק.

הכסף מיועד להקמת מפעלים חדשים בדרום קוריאה ולרכישת מכונות ליתוגרפיה מתקדמות (EUV) מחברת ASML ההולנדית, שאותן החברה צפויה לקבל רק בסוף 2027.

עצם לוח הזמנים הזה ממחיש שהמחסור בזיכרון, שכבר מייקר את מחירי הלפטופים והטאבלטים לצרכן, לא צפוי להיפתר בקרוב. האנליסטים מבית Counterpoint Research, מסבירים שהמהלך נועד לעקוף את סמסונג: "לצד המובילות שהחברה הפגינה ב-HBM, היא מתכננת כעת להוביל גם בהיקפי הייצור, וגיוס ההון בארה"ב יכול לתמוך במטרה הזו".

השאלה שרבים מהמשקיעים שואלים את עצמם היא האם כדאי להיכנס למניה. בתקופה האחרונה רבים מהאנליסטים טוענים שהסכנה הקרובה היא לא חולשה של החברות, אלא עודף היצע: "גם שוק שורי אפשר להרוג בעודף היצע", כשיותר מדי הון נשאב לעסקאות ענק בו-זמנית.

והמספרים תומכים בחשש - הנפקת SpaceX (85.7 מיליארד דולר), הנפקת המניות של אלפאבית (85 מיליארד דולר) והגיוס של SK Hynix מסתכמים ביחד בכ-200 מיליארד דולר שנשאבו מהמשקיעים תוך שבועות ספורים.

כשמוסדיים מוכרים אחזקות קיימות כדי לממן הקצאה בהנפקה החדשה, הלחץ מופיע קודם כל במניות הצמודות לאותו טרנד עצמו. לא במקרה, בדיוק השבוע נכנסו מניות הזיכרון (מיקרון, סמסונג ו-SK Hynix) לשוק דובי, וסמסונג צנחה 7% למרות רווחי שיא שהיא צופה השנה.

בשורה התחתונה, זו לא סתם עוד הנפקה בוול סטריט. חוסכי הפנסיה וקרנות ההשתלמות בישראל חשופים בכבדות למניות הטכנולוגיה האמריקאיות ולטרנד הבינה המלאכותית, ובראשן אנבידיה.

אירוע נזילות שקושר מיליארדים למניה שבה אנבידיה תלויה עלול ללחוץ גם על הלקוחה, ולא רק על הספקית. מנגד, יש כאן הזדמנות: אסטרטג המחקר של Pepperstone, דילין וו, מגדיר את ההנפקה "התפתחות עצומה שאמורה להרחיב את בסיס ההון של סקטור הזיכרון".

עוד ב-

עליות של עד 40% - בנק אוף אמריקה: "המניות החמות לרבעון הבא"

לכתבה המלאה

הזהירות המרכזית היא מחזוריות. אנליסטים מזכירים שלפני שנים ספורות בלבד יצרניות הזיכרון מכרו מתחת למחירי עלות, וכעת המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-23, יותר מפי שניים מהחציון ההיסטורי שלה. הנפקת SK Hynix תיבחן פחות לפי גובה התמחור, ויותר לפי שאלה אחת: האם השוק עדיין מוכן לממן את פער הביקוש-היצע גם כשההתלהבות מהבינה המלאכותית תתחיל להתקרר.