השוק

האינפלציה בארה"ב מפילה את הכסף והזהב: האם הירידות יימשכו?

הנתונים המפתיעים מארה"ב, הזינוק באינפלציה ל-3.7% והחששות מהעלאות ריבית נוספות של הפד מטלטלים את השווקים הגלובליים. מה קורה לזהב ולכסף, איזה סקטור מפתיע לטובה ברבעון השלישי, ומדוע אסיה כולה מתהדקת – חוץ מסין? הניתוח המלא של הבנק יוליוס בר

מערכת ice | 16/10/2026 6:58

זהב וכסף בירידה-אילוסטרציה AI (צילום shutterstock)

טלטלה בשווקים הפיננסיים: נתוני האינפלציה בארה"ב שפורסמו לאחרונה הציגו זינוק במדד המחירים לצרכן ל-3.7%, בעיקר בשל התייקרות מחירי האנרגיה והדיור. הנתונים הגבוהים מהצפוי עוררו מחדש את החששות מפני המשך מדיניות המוניטרית הנוקשה של הבנק הפדרלי (Fed) והעלאות ריבית נוספות. בעקבות כך, מומחי בית ההשקעות הבינלאומי יוליוס בר (Julius Baer) מפרסמים סקירה מקיפה על ההשלכות הרוחביות של האינפלציה על מחירי המתכות היקרות, דוחות הבנקים, והמגמות הכלכליות באסיה.

האינפלציה מפילה את הזהב והכסף: האם הירידות יימשכו?: החששות מהעלאות ריבית נוספות בארה"ב הפעילו לחץ כבד מיידי על המתכות היקרות: מחירי הזהב צנחו בשיעור של עד 2% לאחר פרסום הנתונים, בעוד הכסף רשם ירידה כפולה של כ-4%.

קרסטן מנקה, ראש מחקר הדור הבא ביוליוס בר, מציין כי התנועות הללו מונעות בעיקר מסנטימנט קצר טווח, וכי התנאים הבסיסיים נותרו ללא שינוי: "אנו רואים פוטנציאל מוגבל לעליות בזהב ובכסף בטווח הקצר כל עוד הפד ממשיך להתמקד במאבק באינפלציה. עם זאת, בטווח הארוך יותר, החששות הגוברים בנוגע לחוב של ארה"ב ולנטל הריבית אמורים לספק תמיכה". ביוליוס בר מציינים כי יחס הזהב לכסף חזר לרמה של 70 – מה שהוביל אותם לסגור את פוזיציית הלונג ביחס זה ברווח של מעל 20%, תוך שמירה על עמדה חיובית לגבי הזהב וניטרלית לגבי הכסף.

האינפלציה זינקה ל-3.7%: האם הפד בדרך להעלאת ריבית נוספת?: למרות ההפתעה הלא נעימה באינפלציית הליבה (שעלתה ב-0.33% לעומת צפי של 0.2%), דיוויד קול, הכלכלן הראשי של יוליוס בר, מעריך כי תגובת השווקים הייתה מוגזמת: "לחצי האינפלציה נותרו מרוכזים במספר מצומצם של קטגוריות – בעיקר אנרגיה ודיור – בעוד שמגמות המחירים הרחבות יותר ממשיכות להתמתן".

להערכת יוליוס בר, הלחץ על הפד להעלות ריבית יפחת בהמשך, והריבית צפויה להישאר ללא שינוי במשך רוב התקופה הקרובה, שכן מגמת האינפלציה הבסיסית ממשיכה להיות מתונה מתחת לפני השטח.

תוצאות הרבעון השלישי: סיבה לאופטימיות בבנקים הגדולים: למרות סביבת הריבית הגבוהה, תוצאות הרבעון השלישי של הבנקים הגדולים בארה"ב (בהם JP Morgan, Citigroup, Goldman Sachs ו-Bank of America) מספקות זריקת מרגוע למשקיעים.

מתייה ראשטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות ביוליוס בר, מבהיר: "החששות מפני פגיעה רחבה ברווחים היו מוגזמים. ההכנסות מריבית נטו צמחו ב-5% עד 14% בהשוואה לשנה הקודמת, והפעילות בשוקי ההון החזיקה מעמד טוב מכפי שהאווירה המתוחה הצביעה". ביוליוס בר ממליצים לשמור על גישה בררנית במגזר הבנקאות, ומציינים העדפה לבנקים קמעונאיים באירופה ולבנקים סקנדינביים.

אסיה נאבקת בנפט ובריבית – ורק סין הולכת נגד המגמה: בזירה האסייתית, השילוב של תשואות גבוהות בארה"ב, דולר חזק ומחירי נפט מזנקים מחייב את הבנקים המרכזיים לנקוט זהירות. מגדלנה טאו, אנליסטית הכנסה קבועה באסיה ביוליוס בר, מציינת כי רוב המדינות באסיה נוטות להידוק מוניטרי מדוד כדי לאזן בין צמיחה ליציבות:

דרום קוריאה ויפן: מתמחרות מדיניות מוניטרית נוקשה יותר על רקע מדד מחירים גבוה. הודו: ביצעה העלאת ריבית ראשונה זה כמעט ארבע שנים בשל האינפלציה והיחלשות הרופי. סין: נותרת החריגה היחידה באזור, וממשיכה לנקוט צעדי הרחבה ותמיכה באשראי ובצמיחה.

עוד ב-

יוליוס בר: האם בחירות האמצע בארה״ב ישנו את כללי המשחק בשווקים?

לכתבה המלאה

לסיכום, ביוליוס בר מעריכים כי על אף האתגרים הפיננסיים והגיאופוליטיים, השווקים באסיה והחברות המובילות במערב נכנסים לתקופה זו מעמדת חוזק יחסית, ומציעים למשקיעים לנצל את התשואות השוטפות האטרקטיביות בשוקי האג"ח בטרם ישנו הבנקים المרכזיים את כיוון המדיניות.