החששות סביב השקעות הענק בבינה מלאכותית (AI) מתחילים לחלחל משוק המניות אל שוק האשראי, ומעוררים טלטלה בשווקים הפיננסיים. הירידות במניות הטכנולוגיה, לצד החשש שמפעילי חוות שרתים יתקשו לעמוד בהתחייבויותיהם הפיננסיות, הובילו משקיעים לחפש נכסים בטוחים יותר. על רקע ההתפתחויות, תשואת איגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב ל-10 שנים רשמה את הירידה השבועית החדה ביותר שלה זה יותר משנה, ובמקביל נרשמה מכירת דולרים, לאחר שהמטבע האמריקאי נהנה מתמיכה בזכות הגאות בענף הטכנולוגיה.

הטלטלה הנוכחית אינה נובעת מאירוע בודד, אלא משינוי באופן שבו המשקיעים מעריכים את ענף הבינה המלאכותית. לאחר תקופה של השקעות בהיקפים עצומים בשבבים, בשרתים ובתשתיות מחשוב, גוברים הספקות בנוגע ליכולת של החברות להפוך את ההשקעות האלה להכנסות ולרווחים בהיקף המצדיק את העלויות.

אחד ממוקדי החשש המרכזיים הוא שוק האשראי של מפעילי חוות השרתים, המכונים Data Centers. הקמת התשתיות הנדרשות להפעלת מערכות AI כרוכה בהוצאות גבוהות על מבנים, חומרה, חשמל וקירור, ובחלק מהמקרים גם בנטילת חובות משמעותיים. כעת חוששים בשוק כי חלק מהמפעילים לא יצליחו לייצר תזרים מזומנים מספק בזמן כדי לעמוד בתשלומי החוב שלהם.

החשש אינו מוגבל לחברות המפעילות את חוות השרתים. אם הלחץ הפיננסי בענף יחריף, הוא עלול להשפיע גם על חברות נוספות בשרשרת האספקה, בהן יצרניות שבבים ושרתים, ספקיות מערכות קירור וחברות אנרגיה. במקביל, המשקיעים בוחנים מחדש את היקף השקעות ההון של ענקיות הטכנולוגיה, לנוכח השאלה אם הביקוש למוצרי AI וההכנסות מהם יצדיקו את ההוצאות הנרחבות.

לאחר שנתיים של השקעות עתק, גוברת הדרישה מצד המשקיעים לראות תוצאות עסקיות ברורות ולא להסתפק בהבטחות לצמיחה עתידית. האפשרות שחברות הטכנולוגיה ימתנו את השקעותיהן או ידחו חלק מתוכניות הפיתוח שלהן מעוררת חשש מפגיעה בחברות התלויות בהמשך התרחבות הענף. לחץ זה מתווסף לירידות שנרשמו במניות הטכנולוגיה, ובהן מניות השבבים.

גורם נוסף שמעצים את התנודתיות הוא הריכוז הגבוה של השקעות בתחום ה-AI. לאחר העליות החדות במניות הטכנולוגיה, הפך הענף לאחד ממוקדי ההשקעה הבולטים בשוק. מצב כזה עלול להחריף ירידות כאשר האמון של המשקיעים נסדק, משום שמשקיעים רבים עשויים לנסות לצמצם חשיפה ולממש החזקות במקביל.

אנליסטים בדיווח של רויטרס מזהירים כי ההשלכות האפשריות חורגות מעבר לענף הטכנולוגיה. כלכלת ארה"ב והמדדים המובילים בוול סטריט נשענו במידה רבה על ציפיות לצמיחה שמקורה בהשקעות בבינה מלאכותית. אם ההשקעות ייחלשו או שהלחץ בשוק האשראי יתרחב, הדבר עלול לפגוע בקצב הצמיחה הכלכלית ולהוסיף ללחץ על הדולר.

במקביל, מדיניות הפדרל ריזרב ממשיכה לעמוד במוקד תשומת הלב. יו"ר הפד, קווין וורש, נמנע מאיתותים חד-משמעיים בנוגע למדיניות הריבית במהלך כנס קרן המטבע הבינלאומית בבנגקוק. לפי הנתונים שהוצגו, החוזים העתידיים מתמחרים כעת הסתברות של 72% לכך שהבנק המרכזי יותיר את הריבית ללא שינוי החודש, לעומת 53% לפני כחודש. זאת, לאחר שהעלייה בציפיות להעלאת ריבית בעקבות מדד המחירים לצרכן נבלמה בעקבות התבטאויות של בכירי הפד.

עוד ב-

הנבואה שלא התממשה: האם הביטקוין יגיע ל־145 אלף דולר?

לכתבה המלאה

הירידה בתשואות האג"ח משקפת את השינוי בהעדפות המשקיעים על רקע החששות מהשווקים, אך ההתפתחויות בענף ה-AI ובשוק האשראי עשויות להמשיך להשפיע על כיוון המסחר. בשלב זה, השאלה המרכזית היא אם מדובר בתיקון בשווי החברות לאחר תקופה של עליות חדות, או בסימן ללחץ עמוק יותר במודל המימון של תעשיית הבינה המלאכותית - לחץ שעלול להשפיע גם על הצמיחה האמריקאית ועל הדולר.