עונת הדוחות הכספיים בוול סטריט לרבעון השלישי יוצאת לדרך, ועיני המשקיעים נשואות שוב אל עבר סקטור הטכנולוגיה, ובפרט לחברות הפועלות בתחום תשתיות הבינה המלאכותית (AI).

בסקירת שווקים עדכנית שמפרסם היום בנק ההשקעות השוויצרי UBS, מנתחים מומחי הבנק את המגמות המרכזיות בענף ומספקים תובנות קריטיות באשר למודלי הצמיחה של החברות השונות. מהסקירה עולה תמונה מורכבת: הביקוש לשירותי AI אמנם בשיאו, אך לא כל השחקניות צפויות ליהנות מכך בטווח הקרוב.

הבנק מצביע על פער מהותי ומתרחב בין ספקיות מחשוב ענן צעירות ומתמחות בבינה מלאכותית, המכונות בשוק "Neoclouds", לבין ענקיות הענן המבוססות והמסורתיות (Hyperscalers) דוגמת מיקרוסופט, גוגל ואמזון.

בעוד שענקיות הטכנולוגיה נהנות ממאזנים אדירים המאפשרים להן להזרים מיליארדי דולרים לתשתיות ללא מאמץ, חברות ה-Neoclouds מתמודדות כעת עם לחצי מימון גוברים שמעמידים למבחן את מודל הצמיחה העסקי שלהן. עלויות ההקמה של חוות שרתים עמוסות במעבדים גרפיים מתקדמים דורשות הון עתק, וסביבת המאקרו-כלכלה מקשה על השחקניות הקטנות יותר.

עם זאת, ב-UBS מדגישים כי הקשיים המימוניים של אותן ספקיות נישה אינם מעידים על חולשה בשוק. נהפוך הוא - הביקוש לכוח מחשוב עבור יישומי AI נותר חזק ועקבי. מחירי ההשכרה של מעבדים גרפיים (GPU) שומרים על עצימות גבוהה, וההשפעה הכוללת על סך ההוצאות בתחום צפויה להיות מוגבלת, שכן היצע כוח המחשוב בשוק עדיין קשיח ואינו מצליח להדביק את הביקושים. הציפייה בבנק היא כי תוצאות כספיות חזקות ועמידות בסקטור השבבים ברבעון השלישי יחזקו מחדש את אמון המשקיעים ביסודות הכלכליים (Fundamentals) של תחום ה-AI.

מארק האפלה, מנהל ההשקעות הראשי של UBS Global Wealth Management, התייחס לממצאים וקרא למשקיעים לנקוט בגישה בררנית יותר: "אנו שומרים על תחזית חיובית לגבי הצמיחה המבנית של ה-AI, תוך הכרה בכך שסיכוני מימון וסיכוני ביצוע עלולים לחזק אלה את אלה לאורך אקו-סיסטם תשתיות ה-AI. עבור משקיעים, רקע זה מחייב גישה סלקטיבית".

באשר לאסטרטגיית ההשקעות המעשית, ההמלצה של UBS חד-משמעית. הבנק קורא להגביל את החשיפה לחברות Neoclouds הנמצאות תחת לחצי בנייה ומימון, ובמקומן להעדיף חברות Hyperscalers המציעות יחס סיכון-סיכוי עדיף הודות לגב הפיננסי האיתן שלהן.

עוד ב-

וול סטריט התעוררה: המשקיעים הסתערו מחדש ואלה המניות שבלטו

לכתבה המלאה

בנוסף, האפלה ממליץ להסיט השקעות לעבר יצרניות חומרה וחברות שבבים איכותיות הנהנות ישירות מההוצאות התאגידיות על AI. לצידן, הוא סבור כי על המשקיעים לגוון את תיק הטכנולוגיה עם חשיפה לתחומים דפנסיביים ויציבים יותר, כגון רשתות תשלומים, חברות תוכנה נבחרות וחברות מובילות מתחום האלקטרוניקה הצרכנית.