עוזי לוי, אחראי מחקר שוקי מניות חו"ל בבנק מזרחי טפחות, ערך ניתוח מעמיק לתופעת ה-AI שכובשת את העולם, ומסביר מדוע סימני השאלה לגבי המשך התנופה מתרחבים.

"ההייפ סביב AI בשיאו, סימני שאלה לגבי המשך התנופה מתרבים; זה הזמן לגוון חשיפה לסקטור השירותים הציבוריים (להלן - תשתיות) בארה"ב ולקרן הסל הראשית המייצגת אותו (XLU)

XLU הוא כינויה של קרן סל (ETF) בשם Utilities Select Sector SPDR, העוקבת אחר ביצועי סקטור התשתיות בארה"ב. הקרן מספקת גישה נוחה למגוון חברות תשתיות גדולות, הנסחרות במדד S&P 500 ומספקות שירותים חיוניים ובסיסיים לציבור – חשמל, מים, גז טבעי, חימום, ביוב, פינוי אשפה ועוד. מדובר באחד הסקטורים הפופולריים, במיוחד למי שמחפש השקעה סולידית ויציבה, יחסית.

עוזי לוי אחראי מחקר חו״ל בנק מזרחי טפחות. צילום: מזרחי טפחות

אילו חברות נכללות ב-XLU ומה הן עושות? חלק מחברות התשתיות הכלולות בקרן הן רב-תחומיות: תאגידים ענקיים המספקים יותר משירות אחד (למשל, חשמל וגז). בצידן, יצרניות חשמל עצמאי ואנרגיה מתחדשת –חברות המפעילות תחנות כוח ומייצרות חשמל, לרבות  בתחום האנרגיה הירוקה (שמש, רוח וכו').

למעשה, כל תחום האנרגיה המתחדשת במדד S&P 500 משויך לסקטור. חברות בולטות במדד שקרן הסל עוקבת אחריו: NextEra Energy, ספקית חשמל גדולה במיוחד (בעלת המשקל הגבוה ביותר במדד), עם דגש על אנרגיה סולארית ורוח; חברות חשמל אזוריות כמו Duke Energy ו-Southern Company; חברות גז טבעי וחשמל משולבות כמו Dominion Energy; ותאגידי מים ושירותים כמו American Water Works. יחד, אלו הן החברות האחראיות לכך שאורות יידלקו, מים יזרמו בברז וחימום יעבוד – שירותי יום-יום שאנו לוקחים מאליו כמובן מאליו.

מדוע מדד XLU מעורר עניין דווקא עכשיו? מה גורם למשקיעים "להתעניין מחדש" בסקטור התשתיות ובקרן הסל XLU? הריבית הגבוהה (ושינויה הצפוי): הקמת תשתיות צורכת גיוס הון רב לטווח ארוך. ריביות גבוהות מייקרות את עלות המימון ועלולות ללחוץ על הרווחיות.

כשהריבית עלתה, עד לאחרונה, מניות הסקטור רשמו ביצועים חלשים יחסית. כעת, הריבית החלה לרדת (עד כה באחוז וחצי) וצופים שתמשיך לרדת בשנה-שנתיים הקרובות. מבחינת החברות, הוצאות המימון תרדנה, מרווחי הרווח יגדלו וערך המניות שלו עשוי לעלות בשל כך. למעשה, ענף התשתיות רגיש יותר למחזור הריבית מאשר למחזור העסקים הכללי, ולכן ירידת הריבית עשוי להחזיר אותו למרכז הבמה.

מעבר להשקעות סולידיות בזמן אי-ודאות: השוק כיום מתאפיינת בתנודתיות וחוסר ודאות – חששות מהאטה, אירועים גיאופוליטיים, ותיקוני שוק. זאת לאחר תקופה ארוכה של עליות במניות הטכנולוגיה. במצב כזה, יש משקיעים שמעדיפים להסיט חלק מהתיק לאפיקים "סולידיים" יותר. הדפנסיביות של סקטור התשתיות מתאימה להם. בנוסף, שילוב של דיבידנד נאה וסיכון נמוך יחסית אטרקטיבי מבחינתם.

חשיפה עקיפה למהפכת ה-AI והדאטה: במפתיע, סקטור התשתיות קשור גם לטרנדים הטכנולוגיים החמים ביותר. כך, מרכזי נתונים (Data Centers) וחוות שירותים אדירי ממדים שחברות טכנולוגיה בונות כדי להפעיל בינה מלאכותית ושירותי ענן צורכים כמויות עצומות של חשמל, ולעיתים גם מים לקירור.

לכן, הביקוש לחשמל גואה עם צמיחת ה-AI והכלכלה הדיגיטלית. חברות חשמל מסורתיות הופכות לספקיות האנרגיה למהפכת הדאטה. כשחברת ענן מקימה שרתים חדשים, היא חותמת על חוזי ענק רב שנתיים לרכישת חשמל מחברות תשתיות אזוריות. הן גם נדרשות להרחיב את תשתיות הרשת ולשדרג תחנות כוח כדי לעמוד בביקוש העתידי. 

צורך דומה יש לפעילות כריית הנתונים המשמשת את שוק המטבעות הדיגיטליים  הצומח. כך, השקעה ב-XLU מעניקה חשיפה עקיפה לעולם הטכנולוגיה (בלי להיחשף ישירות למניית חברת AI תנודתיות). מעבר לכך, חברות Utilities מאמצות בעצמן טכנולוגיות חדשות – מרשתות חשמל חכמות עם חיישנים וניתוח נתונים בזמן אמת, ועד שימוש בבינה מלאכותית לניהול יעיל של העומסים וההפצה. כל אלו עשויים לשפר את היעילות והרווחיות שלהן בעתיד.

לסיכום, מדד XLU וענף התשתיות בכלל מהווים מרכיב חשוב בבניית תיק השקעות מגוון. זו השקעה סולידית, יציבת ותזרימית, יחסית. נכון, העסקים של החברות הלוו "משעמים" למדי, אך חיוניים מאין כמותם. לא תמצאו שם הייפ ושינויים חדים כמו אצל חברות הצמיחה, אך תקבלו חלופה שמסוגלת להחזיק מעמד יפה גם בתקופות מיתון. 

עוד ב-

בינה מלאכותית: זה הצעד עליו הכריזה הממשלה ועתיד לחולל מהפכה

לכתבה המלאה

לכן, כשבוחנים מחדש את מאזן הסיכון/סיכוי בתיק, XLU בהחלט אפשרות ראויה. דרך להשתתף לליבת כלכלת ארה"ב, ליהנות מדיבידנדים והכנסה יציבה, יחסית, ואולי לישון קצת יותר בשקט בלילה. כל זאת, עם עין פקוחה לגבי סיכוני הריבית והרגולציה שעלולים להתעורר בדרך.