אם יש שם אחד שמהדהד במסדרונות הבורסה ובעולם הטכנולוגיה, הוא אנבידיה. החברה הפכה לסמל של מהפכת הבינה המלאכותית (AI), והמניה שלה זינקה לגבהים היסטוריים. אך מעבר לכותרות ולבאזז, כל משקיע שואל את עצמו: האם הצמיחה הזו בת קיימא? והאם המחיר הנוכחי מוצדק?

כדי לענות על השאלות האלה, התעלמנו מהרעש וצללנו ישירות למנוע של החברה: הנתונים הפיננסיים שלה מהשנה האחרונה. ניתחנו חמישה דוחות מרכזיים כדי להבין לא רק כמה כסף החברה מכניסה, אלא כמה היא יעילה, ומהם האתגרים האמיתיים שלה. 

מכונת הכסף: יעילות ברמות אחרות
הדבר הראשון שחייבים להבין לגבי אנבידיה הוא שמדובר במכונה לייצור כסף ברמה שכמעט אין לה אח ורע בעולם. הנתונים מראים שכל עובד בחברה, בממוצע, מייצר הכנסות שנתיות של מעל 5 מיליון דולר. מתוך זה, החברה מייצרת רווח נקי של כ-2.6 מיליון דולר על כל עובד. אלו מספרים אסטרונומיים, המציבים את אנבידיה בצמרת העולמית בדירוגי היעילות: מקום 194# בהכנסות לעובד, ומקום 63# המדהים ברווח נקי לעובד. זוהי ההוכחה הראשונה לכך שהמודל העסקי של החברה הוא רווחי באופן קיצוני.

הצצה מתחת למכסה המנוע: ניהול "כאבי גדילה"
כמובן, שום דבר אינו מושלם. הנתונים מראים שקצב הצמיחה השנתי, למרות שהוא עדיין פנומנלי, נמצא בהאטה טבעית. לאחר שצמחה בקצב של 262% בתחילת 2024, קצב צמיחת ההכנסות "התמתן" לכ-69% ברבעון האחרון. בנוסף, זיהינו לחץ קל על שולי הרווח ברבעון האחרון, עם ירידה רבעונית קלה ברווח הנקי.

אך כאן הסיפור הופך למעניין. הנתונים התפעוליים מראים שהלחץ הזה נובע מ"כאבי גדילה" חיוביים. כדי לתמוך בביקוש האדיר, החברה הגדילה את המלאי שלה ב-93% בשנה האחרונה - מהלך יקר שתורם ללחץ על הרווח. אבל, וזה אבל גדול, היא מוכרת את המלאי הזה מהר יותר מאי פעם. זמן המכירה הממוצע של מוצר ירד מ-94 ימים ל-73 ימים בלבד. כלומר, הביקוש כל כך חזק, שההנהלה מצליחה לנהל את אתגר המלאי בצורה מופתית.

החותמת האסטרטגית: יעילות שרק משתפרת
החלק האחרון והמרשים ביותר בפאזל הוא היעילות האסטרטגית. בזמן שחברות רבות שצומחות במהירות הופכות לפחות יעילות עם ההון שלהן, באנבידיה קורה ההפך. יחס מחזור הנכסים, שמודד כמה הכנסה החברה מייצרת מכל דולר שמושקע במפעלים וציוד, נמצא בעלייה מתמדת. היחס השתפר מ-1.32 ל-1.44 תוך שנה, והדירוג העולמי של החברה במדד זה זינק ממקום 1023# למקום 294#. הסיבה לכך היא שהכנסות החברה (צמיחה של 69%+) גדלות מהר יותר מהנכסים שלה (צמיחה של 63%+). זוהי הוכחה חותכת לניהול הון ואסטרטגיה מהמעלה הראשונה.

השורה התחתונה: להשקיע עכשיו באנבידיה או לא?
הניתוח מציג תמונה כמעט ללא רבב של חברה דומיננטית, יעילה להפליא, שמנוהלת היטב וניצבת בלב המהפכה הטכנולוגית הגדולה של דורנו. אם כן, האם זו השקעה בטוחה? התשובה תלויה בפרספקטיבה שלכם: נחלק לצד האופטימי ולצד הספקן.

הצד האופטימי (למה כן להשקיע), מאמין שמהפכת ה-AI רק בתחילתה, הנתונים האלה הם אישור ניצח. הם מראים חברה שלא רק צומחת, אלא הופכת ליעילה וחזקה יותר תוך כדי תנועה. משקיע כזה יראה כל תיקון במחיר המניה כהזדמנות להצטרף למה שהוא תופס כמסע ארוך טווח.

הצד הספקני (למה להיזהר), זהיר יותר וישאל שתי שאלות קשות. ראשית, האם כל החדשות הטובות האלה כבר לא "מתומחרות" במחיר המניה הגבוה? שנית, מה יקרה כשהתחרות תתחמם או כשהביקוש הנוכחי יתמתן? ההאטה בקצבי הצמיחה, למרות שהיא טבעית, יכולה להיות סימן ראשון לכך. הסכנה כאן היא לא בפעילות החברה כיום, אלא בציפיות העצומות של השוק מהעתיד.

עוד ב-

מניית טסלה: האם כדאי להשקיע עכשיו או לא?

לכתבה המלאה

בסופו של דבר, אנבידיה היא מקרה מבחן קלאסי של חברה פנטסטית עם תג מחיר גבוה. ההחלטה אם להשקיע תלויה פחות בביצועי החברה כיום, ויותר באמונה שלכם ביכולתה להמשיך ולהצדיק את הציפיות העצומות ממנה גם בשנים הבאות.