יוני 2025. בעידן שבו המילה "AI" נמצאת על שפתיו של כל משקיע, גוגל (אלפאבית) ניצבת במרכז הזירה. הדיונים סביב עתידה סוערים מתמיד, במיוחד לאחר כנס המפתחים השנתי, Google I/O, שהתקיים רק בחודש שעבר. בכנס חשפה החברה את הדור הבא של מודל הבינה המלאכותית שלה, Gemini, והציגה יכולות חדשות ומרשימות לשילוב AI גנרטיבי ישירות במנוע החיפוש ובמערכת האנדרואיד.

ההכרזות האלה המחישו יותר מכל את האסטרטגיה של החברה: הימור טכנולוגי יקר שיקבע את פני העתיד, בזמן שהעסקים הנוכחיים שלה ממשיכים להיות חזקים ורווחיים. ניתוח הנתונים הפיננסיים שלה מהשנה האחרונה חושף בדיוק את הסיפור הזה - על חברה עם הווה מזהיר, שעושה הימור עצום על המחר.

הענק הרווחי של ההווה
הנתונים מהשנה האחרונה מציגים תמונה מרשימה: הכנסות החברה צומחות בקצב יציב ומהיר של 12%-15% בשנה. זהו קצב פנטסטי עבור חברה בסדר גודל של טריליוני דולרים.

אך הסיפור האמיתי הוא בשורה התחתונה. הרווח הנקי של גוגל צומח בקצב פנומנלי של כ-46% בשנה האחרונה, כמעט פי ארבעה מקצב צמיחת ההכנסות. זוהי עדות למנוף תפעולי אדיר ושליטה בעלויות. כל עובד בחברה מייצר רווח נקי של מעל 600,000$ בשנה, נתון שמציב את גוגל בצמרת הרווחיות העולמית עם דירוג של 192#. המודל העסקי שלה, המבוסס על שירותים דיגיטליים וללא תלות במלאי פיזי, הוא מכונת מזומנים יעילה להפליא.

ההימור הגדול על המחר
אבל הניתוח חושף את האסטרטגיה המרכזית של גוגל כיום – השקעה מאסיבית בעתיד. כדי להוביל את מהפכת ה-AI, גוגל בונה חוות שרתים ורוכשת ציוד בקצב מסחרר. ההשקעות האלה גורמות לכך שבסיס הנכסים שלה גדל מהר יותר (כ-16% בשנה) מההכנסות שלה (כ-12%).

התוצאה היא ירידה קלה ביעילות ההונית שלה (יחס מחזור נכסים יציב סביב 0.9), והידרדרות בדירוג העולמי במדד זה למקום 1389#. גוגל למעשה מקריבה מעט מהיעילות של היום ומשתמשת במכונת המזומנים של עסקי החיפוש והפרסום כדי לממן את ההימור שלה על הדומיננטיות בעולם של המחר.

השורה התחתונה: להשקיע עכשיו בגוגל או לא?
ההחלטה אם להשקיע בגוגל כיום תלויה באופק ההשקעה שלכם ובאמונה באסטרטגיית ה-AI שלה: נחלק לצד האופטימי והצד הספקני.

הצד האופטימי (מאמינים בטווח הארוך), רואים את הרווחיות האדירה של עסקי הליבה כהוכחה לכך שלחברה יש את ה"כיסים העמוקים" לממן את מרוץ החימוש ב-AI. הם רואים בהשקעות הכבדות מהלך אסטרטגי נכון וחיוני, ומאמינים שהן יניבו פירות ויצרו את מנועי הצמיחה הבאים של החברה. עבורם, הירידה היחסית ביעילות ההון היא מחיר קטן לשלם עבור שליטה בעתיד.

הצד הספקני (הזהירים מההוצאות), מודאגים מההיקף העצום של ההשקעות ומהתחרות הקשה בתחום ה-AI. הם עשויים לחשוש שההוצאות הכבדות ימשיכו להעיק על היעילות, ושהתשואה על ההשקעה ב-AI אינה מובטחת ורחוקה. הם יעדיפו לחכות לראות הוכחות קונקרטיות לכך שההימור הגדול אכן משתלם, לפני שיצטרפו לחגיגה.

עוד ב-

הסוף של גוגל? ההימור שיכריע את עתיד הענקית

לכתבה המלאה

גוגל מציגה שילוב נדיר של הווה רווחי להפליא ועתיד מאתגר ויקר. ההשקעה בה היא הימור שההנהלה תדע לתרגם את ההוצאות המאסיביות של היום לרווחים הגדולים של המחר.