השבוע נסגר עם שיאים חדשים למדדים למרות השבתה פדרלית ועיכובים בנתוני התעסוקה, תשואות נעות בזהירות, וטכנולוגיה מושכת כותרות לצד נפילות נקודתיות שמזכירות כמה השוק עדין.

ה-S&P 500 והדאו סגרו בשיאי כל הזמנים בעוד הנאסד״ק נחלש קלות על רקע ירידות במניות טכנולוגיה כבדות. לפי נתוני הסגירה, ה-S&P 500 קבע שיא חדש 6,715.79 נקודות, הדאו עלה ל-46,758.28, והנאסד״ק נסוג ל-22,780.51. שבועית, כל המדדים עדיין עלו, כאשר ראסל 2000 הוביל. יוטילייטס הובילו את הסקטורים ביום האחרון של השבוע, בעוד טכנולוגיה סיפקה תנודתיות חריגה.

באג״ח, התשואה ל-10 שנים נעה סביב 4.10 עד 4.13 אחוז בין חמישי לשישי, תזכורת לכך שהשוק מתמחר הורדות ריבית נוספות אך חושש ממיעוט נתונים רשמיים בזמן השבתה. סקרי אסטרטגים בתחילת הסתיו כבר אותתו על עקום שמתקשה לרדת עמוק יותר בלי תמיכה נתונית, אך נכון לסוף השבוע השוק נצמד להנחה שהפד יקצץ שוב ברבע נקודת אחוז בהמשך השנה.

חזית המאקרו סיפקה סיפור לא שגרתי. דוח התעסוקה הרשמי של ספטמבר לא פורסם עקב השבתת הממשל, ולכן המשק הידק מבט לחלופות. דוח ADP הראה ירידה של 32 אלף במשרות בסקטור הפרטי בספטמבר, שינוי כיוון שמחזק את נרטיב הצינון בשוק העבודה. במפעלים התמונה נשארה חלשה, מדד ISM לייצור בספטמבר עלה ל-49.1 נקודות אך המשיך לרמוז על התכווצות, עם תת-מרכיב תעסוקה שנשאר מתחת ל-50.

בשירותים, ISM Services ירד ל-50.0, קריאת שווי משקל ראשונה מזה שנים שמאותתת על האטה בענף הגדול בכלכלה. השילוב הזה החזיר לשולחן הסתברות גבוהה לקיצוץ ריבית, על אף מחסור בנתוני BLS. כפי שסיכם סגן יו״ר הפד פיליפ ג׳פרסון, התעסוקה נחלשת במקצת והאינפלציה עדיין מעל היעד, לכן הקלה זהירה נותרת מוצדקת.
הפוליטיקה חדרה לשוק. השבתת הממשל נכנסה ליום השלישי והרביעי והעמיקה את אי הוודאות סביב זמינות נתונים .

ניסיון בסנאט לסיים את המשבר נכשל, והבית הלבן והקונגרס החליפו האשמות. למרות זאת, היסטורית ההשפעה המאקרו של השבתות קצרות מוגבלת, והפעם המשקיעים בחרו להישען על אינדיקציות פרטיות ולעדכן ציפיות. הדולר נחלש לשבוע רביעי מול סל מטבעות כאשר פערי המידע פגעו במומנטום, וביטקוין המשיך לטפס.

קרדיט (שאטרסטוק)

במניות הבודדות, כותרות השבוע ריכזו את תשומת הלב סביב שמות סחירים במיוחד. פלנטיר צנחה כ-7.5 אחוז ביום שישי לאחר דיווח כי צבא ארה״ב הזהיר מבעיות אבטחה בפרויקט תקשוב שדה קרב חדש, והכבידה על הנאסד״ק. טסלה ירדה 1.4 אחוז, ואפלאייד מטיריאלס 2.7 אחוז, סימנים לעייפות חריפה בסמיקונדקטור (מוליכים למחצה) לאחר ריצה ממושכת. מנגד, רשימת מניות מובילות ב-S&P כללה השבוע זינוקים דו-ספרתיים בווסטרן דיג’יטל, קוינבייס, Bio-Techne ו-Fair Isaac, כאשר אנליסטים קשרו את העליות לביקוש ל-AI-Infra, ראלי בקריפטו, וצעדים אסטרטגיים חדשים במודלי ניקוד אשראי.

התמונה הסקטוריאלית מורכבת, טק נותרה מנוע אך עם פערים חדים בביצועי תתי-תחומים, בריאות ביו-כלים נהנתה ממומנטום, וצריכה מחזורית נשארה תנודתית תחת סיכון מכסים.באנרגיה, מחיר הנפט העולמי ספג ירידה שבועית חדה על רקע עודפי היצע, גם אם לקראת סוף החודש נרשמה קפיצה ביצוא הנפט האמריקאי לשיא של שנה וחצי על ביקוש אסייתי. עבור האינפלציה זו חדשות מרגיעות חלקית, אך עבור מניות אנרגיה הן יצרו לחץ ברווחיות ושילוב של סנטימנט חלש לטווח קצר.

מה זה אומר למשקיעים. ראשית, איכות וליבה טכנולוגית רווחית עדיין זוכות לפרמיה, אך הסלקטיביות קיצונית. חברות עם חשיפה לתשתיות AI, אחסון נתונים ורכיבי ענן מראות חסינות יחסית, בעוד יצרניות ציוד ומודל רגיש למחזור חוטפות בתנודתיות. שנית, ירידת קצב בפעילות השירותים יחד עם ADP חלש מקטינות את סיכון המדיניות ומחזקות את המקרה לאג״ח במח״מ בינוני סביב 5 עד 7 שנים, במיוחד כאשר התשואה ל-10 שנים יציבה באזור 4.1 עד 4.2 אחוז. שלישית, דולר חלש ותנודתיות אנרגיה מטים עדיפות לקמעונאות דיסקאונט ולתעבורה, תוך זהירות במותגי פרימיום הרגישים למכסים.

לבסוף, עד שהשבתה תוסר וה-BLS יחזור לפרסם, כל הדפס פרטי יקבל משקל יתר. כפי שניסח זאת ג׳פרסון, לשוק עבודה שנחלש מעט יש חשיבות במדיניות, אך לא דו״ח אחד יקבע את הכול. תרגום להשקעה, לשמור על נזילות, להיצמד לשמות איכות עם תזרים חזק, ולבנות ברבל זהיר בין מזומן וקצר לבין אמצע העקום, עם עין פתוחה לסיכון כותרות.

עוד ב-

המניה הישראלית שמזנקת ב-9% - זו הסאגה שמתקרבת לסופה

לכתבה המלאה

תזכורת אחרונה, השבתה ממושכת עלולה להביא זמני ־ חושך נתוניים, עקום האוצר רגיש לצבר הנפקות, ושוק המניות מתומחר לשורה ארוכה של חדשות טובות. זה שבוע שהראה כיצד השוק יכול להמשיך לשבור שיאים גם כשקרקע המידע רועדת מתחתיו.