השוק

דנה עזריאלי הרוויחה 500% ב-5 שנים: ואתם יכולים להצטרף

השווי של חברת הדאטה סנטרים של עזריאלי זינק פי 6 ב-5 שנים בלבד, וכעת האנליסטים מחכים להכנסת שותף שתציף ערך למשקיעים. מה עומד מאחורי התחזיות, איך זה משנה את המשחק, ומה המשקיעים חייבים לדעת

רוי שיינמן | 5/1/2026 14:22

דנה עזריאלי (צילום זיו קורן, shutterstock)

אחרי שבוע סוער בבורסה בו מניית עזריאלי זינקה בכמעט 13% ועקפה את בנק דיסקונט בשווי השוק, זיו עין אלי, אנליסט נדל"ן בבית ההשקעות אי.בי.אי, מעלה משמעותית את מחיר היעד למניה - מ-330 שקל ל-428 שקל, אפסייד של 18% מהמחיר הנוכחי. אבל מה באמת עומד מאחורי הקפיצה הזו, ולמה עכשיו דווקא?

התשובה מתחילה בעסקה שעזריאלי חתמה לפני כשבוע: חברת הבת הנורבגית שלה, גרין מאונטיין, הסכימה לספק 80 מגה-וואט של שירותי דאטה סנטרים ללקוח טכנולוגי בינלאומי (שפרטיו לא פורסמו) ל-15 שנה, עם אופציה להארכה ב-15 שנים נוספות. העסקה צפויה להניב הכנסה תפעולית שנתית ממוצעת של כ-117 מיליון אירו - כמעט חצי מיליארד שקל בשנה.

זה לא רק הסכם גדול. זה הסכם שמשנה את כל המשוואה. לפי הניתוח של עין אלי, המחיר שעזריאלי קיבלה לכל מגה-וואט בעסקה הזו כמעט כפול מהמחיר בעסקת טיקטוק הראשונה שחתמה ב-2023.

זה אומר שהשוק מוכן לשלם יותר, הרבה יותר, על התשתיות שעזריאלי מציעה. ומה שחשוב יותר: זה מכין את הקרקע להכנסת שותף אסטרטגי לפעילות הדאטה סנטרים - מהלך שההנהלה סימנה כיעד לשנת 2026, ושיכול להציף ערך של עשרות מיליארדי שקלים.

עין אלי ערך מחקר מקיף שמשווה שלוש שיטות הערכת שווי לגרין מאונטיין: לפי מכפילי EBITDA, לפי שווי נכסים נקי (NAV), ולפי מחיר למגה-וואט. התוצאות: השווי הכלכלי של גרין מאונטיין עומד על כ-21.2 מיליארד שקל, לפני ניכוי חוב.

אחרי הורדת החוב הפיננסי שמיוחס לתחום, שעומד על 3.2 מיליארד שקל, נשאר שווי נקי של כ-18 מיליארד שקל - פי 6 מההשקעה המקורית של 2.8 מיליארד שקל ב-2021.

כדי להבין את התמונה, צריך לחזור לעבר: ב-2019 עזריאלי רכשה את חברת קומפאס הקנדית בתחום הדאטה סנטרים, השקיעה בה 1.6 מיליארד שקל, ומכרה אותה שנתיים אחר כך ברווח של 900 מיליון שקל. זה היה ניסוי מוצלח.

ב-2021 באה עסקת גרין מאונטיין, וכעת, לפי הניתוח, השווי שלה גדל פי שישה. בעבר אפילו נשקל להנפיק את גרין מאונטיין בבורסת לונדון לפי שווי של מעל 11 מיליארד שקל, ועכשיו ההערכות מדברות על שווי גבוה בהרבה.

עין אלי מסביר שבשנה האחרונה היו חששות בשוק שמנוע הצמיחה של עזריאלי תקוע - בתחילת השנה החברה דיווחה על השהיית משא ומתן להקמת דאטה סנטר של 120 מגה-וואט בגלל בעיות רגולטוריות.

אבל העסקה הנוכחית מוכיחה שהמנוע חי ובועט. "אנו סבורים שהעסקה הנוכחית תאיץ את המהלך להכנסת שותף שאותו סימנה הנהלת החברה כיעד לשנת 2026 ותביא להצפת ערך משמעותית בחברה", הוא כותב בניתוח.

השאלה היא: למה זה חשוב למשקיעים? כי אם עזריאלי אכן תכניס שותף לגרין מאונטיין בשווי הזה, זה יביא מזומן עצום לקופה - מזומן שיכול לשמש לחלוקת דיווידנדים, רכישות חדשות, או הפחתת החוב.

זה גם מאמת שההחלטה האסטרטגית של דנה עזריאלי, יו"ר הקבוצה, לפנות מקניונים לדאטה סנטרים היתה נכונה ומדויקת. ואם אתם מחזיקים במניה, במישרין או דרך קרנות פנסיה וגמל, אתם צפויים להרוויח.

אבל לא הכול ורוד. עין אלי מציין שהעסקה כוללת סעיפי ביטול - הלקוח יכול לבטל את ההסכם אם יהיו עיכובים משמעותיים או כשלים חוזרים במתן השירות. עזריאלי עצמה מציינת "חוסר ודאות מסוים" בהספקת 20 המגה-וואט הראשונים במועד, בשל תלות בהיתרים ובאספקת חשמל. זה לא סיכון קטן - אבל זה גם חלק מהמשחק בפרויקטים תשתיתיים ענקיים.

עוד ב-

תוך 10 שנים: האחיות ששולטות בעזריאלי הרוויחו 20 מיליארד שקל

לכתבה המלאה

בשורה התחתונה: עזריאלי היא כבר לא רק חברת קניונים ישראלית. היא שחקן גלובלי בתשתיות דיגיטליות, עם הכנסות צפויות של מאות מיליוני אירו מעסקאות חדשות. אם התחזית של עין אלי תתממש, ואם השותף יכנס בשווי הזה, המשקיעים שנכנסו בשבוע שעבר יכולים לחייך - ואלה שלא, אולי כדאי שישקלו שוב.