השוק

בצל המלחמה: החברה הביטחונית עם זינוק דרמטי בהכנסות וברווחים

החברה הביטחונית שבשליטת קרן פימי שברה שיא הכנסות ב-2025, עם גידול של 35% ברווח התפעולי. מאחורי המספרים: גל הזמנות חסר תקדים ממשרד הביטחון, פרויקטים שמתחילים להניב פירות - ואינדיקציה ברורה לכאן הולכת החברה

רוי שיינמן | 19/3/2026 19:15

עשות אשקלון, אחת מהמניות הביטחוניות הבולטות בבורסה ויצרנית מערכות הנעה וממסרות לכלי רכב משוריינים כמו מרכבה ונמ"ר, סיימה את 2025 עם תוצאות שמספרות סיפור ברור: כשמלחמה מגדילה את הצורך בציוד צבאי, החברות שמייצרות ומתחזקות את אותו ציוד מרוויחות. ועשות אשקלון מרוויחה.

ההכנסות השנתיות זינקו ב-17% לשיא של כ-459 מיליון שקל, לעומת כ-394 מיליון שקל ב-2024. אבל הנתון שמסגיר שהחברה לא רק גדלה אלא גם מתייעלת הוא הרווח התפעולי: הוא טיפס ב-35% לכ-74 מיליון שקל, כלומר הרווחיות התפעולית קפצה מ-13.9% ל-16.1% מההכנסות.

גם ה-EBITDA, המדד שמייצג את הרווחיות התפעולית לפני פחת ומימון, גדל ב-31% לכ-93 מיליון שקל. הרווח הנקי השנתי הסתכם בכ-57 מיליון שקל, עלייה של 17% לעומת 2024.

ברבעון הרביעי בלבד: הכנסות של כ-113 מיליון שקל (גידול של 5% לעומת הרבעון המקביל), רווח תפעולי של כ-18 מיליון שקל – גידול של 27%. הרבעון לא היה מושלם. אספקות מסוימות נדחו במגזר הצבאי ובחברת הבת Reliance Gear, שגרר לאי אחידות בין הסגמנטים. אך התמונה הכוללת נותרת חיובית.

בחברות ביטחוניות ותעשייתיות, הנתון שחשוב אפילו יותר מהרווח הנוכחי הוא צבר ההזמנות - העבודה המובטחת לשנים הקרובות. הצבר של עשות: כ-2.6 מיליארד שקל, מתוכם כ-1.7 מיליארד בתחום הצבאי וכ-0.9 מיליארד בתעופה.

בפברואר 2026 הגיעה הזמנה נוספת ממשרד הביטחון בשווי 131 מיליון שקל - עבור שיקום והחזרה לכשירות של מערכות שבפעילות הצבאית. זו עסקת MRO (תחזוקה, תיקון ותפעול), שמשמעותה הכנסות שנתיות יציבות עד 2032.

הגידול בהכנסות נובע בעיקר משלושה מנועים: עלייה בפעילות שיקום וחלקי חילוף בעקבות מלחמת חרבות ברזל, איחוד מלא של חברת הבת IDC לשנה שלמה (לעומת חצי שנה ב-2024), ומכירות נוספות ללקוחות ביטחוניים מקומיים.

קרן פימי מחזיקה בכ-50% מעשות, והיא לא סתם בעלת שליטה - היא המסגרת האסטרטגית שעוטפת את החברה. פימי ידועה כמשקיעה שנכנסת לחברות שמסוגלות לצמוח גם בעצמן וגם דרך רכישות. הגיוס של 120 מיליון שקל ממגדל ומור בתחילת 2026 מעיד שהאמון בחברה גדול גם מהכיוון של המוסדיים.

עשות היא לא אלביט ולא רפאל. היא לא הכותרות הגדולות של מגזר הביטחון. אבל היא מעניינת: חברה עם תפקיד ספציפי, ביקוש שממשיך לגדול, ושולי רווח שמשתפרים כשהיא מתרחבת. צבר של 2.6 מיליארד שקל כשההכנסות השנתיות עומדות על 459 מיליון - משמעו שלעשות יש עבודה מובטחת לשנים רבות קדימה.

ההון העצמי של החברה גדל ל-562 מיליון שקל, החוב הפיננסי נטו ירד ל-46 מיליון שקל בלבד.

חשוב לציין גם את הצד השני: הכנסות שמבוססות ברובן על משרד לקוח יחיד או מספר מצומצם של לקוחות יוצרות תלות. שינויי תקציב, דחיות בפרויקטים (כפי שראינו כבר ברבעון הרביעי) או שינוי בסדרי עדיפויות ביטחוניים - כל אלה יכולים לשנות את התמונה. Reliance Gear, חברת הבת הבינלאומית, מציגה רווחיות נמוכה יותר ומהווה גורם מאזן שמעכב חלקית את השיפור בשולי הרווח הכוללים.

אלי דמרי, מנכ"ל עשות אשקלון, מסר: "אנו שמחים לסכם את שנת 2025 כשנת שיא בתוצאות עם צמיחה משמעותית בכל הפרמטרים, אשר נובעת בעיקר מגידול בהיקף המכירות, תמהיל המכירות, מימוש סינרגיות בין הפרויקטים בתחום הצבאי והתעופתי והמשך יישום תוכנית התייעלות תפעולית אשר הגדילו את רווחיות החברה.

כמובילה עולמית וכספקית מרכזית ואסטרטגית לפרויקטי הרק״מ של משרד הביטחון, עשות אשקלון חווה עלייה משמעותית בצבר ההזמנות מהמגזר הצבאי. במהלך שנת 2025 נרשמה מגמה ברורה של גידול חד בהיקף ההזמנות ממשרד הביטחון, במיוחד בהזמנות לשיקום ולאספקת חלקי חילוף למערכות המיוצרות על־ידי הקבוצה, מגמה שצפויה אף להתעצם בשנים הקרובות. כאשר מתחילת שנת 2026 כבר דיווחנו על 2 הזמנות נוספות ממשרד הביטחון.

במסגרת שיחות העבודה מול משרד הביטחון הודגש בפני החברה כי המשרד רואה חשיבות עליונה בשימור וחיזוק יכולות הייצור המקומיות ובקיומה של עצמאות ייצור מלאה, לרבות יכולות ייעודיות לתמיכה בהגדלת סד״כ הרק״מ כחלק מהתכנית הרב שנתית החדשה ולהבטחת מענה לצרכי המשרד גם בשעת חירום.

בהתאם לכך, החברה מקיימת שיח רציף עם גורמים שונים בצה״ל ובמשרד הביטחון, ונערכת להרחבה משמעותית של היקפי הפעילות והייצור עבורם בשנים הקרובות, הן בפרויקטים חדשים והן בפרויקטים קיימים.

בתחום התעופה, בשנת 2025 חתמה עשות על שני הסכמים מהותיים עם לקוחות מפתח בהיקף כולל של כ-190 מ' דולר.

עוד ב-

אלביט מזנקת לשיא: צבר הזמנות היסטורי של 28 מיליארד דולר

לכתבה המלאה

קשריה האסטרטגיים של עשות עם לקוחותיה שהינם חברות וגופים מובילים מהגדולים בעולם, יחד עם המשך הגידול המואץ בצבר ההזמנות, מחזקים את מעמדה של החברה כמובילה עולמית וטכנולוגית בתחומי פעילותה".