השווקים הפיננסיים ניצבים בנקודת רתיחה. טלטלה בשוק האג"ח הממשלתי בארה"ב, פריצה דרמטית של הביטקוין מעל רף ה-80,000 דולר ועונת דוחות שמציגה עוצמה מפתיעה במגזרים המסורתיים לצד סימני שחיקה אצל הצרכן - כל אלו יוצרים סביבת מסחר מורכבת מאי פעם.

ויולטה טודורובה, אנליסטית בחברת Leverage Shares, ופול מרינו, סמנכ"ל הכנסות בחברת Themes ETFs, מנתחים את כוחות העומק המניעים את השווקים, ומסבירים מדוע תשואות האג"ח מציבות מכשול בפני מניות הטכנולוגיה, ומה צפוי ביומיים הקריטיים הקרובים בוול סטריט.

לאחרונה נקט משרד האוצר האמריקאי צעד חריג, כשהכפיל את היקף רכישות החזרה (Buybacks) של אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך ל-4 מיליארד דולר לפחות לכל פעולה. לדברי ויולטה טודורובה (Leverage Shares), "המטרה היא לשפר את הנזילות בשוק ולהפעיל לחץ כלפי מטה על התשואות הארוכות, אך הממשל אינו יכול להמתיק את המציאות הפיסקלית".

החוב הלאומי האמריקאי, שחצה לאחרונה את רף ה-40 טריליון דולר, מטריד את המשקיעים - לא בגלל סכנת חדלות פירעון, אלא בשל נטל הריבית הכבד. "תגובת השוק הראשונית התפוגגה במהירות: תשואות האג"ח ל-10 שנים טיפסו חזרה לכיוון 4.7%, בעוד התשואות ל-30 שנה הגיעו לכ-5.24%", מסבירה טודורובה. "זהו אות אזהרה ברור: המשקיעים מתמחרים את היסודות הכלכליים ולא רק את ההתערבות הטכנית. תשואות האג"ח ל-30 שנה מעל 5.2% הן נורת אזהרה פיסקלית; התערבות משרד האוצר האמריקאי היא רק פלסטר".

לדבריה, לעליית התשואות יש השפעה ישירה על הכלכלה הריאלית ושוק המניות: "העלייה בעלויות ההון תכביד על מניות הצמיחה והצרכן. תשואות ארוכות גבוהות מעלות את שיעור ההיוון שבו משקיעים מתמחרים מניות, וזה קריטי במיוחד לחברות טכנולוגיה וצמיחה שחלק ניכר מהערכת השווי שלהן מתבסס על רווחים עתידיים. במקביל, התשואות הגבוהות יתורגמו במהירות למשכנתאות יקרות יותר והתייקרות האשראי התאגידי".

על רקע סערת האג"ח, הביטקוין רשם זינוק חד של למעלה מ-20% בשבוע ונגע במסחר התוך-יומי ברמת ה-80,000 דולר. טודורובה מציינת כי "הביטקוין הופך לנכס מקלט מול סיכוני החוב הלאומי שעבר את ה-40 טריליון דולר".

לטענתה, הזינוק נשען על שלושה מנועים מרכזיים: נזילות גוברת בעקבות הודעת משרד האוצר, דחיפה רגולטורית מוושינגטון (לאור קריאת הנשיא טראמפ לקדם את חוק ה-Clarity Act לייצוב הרגולציה בקריפטו), ו"שורט סקוויז" - הנזלה כפויה של פוזיציות שורט בהיקף של מעל מיליארד דולר. "המבחן הטכני הקריטי הבא של הביטקוין שוכן ב-82,800 דולר", היא מעריכה. "פריצה מעבר לרמה זו תאשר טכנית את סיום מגמת הירידה ותסמן תחילתו של גל עליות ראשי חדש".

במקביל, טודורובה מסכמת את עונת הדוחות כחזקה מהמצופה, אך מדליקה נורת אזהרה: בעוד שמהפכת ה-AI זולגת לכלכלה הריאלית (כפי שהעידו דוחות חזקים של חברות תשתית כמו קטרפילר), מגזר הקמעונאות חושף צרכנים סלקטיביים שנאנקים תחת התייקרות מחירי האנרגיה. "השוק נמשך כעת לשני כיוונים מנוגדים: רווחי תאגידים חזקים מחד, ועלייה בעלויות ההון ובלחצים האינפלציוניים מאידך. החלק הקל של גל העליות מאחורינו".

פול מרינו (Themes ETFs) מסתכל קדימה על הימים הקרובים ומסמן אותם כנקודת הרגישות הגבוהה ביותר של השוק. לדבריו, שורת אירועי מאקרו ומיקרו עצומים יתרכזו בחלון זמנים מצומצם במיוחד.

"מבחן 48 השעות של וול סטריט: מדד האינפלציה PCE, דוחות אנבידיה ונאום הבכורה של יו"ר הפד החדש קווין וורש בג'קסון הול יכריעו את כיוון השווקים לקראת החלטת הריבית בספטמבר", קובע מרינו.

לפי מרינו, יום רביעי, ה-26 באוגוסט, הוא "נקודת המפנה של השבוע". ביום זה יפורסמו נתוני האינפלציה (Core PCE) של יולי, אומדן ה-GDP וההכנסה הפרטית. אישור להאטה בצמיחה עשוי לחזק את ההערכות להורדת ריבית. באותו ערב תפרסם ענקית השבבים אנבידיה (Nvidia) את דוחותיה הכספיים – אירוע שעתיד לקבוע את הלך הרוח במגזר ה-AI כולו, לצד חברות נוספות כמו Salesforce ו-CrowdStrike.

עוד ב-

מחבר "אבא עשיר אבא עני" מזהיר: "הם משחקים עם הכסף"

לכתבה המלאה

השיא יגיע בשישי בבוקר (28 באוגוסט), עם נאומו הראשון של יו"ר הפד החדש, קווין וורש, בסימפוזיון ג'קסון הול - נאום שייבחן בזכוכית מגדלת לקראת החלטת הריבית הקרובה. "כשכל האירועים הללו מתרחשים בתוך כ-48 שעות, השוק צפוי לשמור על זהירות רבה ופוזיציות זהירות עד לקבלת כיוון ברור", מסכם מרינו.