נגיד הבנק הפדרלי קווין וורש ניצב בפני מבחן משמעותי לקראת נאומו הראשון בג'קסון הול, כאשר הכלכלה האמריקאית מתמודדת עם אינפלציה עיקשת ועם זינוק חריג בתשואות האג"ח הממשלתיות לשיאים של כמה עשורים. על רקע ציפיות השוק להבהרת כוונותיו, וורש ייאלץ להציג פומבית כיצד בכוונתו לנווט את המדיניות המוניטרית בשנים הקרובות.

בניתוח המורכבות שניצבת בפני הפד, שלעיתים מזוכה לקרדיט גם בפרסומים מרכזיים כמו ה"ניו יורק טיימס", מודגש כי היעדר הפירוט של וורש עד כה לגבי צעדיו עורר בלבול רב בשווקים ובתוך הבנק המרכזי עצמו.

וורש מקפיד על עמימות ונמנע ממתן תחזיות ספציפיות, אך כלכלנים כמו אניל קשיאפ מזהירים כי "ירח הדבש נגמר" וכי הנגיד חייב כעת לבחור צד ולהסביר כיצד הכלכלה עובדת לראייתו. בנוסף, התערבותו המפתיעה של שר האוצר סקוט בסנט לבלימת מפולת האג"ח רק הקשתה על קריאת האיתותים הפיננסיים מהשוק, שוורש מייחס להם חשיבות רבה בקביעת המדיניות.

הגורמים המרכזיים המעצבים את המדיניות החדשה: בינה מלאכותית ופריון: וורש מקווה שההשקעות המאסיביות בבינה מלאכותית יובילו לצמיחה בפריון העבודה. עם זאת, המומחה ז'אן בויוון מזהיר כי חברות הטכנולוגיה שלוות באגרסיביות כדי לממן השקעות אלו מגבירות את התחרות על הון, מה שנוגס בביקוש לאג"ח הממשלתיות ועלול להוביל לריביות גבוהות יותר.

זעזועים גיאופוליטיים ומכסים: המלחמה המתמשכת מול איראן כבר תרמה לעליית האינפלציה ויוצרת לחצי מחירים. במקביל, מלחמת סחר חדשה מול קנדה עקב המכסים של הנשיא טראמפ מאיימת להחיות את החששות מאינפלציה גוברת.

דילמת הריבית: בעוד שהריבית הנוכחית עומדת על 3.5%-3.75%, והאינפלציה רחוקה מיעד ה-2% מזה חמש שנים, בכירי הפד חלוקים בדעותיהם. חלקם דוחפים להעלאת ריבית הדרגתית כבר עכשיו כדי לבלום את הפעילות הכלכלית, ואחרים מעדיפים להמתין ולראות אם האינפלציה תאט מעצמה במחצית השנייה של השנה.

עוד ב-

ללא שינוי: הפד' השאיר את הריבית על כנה - זו המשמעות לכיס שלכם

לכתבה המלאה

נאומו של וורש בוועידה צפוי להתמקד ב"תמונה הגדולה" ובשינויים מבניים ארוכי טווח. עם זאת, כפי שציין בכיר הפד לשעבר ריצ'רד קלרידה, המדיניות עוסקת גם ב"כאן ועכשיו". הלחצים המיידיים יחייבו את וורש ליישם את העצה שקיבל בעבר מפול וולקר: לוודא שהוא "נראה כאילו הוא יודע מה הוא עושה".