השוק

בנק מזרחי טפחות מנתח: ההתאוששות במשק הישראלי והטלטלה בארה"ב

האסטרטג הראשי יוני פנינג בסקירה שבועית מרתקת: מה באמת מניע את התשואות בארה"ב, איזה זינוק מפתיע נרשם בביקושים מחו"ל, ומה קורה לייצוא השירותים של ההייטק הישראלי?

מערכת ice | 11/10/2026 22:32

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות, ערך סקירה כלכלית שבועית בה התמקד בין היתר בתשואות האג"ח בארה"ב, שוק הבינה המלאכותית, העלייה בפעילות בישראל, הנתונים המפתיעים מחו"ל, נתוני הטיסות מישראל, ייצוא השירותים מההייטק ועוד.

"התשואות בארה"ב ממשיכות להיות גבוהות, בעיקר מסיבות מוניטריות. אבל יותר מזה, גבוהות באופן חריג כשמוסיפים את פרמיית הטווח, וראוי לציין, זה קורה כבר בטווח של 5 שנים.

בחינת ההתנהלות של זה מול מחירי הדלקים מצביעה על תמסורת גבוהה היסטורית, לפחות מבחינה נומינלית. אבל גם אם מוסיפים לזה את העלייה במחירי התזקיקים, קשה להסביר את עליית התשואות באפיקים הצמודים.

ה-AI מאידך מהווה הסבר סביר יותר, גם לאור המתאם בתשואות עם ציפיות ההכנסה של חברות המודלים המובילות. וגם הגידול בייצור חשמל בארה"ב בשנתיים האחרונות - עקבי עם ההשקעות ב-Capex של AI, במהלך התקופה.

בנוסף לכך, גם המתאם ההיסטורי בין ייצור חשמל לתשואות ריאליות עקבי עם התשואות הנוכחיות. ומאידך, ספק גם יש חוסן בעלייה שנתית של כ-3% או יותר מזה, בייצור חשמל. בינתיים, נתוני האשראי בארה"ב מצביעים על התכווצות היסטורית, כבר במהלך אוגוסט, לפי עיקר המהלך של התשואות ומחירי הדלק בתחנה.

בישראל, מתרבות האינדיקציות לעלייה בפעילות המקומית, במהלך ספט', בדומה לנתוני הקצה של כ. האשראי. זה מגיע באופן בולט מצד ההיצע, כפי שסקר המגמות בעסקים, מצביע על זה, ובאופן מפתיע בעיקר מהביקושים מחו"ל. ומאידך, גם נתוני מדד אמון הצרכנים מצביע על התאוששות. כל זה קורה על רקע המשך רמה גבוהה של טיסות לחו"ל בספט', שתמתן להערכתנו את ירידת מחירי הטיסות, במהלך החודש.

עוד ב-

בנק ישראל נגד משרד האוצר: הצעד המפתיע שישפיע על הכיס שלכם

לכתבה המלאה

גם יצוא השירותים המקומי הצביע על התמתנות, במהלך יולי, אחרי זינוק ביוני. הרוב מגיע שלא במפתיע מההייטק. ועדיין, הסדרה הזו עולה בקצב גבוה של כ-10%, שנתית, בדומה לממוצע הרב שנתי".