מחירי הנפט ממשיכים להיסחר ברמות של מעל 100 דולר לחבית, אך בבנק ההשקעות יוליוס בר מעריכים כי מדובר ברמות תמחור גבוהות שאינן תואמות את המציאות בשטח.

וח שוק הנפט שפרסמה השבוע סוכנות האנרגיה הבינלאומית אישר כי היצוא מהמזרח התיכון חזר לרמות שהיו מזוהות עימו שלפני המשבר, וכי מלאי הנפט העולמי אינו נמצא במצב של גירעון.

למעשה, מלחמת איראן בעיקר מחקה את העודף שנצבר במהלך שנת 2025, כאשר לשם השוואה, בשנת 2021 המלאים במערב היו נמוכים בהרבה. גם בסין המלאים נותרו גבוהים יחסית לשנים עברו, על אף הירידה החדה שנרשמה בהם השנה.

לצד זאת, אחד האתגרים הבולטים הוא הזינוק בעלויות ההובלה הימית, שמוסיף כיום 20 דולר ואף יותר למחיר כל חבית. העלייה המשמעותית מורגשת במכליות הענק לנפט גולמי, בעוד שהמכליות הקטנות יותר למוצרי נפט כמעט שלא הושפעו.

ביוליוס בר מציינים כי התנועה דרך נתיבי סואץ, גיברלטר ומלאקה ערה, והזינוק הנוכחי מונע ברובו מ"טירוף עדרי" של חברות במדינות נפט הממהרות להרחיב את הציים שלהן כדי לגרוף רווחים לוגיסטיים - דינמיקה שצפויה להתמתן עם כניסתן של אוניות חדשות לשוק השנה ובשנה הבאה.

בגזרת התזקיקים, החששות מפני מחסור בסולר מתבררים כפחות חמורים: בארה"ב מלאי הסולר אמנם נמצא ברף התחתון של הטווח העונתי אך יציב מאז תחילת הקיץ, ביפן נרשמת התאוששות במלאים, ובאירופה הדאגה מבוססת על נתונים ישנים מהקיץ.

במקביל, קיבולת הזיקוק הפנויה באסיה ובמזרח התיכון מגדילה את יצוא מוצרי הנפט, כאשר מרווחי הזיקוק האטרקטיביים צפויים להוביל לדחייה חלקית של עבודות התחזוקה בסתיו ולתמוך בהיצע.

עוד ב-

דולר מדשדש, מניות נופלות ותשואות של 5%: לאן הולך שוק ההון?

לכתבה המלאה

נורברט ריקר, ראש מחקר כלכלה והדור הבא ביוליוס בר שנוהג לסקר את השוק בדרך קבע, מסביר כי התחזית מבוססת על שלוש תזות: פרמיית הסיכון תהיה קצרת מועד כפי שקורה בדרך כלל, אספקת הסולר תתחזק הודות למסחר ולדחיית עבודות התחזוקה, והזינוק בעלויות הספנות יירגע בקרוב. על רקע זה, בבנק דבקים בהערכה זהירה ושומרים על פוזיציית שורט, תוך הדגשה כי שלוש התזות הללו יצטרכו לעמוד במבחן האישור לפני סוף השנה.