השוק

נטפליקס איבדה 40% בשנה; יש לה סיכוי להתאושש?

להחטאת תחזיות הצמיחה אחרי המסחר קדמו סימני שאלה בנוגע לצמיחה במספר המנויים, ירידה בזמן הצפייה, תחרות חריפה מול יוטיוב ושינויים בצמרת. תכירו: נטפליקס, ענקית במשבר

דורון אביגד | 21/10/2026 5:44

נטפליקס דיווחה ביום ג' אחרי המסחר על הכנסות של כ-12.87 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של כ-12% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ועמידה (כמעט) בתחזיות האנליסטים, שעמדו על 12.88 מיליארד. החברה גם דיווחה על רווח של 0.87 דולר למניה, מעל התחזיות לרווח של כ-82 סנט למניה.

עם זאת, אין סיבה אמיתית לחגיגות אצל נטפליקס, מאחר שענקית הסטרימינג פרסמה תחזית הכנסות של 13.44 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, פחות מצפי האנליסטים ל-13.51 מיליארד. המנייה הגיבה בירידות של כ-5% אחרי המסחר.

המשבר בנטפליקס נמשך כבר זמן רב: המניה איבדה כ-25% מתחילת השנה ויותר מ-40% ב-12 החודשים האחרונים. נראה כי לוול סטריט נגמרה הסבלנות לענקית הסטרימינג עוד לפני פרסום הדוחות אתמול.

נטפליקס עדיין נחשבת לאחת מחברות הבידור המשפיעות בעולם, אבל בשוק ההון כבר לא מסתפקים במעמדה המוביל. הנהלת נטפליקס ניצבת בכל מקרה בפני מבחן מורכב ביותר: לשכנע את המשקיעים כי ההאטה בפעילות אינה מבשרת על מיצוי פוטנציאל הצמיחה.

אחד הנתונים המדאיגים ביותר בנוגע לנטפליקס מגיע מחברת המחקר Antenna. לפי נתוני החברה, שפורסמו ב"וול סטריט ג'ורנל", נטפליקס לא הצליחה להגדיל את מספר המנויים נטו בארצות הברית באף אחד מתשעת החודשים הראשונים של 2026.

החברה אמנם חולקת על הנתונים וטוענת שהם לא משקפים את פעילותה בפועל, אבל קשה להכריע במחלוקת משום שנטפליקס הפסיקה ב-2025 לדווח באופן שוטף על מספר המנויים שלה. בכך איבדו המשקיעים את אחד המדדים המרכזיים, ששימשו במשך שנים להערכת קצב הצמיחה של החברה.

מספר המנויים הוא רק חלק מהבעיה, מבחינת נטפליקס. להערכת בנק ההשקעות ג'פריס, זמן הצפייה החודשי הממוצע למנוי ירד מ-66 שעות במחצית הראשונה של 2023 לכ-49 שעות השנה, ירידה של כ-26%. המשמעות האפשרית היא שגם לקוחות שממשיכים לשלם על המנוי מקדישים פחות זמן לתכנים של נטפליקס.

מי שנהנית מהשינוי בהרגלי הצפייה היא יוטיוב. לפי נתוני נילסן, היקף הצפייה בפלטפורמה בארצות הברית גבוה כמעט פי שניים מזה של נטפליקס. התחרות בין השתיים אינה רק על מנויים משלמים, אלא גם על הזמן הפנוי. התחרות בין השתיים אינה רק על מנויים משלמים, אלא גם על הזמן הפנוי של הצרכנים ועל היכולת למשוך יוצרים וקהל צעיר.

תקציב תוכן של 20 מיליארד דולר

על רקע האתגרים ביצעה נטפליקס לאחרונה שינוי משמעותי בהנהלת התוכן שלה. בלה בג'אריה, שהובילה את התחום, עזבה את תפקידה ובמקומה מונה פיטר רייס, לשעבר בכיר בדיסני ובפוקס. גם מנהל חטיבת הסרטים דן לין עוזב את החברה. במקביל בוצע קיצוץ של כ-1,000 משרות, כ-6% מכוח האדם.

רייס צפוי לנהל תקציב תוכן שנתי של כ-20 מיליארד דולר. הסכום העצום ממחיש את האתגר: נטפליקס ממשיכה להשקיע משאבים ניכרים ביצירת תכנים, אך נדרשת להוכיח שההשקעות האלה מתורגמות לצפייה, לשימור לקוחות ולצמיחה בהכנסות.

אחד הכיוונים האפשריים הוא העמקת שיתופי הפעולה עם יוצרים שהצליחו ביוטיוב. אלא שהמודלים העסקיים של שתי הפלטפורמות שונים: יוטיוב מאפשרת ליוצרים להגיע ישירות לקהל רחב, בעוד נטפליקס נשענת על השקעה בהפקות ועל בחירה מרוכזת של התכנים שיוצגו למנויים.

החברה מנסה להרחיב את פעילותה גם לתחומים נוספים, בהם שידורי ספורט חיים ופודקאסטים. השאלה מבחינת המשקיעים היא אם המהלכים האלה יצליחו להפוך למקורות צמיחה משמעותיים. כך או אחרת, לא בטוח בכלל שעמידה בתחזיות תספיק כדי לשנות את הסנטימנט כלפי נטפליקס. לאחר הנסיגה הגדולה במניה, השוק יחפש בעיקר סימנים להתאוששות במעורבות הצופים, הצלחת אסטרטגיית התוכן ויכולת להמשיך להגדיל הכנסות בשנים הקרובות.