חברת אנתרופיק (Anthropic), שעומדת מאחורי פיתוח מודלי הבינה המלאכותית הפופולריים תחת המותג Claude, עושה את דרכה בצעדי ענק לעבר מה שמסתמן כאחת ההנפקות הציבוריות (IPO) ההיסטוריות והמרתקות ביותר שידעה וול סטריט בשנים האחרונות.

נתונים פיננסיים עדכניים מצביעים על כך שהשוק מכין את הקרקע לתמחור יוצא דופן. נכון לחודש אוקטובר, שווי השוק של החברה על פי חוזה הנגזרים בפלטפורמת Hyperliquid עומד על כ-2.09 טריליון דולר. מדובר בזינוק דרמטי של יותר מפי שניים בהשוואה לשווי של 965 מיליארד דולר שנקבע לה רק בסבב הגיוס האחרון שנערך בחודש מאי.

ההתרגשות סביב ההנפקה מגובה גם בשווקי החיזוי השונים. פלטפורמת Kalshi מעניקה סבירות של 67% לכך שתצא הכרזה רשמית על ההנפקה עוד לפני ה-1 בדצמבר, וסבירות גבוהה אף יותר של 88% להכרזה עד ה-1 בפברואר. תחזיות אלו עולות בקנה אחד עם הדיווחים של סוכנות הידיעות רויטרס, הגורסים כי המהלך הפיננסי הגדול מתוכנן לצאת לפועל מיד לאחר בחירות אמצע הקדנציה בארצות הברית.

השאלה המרכזית שעולה בוול סטריט היא מה מצדיק תג מחיר כה גבוה? יורי חודז'מיריאן, המשמש כמנהל ההשקעות הראשי בחברת קרנות הסל האקטיביות Tema ETFs, פרסם סקירה המנתחת את הרציונל הכלכלי מאחורי המספרים המפלצתיים הללו.

לדבריו, הסוד טמון באסטרטגיה המדויקת של החברה. בזמן שהמתחרה הגדולה OpenAI כבשה את הצרכן הפרטי עם שירות ה-ChatGPT, אנתרופיק בחרה למקד את מירב מאמציה במגזר העסקי ובקהילת מפתחי התוכנה. ההתמקדות הזו מאפשרת לה לבסס "חפיר תחרותי" ארוך טווח. ב-TEMA מדגישים כי למרות שמודלי שפה שונים (LLMs) עשויים להיראות דומים למשתמש הפשוט מבעד לחלון הצ'אט, בעולם האמיתי קיימים פערים מהותיים ביכולות ההסקה, כתיבת הקוד, המהירות והעלויות.

ארגונים בוחנים את כלי ה-AI דרך פרמטרים כלכליים קשיחים: חיסכון בזמן, צמצום עלויות תפעול וקיצור זמני פיתוח. התוצאה היא שאנתרופיק מצליחה לחדור לא רק לתקציבי מחלקות ה-IT המסורתיים, אלא גם לתקציבי ההעסקה של כוח אדם בעבודות מבוססות-ידע. המספרים בשטח מאששים את ההצלחה העסקית.

על פי נתונים של פלטפורמת Ramp מספטמבר 2026, 61% מהעסקים שביצעו רכישה ראשונה של מודלי AI בסיסיים בחרו בפתרונות של אנתרופיק. בנוסף, הערכה של Menlo Ventures מסוף שנת 2025 חשפה כי אנתרופיק שלטה ב-54% משוק כלי ה-AI המיועדים לכתיבת קוד בארגונים, זאת לעומת נתח שוק של 21% בלבד שהחזיקה OpenAI באותה העת.

השליטה בשוק מתורגמת לצמיחה פנומנלית בשורת ההכנסות. הסקירה של Tema ETFs מצביעה על כך שקצב ההכנסות החוזרות השנתי (ARR) של אנתרופיק זינק מכ-9 מיליארד דולר בסוף שנת 2025 אל עבר רף ה-65 מיליארד דולר נכון לסוף יולי 2026. כחלק מההכנות להנפקה, החברה (שהוקמה על ידי יוצאי OpenAI) מעבה את שדרת הניהול שלה עם בכירים בעלי רזומה עשיר בחברות ציבוריות.

בין המינויים החדשים ניתן למצוא את קרישנה ראו כסמנכ"ל כספים (לאחר שהוביל את הנפקת Airbnb) ואת קנת' דורל כראש קשרי משקיעים (לשעבר ב-Meta). במקביל, צורפו לדירקטוריון שמות בולטים כמו כריס לידל, לשעבר סמנכ"ל הכספים של מייקרוסופט, ומנכ"ל ענקית הפארמה נוברטיס, ואס נרסימהאן. מינויים אלו מאותתים על משמעת פיננסית ובניית ממשל תאגידי ההולמים חברה בורסאית.

עם זאת, המסע של החברה רצוף באתגרים כלכליים ומחויבויות כבדות. לפי טיוטת תשקיף הנפקה חסויה (S-1) שנחשפה ברויטרס, אנתרופיק לקחה על עצמה התחייבויות חסרות תקדים בהיקף של 518 מיליארד דולר לטובת תשתיות מחשוב לשנים הקרובות, כאשר כ-80% מהסכום הזה אינו ניתן לביטול. ב-TEMA, המחזיקה בפוזיציית טרום-הנפקה באנתרופיק דרך קרן הסל LAZR (המתמקדת באופטיקה ופוטוניקה), מעריכים כי כ-160 מיליארד דולר מתוך סכום ההתחייבויות קשורים ישירות לציוד תקשורת רחב פס של חברת Broadcom. ציוד זה תומך בשבבי ה-TPU של גוגל, נתון הממחיש את צוואר הבקבוק התשתיתי והמעבר ההכרחי לשימוש בסיבים אופטיים על פני כבלי נחושת בחוות השרתים.

עוד ב-

תביעת ענק נגד מטא באוסטרליה: "גרמה להתמכרות ולפגיעה בקטינים"

לכתבה המלאה

במבט קדימה, תחזיות ההנהלה (לפי דיווחי רויטרס) צופות כי החברה תרשום הכנסות שינועו בין 190 ל-200 מיליארד דולר בשנת 2028. אם בוחנים זאת ביחס לשווי משתמע של 2.09 טריליון דולר, מדובר במכפיל הכנסות של 10.5 עד 11 לשנת 2028. להערכת TEMA, התמחור הנוכחי עשוי להתברר כסביר, אך זאת רק בתנאי שהחברה תצליח לשמור על מעמדה העסקי, להגיע לרווחיות יציבה ולצלוח את ההוצאות ההוניות האדירות שכרוכות במרוץ החימוש של ענף הבינה המלאכותית.