השוק
ניתוח מאקרו: מה מחכה לכלכלת ישראל אחרי הבחירות?
רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי במזרחי טפחות, צופה מה להערכתו יקרה בכל מהגזרות הכלכליות, בעיקר אם לא תהיה הכרעה פוליטית ברורה. הממצאים מדאיגים
הבחירות לראשות הממשלה ולכנסת, שצפויות להתקיים ביום שלישי הקרוב (27 באוקטובר) נתפסות קודם כל כמגה-אירוע פוליטי, אבל ברור שיהיו להן גם השלכות כלכליות. רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי במזרחי טפחות, צופה בשיחה עם ice מה להערכתו יקרה בכל מהגזרות הכלכליות.
השפעה כוללת
"הבחירות הקרובות עשויות להשפיע באופן משמעותי על המשק, החברות וסחר החוץ. תוצאה שתביא להקמת ממשלה יציבה תספק את הוודאות והאופק הכלכלי הנחוצים לקבלת החלטות צריכה והשקעה.
"אין ספק כי יוקר המחיה הינה אחת הסוגיות החשובות שהממשלה החדשה תצטרך לטפל בה. לכך ניתן להוסיף את סוגיית תקציב המדינה לשנת 2027, שיצטרך לשקף שורה של סדרי עדיפויות ולקדם את מנועי הצמיחה שהמשק זקוק להם. התקציב והמדיניות הכלכלית לשנת 2027 יצטרכו להציג תוואי ברור של הכלת הגירעון התקציבי והחוב הציבורי (במונחי תוצר) והורדתם ההדרגתית בשנים הבאות.
"לסביבה המדינית ביטחונית שתשרור כאן תהיה השפעה של ממש על עצם היכולת לעשות כן ועל קצב ההתכנסות ומכאן ייגזרו צרכי המימון של המדינה – כמה איגרות חוב תנפיק – ומקורות ההכנסה שתצטרך לגייס – בין השאר דרך העלאת שיעורי מיסים, בחינה מחודשת של הטבות שונות, הרחבת בסיסי מס, ועוד. זאת, בשים לב לצרכי המדינה בכל הקשור לשיקום תשתיות אזרחיות, התחמשות והצטיידות צבאית ועוד.
תרחיש של העדר הכרעה
"תרחיש כזה יוליך לאי יציבות פוליטית וכניסה לסבב בחירות נוסף (ואף מספר סבבים, כפי שחווינו, לצערנו, בשנים 2019-2022), לצד המשך אי הוודאות במישור הביטחוני, עם מספר זירות שעודן פתוחות. כל זה יקשה מאוד על ההתנהלות הכלכלית של המשק.
"במקרה כזה, המשק יפתח וימשיך את רוב שנת 2027 תחת תקציב המשכי, שלא יאפשר להגדיל את מגבלת ההוצאות. צורך בהגדלה של ממש בהוצאות הביטחון יצריך, כפי שראינו בשבוע האחרון, קיצוצים דחופים ורוחביים וימשיך להקטין את נתחי התקציב של המשרדים הכלכליים והאזרחיים, מה שיעיב גם על רמת ההשקעות במשק ובסופו של יום יוליך לתוצר עתידי נמוך יותר.
"תרחיש של העדר הכרעה עלול, בנוסף, להוליך לפיחות של השקל כנגד הדולר (אם כי בנוסף מושפע האחרון במידה רבה גם מהשינוי בשוקי המניות של ארה"ב, שאם יירדו יגרמו לפיחות יתר, ואם יעלו - יגרעו ממנו) ודרכו ללחצי מחירים, שעלולים להקשות על בנק ישראל להמשיך בהורדת הריבית.
"לגובה הריבית, נזכיר, יש השפעה של ממש על פעילות שניים מהענפים המובילים במשק, הנדל"ן וההי-טק, אם כי האחרון מושפע, כמובן, במידה רבה גם מהמגמות העולמיות. בהקשר זה, ייתכן כי פעילות החברות הביטחוניות תהייה רגישה מעט פחות לתוצאות, אם וככל שהביקוש העולמי לתוצריהן יימשך, מה שקשור, כמובן, למציאות הביטחונית הגלובלית".
"אשר למדיניות הפיסקאלית לאחר הבחירות, כאמור תרחיש של תקציב המשכי יגביל את הגמישות בצד ההוצאות והשאלה תהיה אם ההכנסות המרשימות של השנה החולפת ימשיכו. יכולת מוגבלת לקבל החלטות כלכליות תפגע בקידום מיזמים ממשלתיים עתירי הוצאות וארוכי טווח, כגון השקעות נחוצות בתשתיות לסוגיהן, לרבות תחבורה וחינוך.
"קשה לדעת לכמה התאמות פיסקאליות תידרש הממשלה החדשה, אך לא אופתע אם מדובר יהיה ב-3-2 אחוזים מהתוצר רק על מנת לבלום את הגידול ביחס החוב לתוצר. צריך לזכור כי הגירעון התקציבי ביחס לתוצר עומד על 3.2%, רחוק מתחת ליעד הממשלתי ל-2026 (4.9%) אך בחודשים הבאים, כך מעריכים, ההוצאות תגדלנה מהר יותר והפער עלול להתכווץ.
גזירות מיסים
"לאחר הבחירות תצטרך הממשלה להתמודד עם הצרכים התקציביים הגדולים, ואחת הדרכים הבלתי נמנעות לעשות כן הינה באמצעות הגדלת בסיס ושיעורי המס. תידרש כאן חשיבה כלכלית מדוקדקת לטובת הרכב מיסים, שיפגע כמה שפחות בתקציבים ופעילויות מחוללי צמיחה, וישתדל להקל כמה שניתן על משקי הבית ממעמד הביניים ועל הסקטור העסקי.
"אם נוסיף לכך את התייקרות התשומות והסחורות (אינפלציה מיובאת, שאין למשק המקומי הרבה מה לעשות נגדה), שכר העבודה של משקי הבית והכנסותיהם הפנויות עלולים להישחק בכל תרחיש.
"כניסה של ישראל למערכת בחירות נוספת, היעדר הכרעה ברורה, או אי וודאות לגבי התוצאות עצמן/משא ומתן ארוך ומורכב להקמת ממשלה - כל אלו יציבו משקיעים זרים מקומיים בעמדת המתנה, שאם תתארך עלולה להשפיע, זמנית, על פרמיית הסיכון שהשווקים ייחסו למשק, על עלות גיוס ההון, על שירות החוב ובהינתן תקציב המשכי, גם על התקציבים הפנויים להשקעות, כלכלה, חברה ורווחה. עם זאת, יצוין, כי התנהלות פרמיית הסיכון של המשק שבה והפתיעה לטובה בנקודות המבחן שהמשק התמודד אימן בשנים האחרונות.
"נושא נוסף שייבחן לאחר הבחירות הינה המדיניות הרגולטורית של הממשלה, שתצטרך להיות ברורה, אולי אף מקלה, כדי להקנות לעסקים ולצרכנים את האופק הכלכלי הדרוש להם"
השורה התחתונה
"המשק מגיע למערכת הבחירות במציאות של התאוששות כלכלית ממבצע 'שאגת הארי', אינפלציה נמוכה ושוק תעסוקה איתן. ללא קשר לתוצאות הבחירות, מדיניות כלכלית שקופה, בהירה ואחראית תקל על המשק להתמודד עם האתגרים השונים, לרבות המתיחות הביטחונית המקומית, שעדיין נזילה מאוד, והקשיים/עיצומים שסחר החוץ עם מדינות באיחוד האירופי נתקל בהם.
עוד ב-
"המשימה הראשונה תהייה הרגעת השווקים והורדת רף החששות והמתיחות. מכל מקום, אין ספק כי הבחירות המתקרבות הן גם אירוע כלכלי של ממש, צומת דרכים חשוב שייבחן מקרוב מאוד על ידי כל משתתפי המשק: הסקטור הציבורי, העסקי, משקי הבית והמשקיעים הריאליים והפיננסיים שמעבר לים.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
.jpeg "צחי חגג חגג אירופה, צילום: צילום טל ציקורל, איציק יצחקי, קבוצת חג'ג', shutterstock")
