בזמן ששמות כמו אנבידיה גונבים את הכותרות עם צמיחה מסחררת, קל לפעמים לשכוח את הטיטאן השקט מכולם – אפל. החברה, ששווה טריליוני דולרים, נתפסת לעיתים כבוגרת, אולי אפילו מעט משעממת בהשוואה למתחרותיה. אבל האם השקט הזה מעיד על חולשה, או שהוא מסתיר עוצמה מסוג אחר?

כדי לענות על השאלה הזו, צללנו לחמשת דוחות היעילות המרכזיים של החברה מהשנה האחרונה. הנתונים מספרים סיפור לא על צמיחה מתפרצת, אלא על שליטה, יציבות, וניהול תפעולי שהוא לא פחות מיצירת אמנות.

האימפריה השקטה: יציבות ורווחיות אדירה
הנתונים הראשונים מראים שאפל היא מכונת כסף ויציבות. כל עובד בחברה מייצר הכנסה שנתית של כ-2.4 מיליון דולר, ומתוכם רווח נקי של כ-600,000 דולר - מה שמעיד על שולי רווח פנומנליים של כ-25%. הצמיחה השנתית שלה מתונה ויציבה, נעה סביב 5%, והעסקים שלה פועלים במחזוריות קבועה וצפויה, המונעת על ידי השקת דגמי האייפון החדשים בסתיו. הדירוגים שלה במדדים אלה ממקמים אותה באופן קבוע בצמרת העולמית (83# בהכנסות לעובד, 199# ברווח לעובד). זו תמונה של אימפריה בטוחה בעצמה.

הצצה אל חדר המכונות: סוד 11 הימים
אבל התמונה אינה חלקה לחלוטין. ברבעון אחד בשנה שעברה (ספטמבר 2024), הרווחיות של החברה צנחה בפתאומיות ב-35% בהשוואה לשנה המקבילה. מה קרה שם? האם זהו סדק במצודת אפל? הנתונים התפעוליים מספקים תשובה מפתיעה ומרגיעה.

הסיבה לנפילה הייתה מהלך מתוכנן ואגרסיבי: החברה הגדילה את המלאי שלה בחדות ב-15% כדי להתכונן להשקת האייפון החדש. מהלך כזה הוא יקר מאוד ופוגע ברווח בטווח הקצר. וכאן נחשף סוד הכוח האמיתי של אפל, זה שמאפשר לה לבצע מהלכים כאלה ללא חשש: הזמן הממוצע שלוקח לאפל למכור מוצר מרגע שנכנס למלאי הוא 11 ימים בלבד.

היעילות הכמעט דמיונית הזו (שמדרגת אותה במקום ה-25# בעולם, מהטובות ביותר) היא לב ליבה של החברה. היא מאפשרת לאפל לנהל את שרשרת האספקה שלה בדיוק כירורגי, לקחת סיכונים מחושבים, ולהבטיח ששום סחורה לא "תקועה" במחסנים.

האסטרטגיה של הטיטאן הבוגר
אפל מצליחה לשפר את היעילות של כלל הנכסים שלה. היא "סוחטת" יותר הכנסות (שצמחו ב-5%+) מפחות נכסים (שקטנו בכ-2%). זוהי אסטרטגיה קלאסית של חברה בוגרת, שמתמקדת פחות בהתרחבות מהירה ויותר במקסום הערך עבור בעלי המניות מהמכונה הקיימת. גם אם הדירוג שלה במדד הספציפי הזה אינו מהמובילים בעולם, הכיוון חיובי ומעיד על ניהול פיננסי הדוק.

השורה התחתונה: להשקיע עכשיו באפל או לא?
הניתוח מציג את אפל באור ברור: חברה שחוזקתה אינה בצמיחה מסחררת, אלא ביציבות, רווחיות פנומנלית, וניהול תפעולי גאוני. השאלה אם להשקיע בה תלויה בסוג המשקיע שאתם: נחלק לצד האופטימי ולצד הספקן.

הצד האופטימי (משקיעים בערך), שמחפשים יציבות, תזרים מזומנים איתן, וניהול מוכח יראה באפל "מבצר פיננסי". הם יעריכו את היכולת של החברה לשלוט בשוק שלה, את הנאמנות העצומה של לקוחותיה, ואת היעילות התפעולית שמבטיחה רווחיות גבוהה לאורך זמן. עבור צד זה, אפל היא השקעת ליבה בטוחה יחסית לטווח ארוך.

הצד הספקני (משקיעים בצמיחה), משקיעים שמחפשים את ה"דבר הגדול הבא" עשויים להרגיש שלאפל חסרה ריגוש. הם יראו את הצמיחה המתונה וישאלו איפה מנוע הצמיחה המשמעותי הבא של החברה. הם עשויים לחשוש מתחרות גוברת בשוק הסמארטפונים ומחוסר במוצר מהפכני חדש באופק, ויעדיפו להשקיע בחברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה יותר.

עוד ב-

מניית אנבידיה: האם כדאי להשקיע עכשיו או לא?

לכתבה המלאה

ההחלטה אם להשקיע באפל היא בחירה בין "מבצר" יציב ורווחי לבין "טיל" מהיר עם פוטנציאל (וסיכון) גבוה יותר. המספרים מראים שהמבצר של אפל בנוי היטב וחזק מאי פעם.