וול סטריט בעליות מתונות וברקורד נוסף ב-S&P 500, לאחר רצף אותות להאטה בשוק העבודה. בסגירת יום חמישי ה-S&P 500 עלה ל-6,502.08 נקודות, הדאו ג’ונס ל-45,621.29 והנאסד״ק ל-21,707.69, כאשר ראסל 2000 טיפס ל-2,379.61. במבט שבועי, ה-S&P הוסיף 0.6 אחוז, הנאסד״ק 1.2 אחוז, הדאו 0.2 אחוז והראסל 2000 0.6 אחוז. העליות הגיעו ערב דוח התעסוקה הרשמי לחודש אוגוסט שיתפרסם היום.

תשואות האוצר ירדו לאורך העקום הקצר והבינוני, על רקע עלייה בהסתברות לקיצוץ ריבית בישיבת הפד ב-16-17 בספטמבר. התשואה לשנתיים ירדה סביב 3.59 אחוז ול-10 שנים לכ-4.16 עד 4.18 אחוז, לפי סיכומי המסחר של חמישי. במקביל, מדדי מניות עלו כשסוחרים תימחרו הסתברות כמעט מלאה לקיצוץ של רבע נקודת אחוז החודש, על פי הערכות שוק רחבות.

בזירת המאקרו, הנתונים רמזו על התקררות מבוקרת בשוק העבודה. דוח ה-ADP הראה תוספת של 54 אלף משרות בסקטור הפרטי באוגוסט, מתחת לציפיות וכלפי מטה ביחס ליולי. התביעות הראשוניות לדמי אבטלה עלו ל-237 אלף בשבוע שהסתיים ב-30 באוגוסט, הגבוה מזה כחודשיים. הכלכלנית הראשית של ADP, נלה ריצ’רדסון, אמרה כי “שנת 2025 נפתחה בצמיחה מהירה בתעסוקה, אך המומנטום היטלטל על ידי אי ודאות”. השוק יכוון אחר הצהריים לנתוני ה-NFP, שם התחזיות מדברות על תוספת משרות מתונה ועלייה קלה באבטלה, מה שעשוי לעגן קיצוץ זהיר.

גם סקרי מנהלי הרכש תרמו לתמונה המעורבת. ה-ISM לתעשייה עלה ל-48.7 נקודות באוגוסט אך המשיך להצביע על התכווצות, עם תמחור תשומות גבוה והזמנות חלשות יחסית. לעומת זאת, ה-ISM לשירותים טיפס ל-52 נקודות והצביע על התרחבות זהירה, אף שביקושי הליבה לא אחידים ומדדי מלאי וצבר ההזמנות מאותתים על זהירות לקראת החגים. השילוב בין תעשייה מתכווצת לשירותים שמתרחבים מתאם לתרחיש של נחיתה רכה, אך משאיר מקום לתנודתיות סביב פרסומי מחירים ותעסוקה.

במדיניות המוניטרית, נשיא הפד ניו יורק ג’ון ויליאמס אותת כי קיצוצים הדרגתיים עשויים להיות מתאימים אם הכלכלה תתפתח בהתאם לתחזיתו. “אם ההתקדמות לעבר יעדי המנדט הכפול תימשך בהתאם לתרחיש הבסיס שלי, אני צופה שיהיה ראוי להזיז את הריבית לעבר עמדה נייטרלית עם הזמן”, אמר בניו יורק. ויליאמס הוסיף כי אין עדות ל”אפקטי סבב שני” חזקים ממכסים, אך הדגיש שהם מעלים את המחירים השנה, והדגיש את האיזון בין מניעת פגיעה בתעסוקה לבין בקרה על האינפלציה. השוק מתמחר שקיצוץ בספטמבר יישאר בתוקף גם אם דוח התעסוקה יפתיע מעט כלפי מעלה.

בחזית התאגידית, עונת הדוחות המאוחרת סיפקה כותרות. ברודקום פרסמה תוצאות חזקות לרבעון הפיסקלי השלישי, עם שיאי הכנסות והכוונה לרבעון הבא מעל הציפיות, והדגישה ביקוש מואץ למאיצי AI בהתאמה אישית. המניה זינקה במסחר המאוחר לאחר שדיווחה גם על הזמנה משמעותית מלקוח חדש לשנת 2026. לעומתה, לולולמון אתלטיקה חתכה תחזית לשנה כולה בשל חולשה במכירות בארצות הברית, מה שהכביד על מניות הקמעונאות הממותגות. גם סיינה דיווחה על רווח מתואם עדיף מהצפוי, איתות מסוים לחוזקה בתשתיות תקשורת אופטיות.

בקומודיטיז, מחירי הנפט ירדו לשפל של שבועיים סביב 66.95 דולר לברנט ו-63.48 דולר ל-WTI, על רקע זינוק בלתי צפוי במלאי הנפט בארצות הברית וציפייה כי OPEC פלוס תשקול העלאת תפוקה נוספת כבר בסוף השבוע. חולשת האנרגיה הקלה זמנית על ציפיות האינפלציה והיטיבה עם סקטורי תעופה ותעשייה רגישי דלק, אך משדרת גם אות אזהרה לגבי ביקוש גלובלי. במקביל, הין התחזק לאחר הסכם סחר עם ארצות הברית שכולל הפחתת מכסים על יבוא רכב יפני, מה שמזכיר את תפקידה של גיאופוליטיקה בתמחור מטבעות וסחורות.

עבור תיק ההשקעות, המסר כפול. מצד אחד, שוק מניות המובל בידי טכנולוגיה נהנה מרוח גבית של קיצוצים צפויים בריבית וממגמות מבניות של בינה מלאכותית. חברות בעלות רווחיות גבוהה, נראות הכנסות ומינוף נמוך ממשיכות להיות מועדפות, במיוחד בטכנולוגיה, תשתיות ענן וסייבר. מצד שני, בררנות חדה נדרשת: קמעונאות פרימיום נפגעה מהאטה בביקוש ומהשפעות מכסים, בעוד דיסקאונט ושירותים בסיסיים נהנים מזרימת צרכנים יוצאי מותג. באג"ח, סביבת תשואה של כ-3.6 אחוז לשנתיים וכ-4.2 אחוז לעשר שנים תומכת באסטרטגיית ברבל, שילוב מזומן וקצר עם מח"מ בינוני, כדי ללכוד קיצוץ קרוב מבלי להיחשף מדי לרגישות של הקצה הארוך.

עוד ב-

גוגל ניצחה בקרב חייה, אבל זה המחיר שהיא תצטרך לשלם

לכתבה המלאה

הסיכונים המרכזיים לשבועות הקרובים כוללים הפתעה מעלה בשכר ובשעות העבודה שתקשה על קיצוץ חד, תנודות במחירי האנרגיה סביב פגישת OPEC פלוס, וכן אי ודאות פוליטית סביב עצמאות הפד וההרכב הבכיר שלו. למשקיע הפרגמטי מומלץ לשמור על איכות ורוחב בסקטורים המובילים, להגדיל בהדרגה חשיפה לאג"ח מח"מ בינוני עם נזילות מספקת, ולבחון פיזור טקטי לערכי דיבידנד ותעשייה איכותית שיכולים ליהנות מירידת עלויות הון כאשר ההקלה תצבור תאוצה.
 

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.