מניית דל נחלשה במסחר המוקדם לאחר שהחברה הודיעה על פרישתה של סמנכ"לית הכספים ייבון מקגיל, כמעט שלושים שנה לאחר שהצטרפה לקבוצה. את התפקיד ימלא זמנית דיוויד קנדי, סגן נשיא בכיר לתפעול עסקי גלובלי בפיננסים ובכיר ותיק בחברה.

דל ציינה כי העזיבה אינה נובעת ממחלוקות בנושאי דוחות כספיים, בקרה פנימית או מדיניות תפעולית, וכי מקגיל תמשיך לשמש כיועצת עד 31 באוקטובר. במקביל, דל אישרה מחדש את התחזיות לרבעון השלישי ולשנה הפיסקלית כולה שפורסמו בסוף אוגוסט. לפי עדכון החברה, ההנהלה פתחה בתהליך חיפוש למחליפה קבועה.

בהודעה הרשמית פרסם יו"ר ומנכ"ל דל, מייקל דל, דברי תודה, "אני רוצה להודות לייבון על כמעט שלושה עשורים של שותפות ועל תרומתה המשמעותית לאורך הקריירה שלה בדל. הובלתה הותירה חותם מתמשך, ואנו מאחלים לה הצלחה בפרק הבא".

גם סגן היו"ר והמנכ"ל התפעולי, ג'ף קלארק, שיבח את תרומתה והדגיש את רציפות ההנהל, "אנו בני מזל שדיוויד יעבור לתפקיד סמנכ"ל הכספים לתקופת ביניים. עם 27 שנות ניסיון בדל והובלה קודמת כ־CFO של חטיבת המחשבים, דיוויד מתאים להעניק הנהגה מיידית לצוות הפיננסים ולחברה". מקגיל עצמה הוסיפה, "לאחר יותר מ־28 שנים עם דל. זה הזמן הנכון עבורי לצאת לפרק הבא".

מבחינת השוק, נקודת האחיזה המרכזית היא אישור התחזיות. בסוף אוגוסט מסרה דל כי לרבעון השלישי היא צופה הכנסות של 26.5 עד 27.5 מיליארד דולר ורווח נקי מדולל למניה בנטרול פריטים חריגים של 2.45 דולר במרכז הטווח.

ההנחיה לשנה כולה עודכנה כלפי מעלה להכנסות של 105 עד 109 מיליארד דולר ולרווח נקי מדולל למניה בנטרול פריטים של 9.55 דולר במרכז הטווח. תחזית היא "הכוונה" שמספקת החברה למשקיעים לגבי מכירות ורווחים צפויים, והיא משמשת עוגן לתמחור קצר־בינוני. אישור התחזיות לצד שינוי פרסונלי נועד לשדר יציבות תפעולית למרות חילופי הדברים.

העזיבה מגיעה כשבוע לאחר פרסום דוחות הרבעון השני לשנת הכספים 2026, שבהם הציגה דל הכנסות שיא של 29.8 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 19 אחוז, ורווחיות משתפרת הודות לביקוש חזק לשרתים המאיצים עומסי בינה מלאכותית. קלארק אמר אז כי החברה שילחה פתרונות AI בהיקף 10 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה הפיסקלית, וכי תחזית השילוחים לשרתים ייעודיים ל־AI עודכנה ל־20 מיליארד דולר לשנה. הנתונים הללו מסבירים מדוע המשקיעים מייחסים חשיבות להמשכיות בצמרת הפיננסית דווקא כעת, כשקצב ההשקעות של לקוחות ענן ומרכזי נתונים מייצר תנופת הכנסות אך גם מצריך הון חוזר וניהול מלאי מדויק.

למשקיע הישראלי, השילוב בין רוטציה בהנהלת כספים לבין אישור תחזיות מגלם שני וקטורים. מצד אחד, ירידת אי־הוודאות סביב המספרים הקרובים. מצד שני, סימני שאלה טבעיים לגבי המשך המשמעת התקציבית בעת שדל מאיצה השקעות בציוד AI ומנהלת תנודתיות בעלויות ייצור. בהקשר זה, חשוב לשים לב לפרטי התזרים מהפעילות, שהסתכם ברבעון השני ב־2.5 מיליארד דולר, ולניצול המזומנים להשבת הון לבעלי המניות באמצעות דיבידנד ורכישות עצמיות. תזרים הוא מדד פרקטי ליכולת החברה לממן צמיחה ולספוג תנודות בשולי הרווח בעת הרחבת היקפי מכירות.

בצד הממשל התאגידי, מינויו של קנדי ממסגר את התהליך כמעבר פנימי שמסתמך על מנהל שמכיר לעומק את מערך המכירות, התפעול והפיננסים של דל. מודל כזה נוטה לצמצם סיכון יישומי ברבעונים הראשונים לאחר שינוי, בעיקר כשהחברה כבר מגדירה לוחות זמנים תקשורתיים צפופים מול שוק ההון. קלארק אף ציין כי ב־7 באוקטובר תקיים דל מפגש אנליסטים, שבו תציג סדרי עדיפויות ותחזיות ארוכות טווח. אירוע כזה משמש בדרך כלל פלטפורמה לעדכוני אסטרטגיה, יעדי רווחיות ומבנה הון, וגם לבחינה של מדיניות ההשקעות בצמיחת ה־AI מול שווקי הלקוח המסורתיים.

התגובה הראשונית בשוק הגיונית, ירידה קלה לנוכח הפתעה פרסונלית, אך ללא שבירת נרטיב הצמיחה והמתווה הפיננסי. להמשך הדרך יכריעו כמה פרמטרים מדידים. ראשית, עמידה ביעדי הרבעון השלישי, בעיקר ביחס להכנסות ולרווח הנקי למניה בנטרול פריטים, שהוא מדד רווחיות שאינו כולל הוצאות או הכנסות חד־פעמיות. שנית, קצב הזמנות לשרתים מאיצי AI, במיוחד בצפון אמריקה, שם זוהתה התאוששות בשבועות האחרונים. שלישית, משמעת תפעולית בהוצאות, כולל עלויות ייצור ולוגיסטיקה, בתקופה שבה שולי הרווח בלקוחות הצרכניים עדיין צרים יותר יחסית ללקוחות הארגוניים. כל עוד שלושת אלה נשמרים, שינוי ההגה הפיננסי אמור להיות נסבל עבור השוק.

בינתיים, המסר של דל הוא של המשכיות ותכנון קדימה. הנהלה ותיקה, תהליך חיפוש מסודר, והתחייבות לתקשר את המדדים הארוכים במועד קרוב. כעת הכדור חוזר לביצוע היומיומי. אם ההנחיות יאומתו בדוחות הקרובים ותמונת הביקוש ב־AI תישאר חזקה, ייתכן שהפרשה תנעל כאירוע נקודתי. אם לא, הפריזמה תעבור מהאישורים הטכניים שבדוחות אל שאלות עומק על קצבי צמיחה, תמהיל מוצרים והקצאת הון בתקופה מאתגרת לכל שרשרת הערך של מחשוב ארגוני.

עוד ב-

וורן באפט - איך הפך לגורו השקעות ובאילו מניות הוא משקיע?

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.