השוק

לקראת פתיחת המסחר: המדדים בירוק - האם המומנטום יישמר?

הבורסה פתחה אתמול את השבוע בעליות - האם המומנטום יימשך? וגם - איך המניה הביטחונית הענקית עברה ממינוס 20% לפלוס 9% ומה צפוי השבוע בהחלטת הריבית של הפד'?

רוי שיינמן | 8/12/2025 7:07

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

הבורסה בתל אביב פתחה אתמול את שבוע המסחר בעליות מרשימות, כשמדד ת"א 35 זינק בכ-1% ות"א 90 הוסיף 0.7%. את העליות הובילו מדדי הביטוח והפיננסים שטיפסו בכ-2.5% ו-2% בהתאמה - שני המדדים שממשיכים להיות כוכבי הבורסה השנה עם תשואות מדהימות של 146% ו-95% מתחילת השנה.

אבל הסיפור הגדול של היום היה בהחלט מניית ארית תעשיות, שזינקה בכמעט 9% לאחר שהודיעה על השהיית תהליך ההנפקה של חברת הבת שלה, רשף טכנולוגיות. תוך פחות משבוע, החברה עברה רכבת הרים משמעותית: הכרזה על הנפקה שאפתנית, קריסה של 20% במחיר המניה ביום אחד, ועכשיו מה שנראה כהתקפלות.

הדרמה התחילה כשארית הודיעה על כוונתה להנפיק את רשף, יצרנית המרעומים האלקטרוניים שמהווה כמעט את כל פעילותה, בשווי של כ-4.3 מיליארד שקל. על פניו, המהלך נראה הגיוני - רשף בתנופה עם צבר הזמנות של מעל מיליארד שקל, והכספים מיועדים להרחבה בינלאומית.

אבל המשקיעים הגדולים, בראשות הפניקס, התנגדו בתוקף. הם הבינו שההנפקה הופכת את ארית לחברת אחזקות כמעט טהורה - מצב שמשקיעים מוסדיים פשוט שונאים. חברות אחזקות נסחרות כמעט תמיד בהנחה משמעותית לשווי נכסיהן, והמשקיעים חשו שהמהלך נעשה מבלי לתאם איתם מראש.

התוצאה? מחיקה של מיליארד שקל משווי השוק ביום אחד. וכעת, כשארית מבטלת את ההנפקה, המשקיעים מברכים על כך שהחברה תישאר בתוך ארית - והמניה החזירה כמחצית מהירידות.

הלקח המרכזי ברור: בעידן של משקיעים מוסדיים חזקים ומודעים, כל מהלך קונצרני דורש תיאום מוקדם. גם חברות מצליחות עם מוצרים מבוקשים לא יכולות להתעלם מבעלי המניות הגדולים שלהן. בינתיים, מי שנכנסו להשקעה בארית בשיא הדרמה, כבר הרוויחו סכום נאה.

אחרי עליות של כמעט 50% במדדי הדגל השנה, השאלה המרכזית היא לאן הולכים מכאן. גורמים בשוק מצביעים על כמה מגמות מרכזיות.

ראשית, מניות הבנקים שהובילו את הבורסה השנה כבר נסחרות סביב 1.5 על ההון, והציפייה היא שהורדת הריבית תפגע ברווחיותן. שנה קדימה, לא צפויות עליות דרמטיות כמו שראינו. גם חברות הביטוח והשירותים הפיננסיים שקפצו דרמטית, בין היתר בזכות עליות שוק ההון, יתקשו להמשיך לייצר רווחיות כזו.

מצד שני, עדיין יש פוטנציאל. אנחנו בשנת יציאה מהמלחמה עם צמיחה צפויה של מעל 4%, תוואי האינפלציה והריבית במגמת ירידה, והגירעון קטן יחסית. בנוסף, יכולות להיות הפתעות חיוביות כמו הרחבת הסכמי אברהם.

וול סטריט תפתח היום את שבוע המסחר בסימן החלטת הריבית של הפד' שצפויה ביום רביעי. הציפיות ברורות - הורדה של 0.25%, שתהיה ההורדה השלישית ברציפות. כ-89% מהמשקיעים כבר מתמחרים את הצעד הזה.

המשקיעים נמצאים במצב של דריכות זהירה. מצד אחד, ה-S&P 500 מתקרב לשיאים היסטוריים ומכפילי השווי גבוהים מהממוצע ההיסטורי. מצד שני, דצמבר היסטורית הוא חודש חיובי, גם בשנים פסימיות.

הסנטימנט מעורב: האינפלציה עדיין גבוהה סביב 2.8%, אבל שוק התעסוקה מראה סימני האטה. השאלה היא על מה הפד' ייתן משקל גדול יותר - אם על שוק העבודה, יש סיכוי טוב שהריבית תרד. אם על האינפלציה העקשנית, ייתכן שהפד' יהיה זהיר יותר.