השוק

האם זו הזדמנות? מניית הגז הגדולה נפלה לפני קפיצה

ענקית האנרגיה הישראלית רשמה ירידה של כ-9% בבורסה ב-2025, אך מתכוננת להשקעות ענק ופיתוח שדות גז חדשים שיזניקו את ההפקה ב-2027

רוי שיינמן | 27/1/2026 10:07

אסדת כריש (צילום אנרג'יאן, shutterstock)

אנרג'יאן, חברת האנרגיה הישראלית-בריטית שהפכה בשנים האחרונות לאחת משחקניות המפתח בשוק הגז הטבעי של ישראל והים התיכון, פרסמה דיווח שמציג תמונה מעורבת: הישגים מרשימים ב-2025, אבל גם שנת מעבר מאתגרת שעומדת לפנינו.

עבור המשקיעים זה מעלה שאלה מרכזית: האם כדאי להיכנס עכשיו לפני הקפיצה הצפויה ב-2027, או שעדיף לחכות בצד? ב-2025 איבדה המניה כ-9% ובשנה האחרונה היא ירדה בכ-5%.

החברה סיימה את 2025 עם תוצאות שהפתיעו לטובה. ההפקה הכוללת עמדה על 154 אלף חביות שווה ערך נפט ליום - בדיוק בקצה העליון של התחזית המעודכנת. הרבעון הרביעי היה חזק במיוחד עם קפיצה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, למרות שהמלחמה עם איראן הובילה להשעיה זמנית של הפעילות באסדת כריש בסך 120 יום.

מה שבאמת מרשים הוא שהחברה הצליחה לשמור על רמת רווחים דומה לשנה שעברה - הכנסות של 1.7 מיליארד דולר ורווח תפעולי מתואם (EBITDAX) של 1.1 מיליארד דולר, חרף ירידה של 17% במחירי הנפט העולמיים. איך זה קרה? בעיקר הודות לחוזים ארוכי טווח לאספקת גז בישראל ומצרים, שמספקים בסיס הכנסות יציב של מעל 20 מיליארד דולר לעשורים הקרובים.

בנוסף, החברה החתימה ב-2025 על חוזי גז חדשים בשווי של למעלה מ-4 מיליארד דולר עם תחנות כוח חדשות בישראל - עוגן נוסף לעתיד. גם ההשקעה בצינור הייצוא ניצנה מישראל למצרים צעד קדימה.

אבל הציפיות ל-2026 מעוררות שאלות. החברה מתכננת להפיק בין 140 ל-150 אלף חביות ביום - ירידה של עד 10% לעומת 2025. הסיבה? עבודות שדרוג באסדת כריש בישראל לקראת פיתוח שדה קטלן, שאמור להתחיל לייצר גז רק במחצית הראשונה של 2027.

במקביל, ההפקה במצרים צפויה לרדת טבעית עד שתתקדם עסקת מיזוג של זיכיונות בארץ - צעד שעדיין בשלבי משא ומתן.

מבחינת הוצאות, החברה מתכננת השקעות של 740-800 מיליון דולר ב-2026, בעיקר בפיתוח קטלן ובפרויקט גז בקרואטיה. זה סכום משמעותי שינטרל מזומנים לטווח הקצר, אך החברה מבטיחה שהחוב הנקי יישאר יציב סביב 3.2-3.3 מיליארד דולר.

עבור מחזיקי המניות, התמונה מורכבת. מצד אחד, יש כאן חברה עם הכנסות חוזיות יציבות ופרויקטים מרשימים באופק - קטלן ואירנה צפויים להוסיף כ-20% להיקף ההפקה כבר מתחילת 2027. מנכ"ל החברה, מתיוס ריגס, מדבר על "שנה מרכזית" ועל בחינת אפשרויות למקסום נכסים, כולל פעילות מיזוגים ורכישות באפריקה המערבית.

מצד שני, שנת 2026 היא שנת מעבר עם ירידה בהפקה, השקעות גבוהות, וסיכונים תפעוליים - החל מהתלות באישורים רגולטוריים במצרים ועד הסכסוך משפטי מתמשך סביב הנכס הלא-מופעל קסיופאה באיטליה (שעלול לעלות לחברה מאות מיליוני אירו).

גם הדיבידנד נשאר ללא שינוי ב-1.2 דולר למניה - לא רע, אבל גם לא סימן לצמיחה חדה. אם אתם משקיעים בעלי אופק ארוך שמחפשים חשיפה ליציבות אנרגטית במזרח התיכון, אנרג'יאן עשויה להיות מעניינת, במיוחד אם המניה נסחרת בהנחה לקראת שנת המעבר.

עוד ב-

אנרג'יאן בעסקת ענק: הגז הטבעי מישראל יזרום למדינה השכנה

לכתבה המלאה

אבל אם אתם מצפים לביצועים מיידיים או חוששים מהסיכונים הגיאופוליטיים באזור - כדאי להמתין לראות איך 2027 באמת נראית. התשובה, כמו תמיד בשוק האנרגיה, תלויה במחיר שאתם משלמים ובנכונות שלכם לחכות.