השוק ממתין לה כבר שנים. בכירי משרד האוצר דוחפים. רשות החברות הממשלתיות נוקטת עמדה ברורה. אפילו ראש הממשלה מביע תמיכה. ועדיין - מי שמצפה שהנפקת התעשייה האווירית תגיע בקרוב, עלול להתאכזב.

כך לפחות עולה מהדירוג האחרון שפרסמה S&P מעלות לתע"א, שבמסגרתו אישרה הסוכנות מחדש את דירוג AAA של החברה אך הוסיפה הסתייגות משמעותית: ההנפקה, לדעתם, לא תצא לדרך בטווח הקרוב. הנימוק ברור ומדאיג: "כל עוד ישראל מעורבת בסכסוכים במזרח התיכון", הסיכויים להנפקה קלושים.

זה לא הפעם הראשונה שמישהו מוריד ציפיות. ההנפקה אושרה בממשלה כבר ב-2020, ומאז נדחתה שוב ושוב. ב-2022 מנכ"ל תע"א בועז לוי הצהיר שההנפקה תקודם ב-2023. זה לא קרה.

אחרי ה-7 באוקטובר זה נדחה שוב, באופן שלא הפתיע אף אחד. ועכשיו, למרות האופטימיות שהתחדשה בחודשים האחרונים - עם אישור עקרוני של משרד הביטחון והכרזה שתע"א ורפאל יונפקו יחד - מעלות בוחרת להיות זהירה יותר.

מעבר לשאלת העיתוי, יש גם סיבוך מבני שמקשה על ההנפקה: רשות ניירות ערך מתנה את הכניסה לבורסה בחשיפת מידע מלא, בדיוק כמו כל חברה ציבורית אחרת. אבל תע"א ורפאל מבקשות הקלות מיוחדות כדי להגן על טכנולוגיות חסויות בעלות ערך לאומי. הפער הזה בין שקיפות לביטחון לאומי עדיין לא נסגר.

גם אם הנפקה תגיע, היא תגיע כשהחברה חזקה באופן יוצא דופן. מעלות מעריכה שההכנסות השנתיות של תע"א יגיעו לכ-8 מיליארד דולר, בהשוואה ל-7.4 מיליארד דולר ב-2025.

הביקוש לציוד ישראלי, ובמיוחד למערכות ההגנה האווירית של תע"א, ממשיך לגדול. עסקת החץ עם גרמניה, ביותר מ-6.7 מיליארד דולר - הגדולה בהיסטוריה הביטחונית הישראלית - היא דוגמה אחת בלבד. צ

בר ההזמנות של החברה עומד על כ-30 מיליארד דולר, שמבטיח לה גידול יציב לשנים קדימה. מעלות מציינות שהביצועים התפעוליים "צפויים להישאר איתנים ב-2026 וב-2027", ותחזית הדירוג נשארת יציבה.

שתי חברות הביטחון הממשלתיות - תע"א ורפאל - יחד מוערכות בכ-150-160 מיליארד שקל. ההנפקה, אם וכאשר תתקיים, תאפשר למשקיעים פרטיים ולקרנות הפנסיה שבהן חסכונות הציבור מנוהלים להיחשף לחברות אלה לראשונה. לפי התנאים שהציב משרד הביטחון, כל חברה תנפיק עד 30% ממניותיה, מה שמגלם גיוס כולל אפשרי של 45-50 מיליארד שקל.

עוד ב-

הנפקת העשור מתקרבת: התעשייה האווירית מחלקת דיבידנד ענק

לכתבה המלאה

המשקיעים כבר הוכיחו כמה הם רעבים לחברות ביטחוניות חדשות בבורסה. כשחברת DSIT, חברת בת של רפאל המתמחה בהגנה תת-ימית, נכנסה לבורסה לאחרונה - המניה זינקה 50% ביום הראשון ועוד 30% ביום שאחריו. ולפניה סמארט שוטר הציגה תמונה דומה. הביקוש לחברות ביטחוניות ישראליות בבורסה גבוה. השאלה היא רק מתי יגיעו תע"א וגם רפאל לבורסה - לא אם.