חברת התרופות מעבדות רפא מגיעה לבורסה. זה לא סיפור שגרתי של עוד הנפקה - זה סיפור של חברה ירושלמית בת כמעט תשעה עשורים ושקרן פימי השביחה בצורה אדירה בשנים האחרונות.

רפא הוקמה בשנת 1937 ומפעלה שוכן בהר חוצבים בירושלים. עד לא מזמן, רוב הישראלים הכירו אותה בעיקר מהמוצרים שקנו בבית המרקחת: בונדורמין לשינה, קלגרון לגרון, הדרין נגד כינים. תרופות יציבות, משעממות על הנייר, שנמכרו בעיקר לקופות החולים ולבתי החולים.

אבל מאחורי הפעילות הזו צמח בשנים האחרונות מגזר שני שהוא זה שמניע את השווי כלפי מעלה: ביו-דיפנס. רפא מייצרת מזרקים אוטומטיים לשימוש חירום - בעיקר לטיפול מיידי בנפגעי חומרים כימיים.

מזרק האטרופין, למשל, מיועד לטיפול בהרעלה מחומרי לחימה. מזרק המידזולם - לעצירת פרכוסים בעקבות חשיפה לחומרים כאלה. חלק מהמוצרים האלה הם היחידים בעולם שאושרו על ידי ה-FDA בתצורת מזרק אוטומטי.

עד 2016 מכרה רפא את מוצרי הביו-דיפנס שלה רק לצבא הישראלי. ב-2017 פתחה ערוץ למכירות לצבא האמריקאי - ומאז השינוי הזה שינה את פרופיל החברה לחלוטין. בספטמבר 2025 חתמה רפא על שורת הסכמים משמעותיים עם גורמי הממשל האמריקאי: חוזה אטרופין בהיקף של 46 עד 71 מיליון דולר למשרד הבריאות האמריקאי, וסיכוי גבוה לזכות בחוזה חדש לאספקת מידזולם לצבא האמריקאי לחמש שנים נוספות - כשרפא היא המועמדת היחידה שעומדת בתנאי הסף.

לאלה מצטרף הסכם לפיתוח מזרק לטיפול בדימום חמור לאחר פציעה, שהממשל האמריקאי יממן בעד 186 מיליון דולר, בכפוף לאבני דרך. הרקע לכל זה הוא עליית תקציבי הביטחון במערב: המלחמה באוקראינה, המתיחות עם סין, ושוק שנהיה לפתע רלוונטי מאוד לגורמים שלפני עשור כמעט לא שמעו על רפא.

מכירות הביו-דיפנס של החברה צמחו מכ-80 מיליון שקל ב-2023 ל-156 מיליון שקל ב-2025. והן רווחיות במיוחד: מגזר הביו-דיפנס רשם שיעור רווח גולמי של כמעט 65%, לעומת 37% בלבד במגזר התרופות הרגיל.

קרן פימי של ישי דוידי רכשה את השליטה ברפא ב-2020 תמורת כ-620 מיליון שקל, כשהחברה הייתה שקטה, רווחית ומתחת לרדאר.

ההנפקה המתוכננת - שתיתמך גם בהנפקת מניות חדשות לציבור לצד הצעת מכר של פימי בהיקף של מאות מיליוני שקלים - מבוצעת לפי שווי של עד 2.2 מיליארד שקל. בשורה התחתונה: פימי צפויה לרשום רווח מצטבר של קרוב למיליארד שקל על ההשקעה הזו, כולל דיבידנדים שקיבלה לאורך השנים.

רפא לא עומדת לבדה בתור ההנפקות של פימי. הקרן כבר הנפיקה בנובמבר 2025 את רשת הסיעוד עמל הולדינגס לפי שווי של 2.6 מיליארד שקל, ובמקביל מקדמת את הנפקת גלעם, חברת חומרי הגלם ותוספי המזון, לפי שווי מתוכנן של כ-1.5 מיליארד שקל.

בפברואר 2026 הוסיפה פימי לתיק שלה נכס אחר לחלוטין: רכישת הפעילות הימית הישראלית של צים - 16 ספינות - כחלק מעסקה שבה האפאג-לויד השתלטה על הפעילות הבינלאומית.

עוד ב-

הוא עושה זאת שוב: המרוויח הגדול מעסקת צים

לכתבה המלאה

הנפקת רפא תהיה נגישה לכל משקיע. מי שמחזיק קרן נאמנות, תיק מנוהל או חיסכון פנסיוני - עשוי למצוא בתוך חודשים ספורים חשיפה לרפא. אם הפוטנציאל של רפא יתממש - השווי המתוכנן כנראה מוצדק. אם לא - החברה תמשיך להיות רווחית ויציבה, אך יקרה.