השוק

חודש ירוק לחוסכים בקופות הגמל: אבל התשואה האמיתית נמוכה יותר

הבורסות בעולם רשמו חודש מצוין, אבל בעוד שהמדדים טסו, החוסך הישראלי שמושקע בארה"ב גילה שבשקלים התשואה צנועה הרבה יותר. הסיבה: השקל שהתחזק בחדות. אז כמה באמת הרווחתם החודש, ומה זה אומר על החיסכון לטווח ארוך?

רוי שיינמן | 31/5/2026 9:37 עקבו אחרינו בגוגל

חודש מאי 2026 היה חיובי כמעט בכל החזיתות עבור החוסכים הישראלים, אבל מאחורי המספרים היפים מסתתר שחקן שקט ששינה את כללי המשחק: שער החליפין.

על פי הערכת בית ההשקעות מיטב, שמפרסם מדי חודש תחזית מוקדמת לביצועי קופות הגמל וקרנות ההשתלמות, המסלול הכללי צפוי לסיים את החודש בתשואה ממוצעת של כ-2%, ואילו המסלול המנייתי, החשוף יותר לשוקי המניות, צפוי להציג כ-3.3%.

מי שעומד מאחורי התחזית הוא אבי ברקוביץ, משנה למנהל ההשקעות הראשי במיטב גמל ופנסיה. לפי ההערכה, טווח התשואות של כלל הקופות במסלול הכללי אמור לנוע בין 1.7% ל-2.4%. חשוב להדגיש שמדובר בהערכה מוקדמת בלבד, בתשואה נומינלית ברוטו (לפני דמי ניהול ומס), והנתונים הסופיים עשויים להשתנות.

מה הניע את התשואה? עליות שערים רוחביות. בארה"ב מדד הדאו ג'ונס עלה 2.8%, ה-S&P 500 הוסיף 5.1%, והנאסד"ק זינק ב-8.4%. באירופה הדאקס הגרמני עלה 4.8% וה-Eurostoxx 50 עלה 2.9%, ואילו הניקיי היפני בלט עם קפיצה חדה של 11.9%.

גם בתל אביב נרשמה מגמה חיובית: ת"א 35 עלה 1.8%, ת"א 90 עלה 5.0% ומדד יתר 60 הוסיף 4.6%. בנוסף, גם אפיק האג"ח תרם, כשהאג"ח הממשלתיות עלו 1.6% והקונצרניות בכ-0.9%.

וכאן נכנס לתמונה השקל. במהלך מאי השקל התחזק בחדות מול המטבעות המובילים - תיסוף של 4.7% מול הדולר וכ-5.4% מול האירו. הסיבה לכך נעוצה בין היתר ברגיעה בחזית הביטחונית ובזרימת הון לישראל. אבל מבחינת החוסכים, יש לזה מחיר: כל חיסכון שמושקע בנכסים דולריים שווה פתאום פחות בשקלים.

הדוגמה הברורה ביותר היא מסלול ה-S&P 500, האהוב על חוסכים רבים. המדד עצמו עלה 5.1% במאי, אבל אחרי שמתרגמים את זה לשקלים, התשואה מצטמצמת לכ-0.4% בלבד. כלומר, כמעט כל הרווח "התאדה" בגלל התחזקות המטבע. גם בקופות הכלליות, מעריכים במיטב שהתיסוף גרע כ-0.9% מהתשואה.

מה זה אומר עבורכם? ראשית, שמסלול חשוף לדולר הוא לא ערובה לתשואה גבוהה - הוא מוסיף סיכון מטבעי שיכול לעבוד לשני הכיוונים. כשהשקל מתחזק, הוא אוכל מהרווח. כשהוא נחלש, הוא מגדיל אותו.

שנית, גיוון בין שווקים ומטבעות הוא בדיוק מה שמרכך תנודות כאלה. החוסך במסלול הכללי, שמשלב מניות, אג"ח ונכסים בארץ ובחו"ל, ספג פגיעה קטנה בהרבה מהתיסוף.

מתחילת השנה התמונה עדיין חיובית מאוד: המסלול הכללי רושם כ-6.4% וְהמנייתי כ-12%. אלו תשואות יפות לחמישה חודשים, אך כדאי לזכור שתשואות עבר אינן מבטיחות את העתיד, ושהתנודתיות - בעיקר במסלולים המנייתיים והדולריים - היא חלק בלתי נפרד מהמשחק.