השוק

המניה הישראלית התרסקה 71% ביום: חקירת ה-FBI מסעירה את השוק

החברה הישראלי שוב מאכזבת את המשקיעים, אבל הפעם זה לא בגלל דוח או הודעה חלשה - זה ה-FBI, גוגל ושורה של רשויות אכיפה. מה זה אומר על העסק ועל מי שהחזיק במניה?

רוי שיינמן | 5/7/2026 8:40 עקבו אחרינו בגוגל

יום שישי האחרון היה אחד הימים הקשים בתולדות המסחר של מניית אלארום. המניה הדואלית, שנסחרת גם בנאסד"ק וגם בבורסה בתל אביב, צנחה ביותר מ-70% במסחר בתל אביב - התרסקות שמחקה את רוב שוויה של החברה בתוך יום אחד.

הסיבה לא הייתה דוח כספי מאכזב או תחזית חלשה, אלא משהו הרבה יותר חמור: ה-FBI האמריקאי השתלט על דומיינים הקשורים לפעילות הליבה של החברה.

כדי להבין למה השוק הגיב כל כך בחריפות, צריך להבין מה בעצם אלארום עושה - ולמה הפעילות הזו נמצאת על גבול דק בין עסק לגיטימי לבין עולם אפור ומסוכן.

אלארום היא חברת טכנולוגיה ישראלית שהפעילות המרכזית שלה מתבצעת דרך חברה בת בשם נטנאט (NetNut), שנרכשה ב-2019. נטנאט מוכרת גישה למה שנקרא "רשת פרוקסי ביתית" (Residential Proxy) - שירות שמאפשר ללקוחות להעביר תעבורת אינטרנט דרך כתובות IP של בתים פרטיים, כך שהגלישה נראית כאילו היא מגיעה ממחשב ביתי רגיל במקום כלשהו בעולם.

לשירות הזה יש שימושים עסקיים לגיטימיים לחלוטין: חברות משתמשות בו כדי לבדוק איך האתר שלהן נראה במדינות שונות, להשוות מחירים, לנטר פרסום, לאסוף מידע פתוח מהרשת ולמנוע הונאות. בעידן ה-AI, הביקוש לשירותים כאלה זינק, כי חברות בינה מלאכותית זקוקות לכמויות אדירות של דאטה שנאסף מהאינטרנט.

הבעיה היא שאותה תשתית בדיוק יכולה לשמש גם לרעה. אותה יכולת "להתחזות" לגולש ביתי תמים יכולה להפוך להרסנית בידיים של עברייני סייבר: אפשר להשתמש בה כדי להסתיר את המקור של פעילות זדונית, לעקוף חסימות, להשתלט על חשבונות ולבצע הונאות.

וכאן נכנס ה-FBI. משרד המשפטים האמריקאי הודיע שה-FBI תפס מספר דומיינים במסגרת "פעולת אכיפה מתואמת נגד תשתיות הקשורות לפלטפורמות הפרוקסי הביתי של נטנאט, המנהלים שלה והמשתמשים בה".

במקביל, גוגל הודיעה שהיא פעלה - יחד עם ה-FBI וחברת התקשורת Lumen - כדי לשבש רשת של מכשירים שגויסו להסתרת תעבורה זדונית, ולפגוע ברשת של נטנאט ובתוכנה זדונית בשם Popa.

לפי גוגל, הפעולה המתואמת הזו הסבה נזק משמעותי לרשת הפרוקסי של נטנאט וצמצמה את מאגר המכשירים הזמין לה במיליונים.

הרקע לכל זה הוא חקירה של ה-FBI שנמשכת כבר יותר משנה. לפי דיווח של בלומברג, סוכן מיחידת יוסטון של ה-FBI בחן בשקט את הקשר האפשרי בין נטנאט לבין תוכנת Popa - תוכנה שלפי חברות אבטחת מידע מסוגלת "לחטוף" מכשיר ולצרף אותו לרשת פרוקסי בלי הסכמת בעליו.

שתי חברות מחקר, Synthient ו-Qurium, טענו ביוני שנמצאו חפיפות טכנולוגיות ותשתיתיות בין נטנאט ל-Popa ש"קשה לייחס אותן לצירוף מקרים". אלארום דחתה בעבר את הטענות והגדירה אותן כ"שגויות מיסודן".

זו לא הפעם הראשונה שמניית אלארום סופגת מכה חדה. בנובמבר האחרון למשל היא צנחה כ-22% ביום אחד, אבל אז הסיבה הייתה אחרת לגמרי. באותו רבעון שלישי של 2025 ההכנסות דווקא זינקו ב-85% לכ-13 מיליון דולר, בין היתר הודות לעבודה בהיקפים גדולים עם לקוח משמעותי בתחום ה-AI.

הבעיה הייתה בשורה התחתונה: עלות המכר וההוצאות התפעוליות טיפסו בחדות, החברה עברה מרווח תפעולי להפסד תפעולי קטן, והרווח הנקי כמעט נמחק - מ-4.25 מיליון דולר לפני שנה ל-53 אלף דולר בלבד.

המנכ"ל שחר דניאל הסביר שמדובר בהחלטה מכוונת: הביקוש לדאטה לאימון מודלים "מתפוצץ", ולכן החברה בחרה להרחיב אגרסיבית את התשתיות ולהוסיף כתובות IP פרימיום עוד לפני שההכנסות בפועל מגיעות.

המשקיעים, בעידן שבו כל הבטחה על רווחיות עתידית מ-AI נבחנת בחשדנות, לא מיהרו להאמין. במילים אחרות: עוד לפני שנכנס ה-FBI לתמונה, המניה כבר הייתה תנודתית ורגישה, והדוחות האחרונים לימדו את המשקיעים שהצמיחה של אלארום מגיעה עם סימני שאלה.

השאלה שמרחפת עכשיו מעל אלארום היא לא רק כמה כסף היא מרוויחה, אלא מי הלקוחות שלה, האם הם פועלים כחוק, והאם עצם המודל העסקי חשוף לפגיעה מצד רשויות אכיפה.

חברת האבטחה Spur טענה בעבר שנטנאט דורשת אימות מועט מלקוחותיה ומספקת גישה לרשתות של גופים שהמשתמשים בהם מעולם לא הסכימו להשתתף. כשה-FBI, גוגל וחברות אבטחה גדולות פועלים במשותף נגד התשתית שלך, המשקיעים מבינים שהבעיה עשויה להיות עמוקה ומתמשכת - ולכן המניה התרסקה.

האירוניה היא שההתרסקות מגיעה דווקא אחרי תקופה של שיפור פיננסי. ברבעון הראשון של 2026 דיווחה אלארום על הכנסות של 11.7 מיליון דולר - זינוק של 64% לעומת השנה הקודמת - ורווח נקי צנוע של 0.6 מיליון דולר. החברה אף פרסמה תחזית אופטימית לרבעון השני, עם הכנסות צפויות של כ-12.2 מיליון דולר.

הצמיחה הזו נשענה במידה רבה על גל ה-AI: הביקוש לדאטה לאימון מודלים "מתפוצץ", כפי שתיאר זאת המנכ"ל שחר דניאל, והחברה השקיעה אגרסיבית בהרחבת תשתיות כדי לענות עליו.

אבל בדיוק כאן טמונה הבעיה: אם חלק מהצמיחה הזו נשען על לקוחות או שיטות שנמצאים כעת תחת עינה של רשות האכיפה האמריקאית, הרי שהמנוע שהניע את המניה כלפי מעלה הוא בדיוק מה שעלול למשוך אותה מטה.

יש שלוש שאלות מרכזיות שיכריעו את גורלה של אלארום: האם שירות הליבה של נטנאט ממשיך לפעול כרגיל, מה היקף הדומיינים שנתפסו והפעילות שנפגעה, והאם האירוע ישפיע על התחזיות קדימה.

אלארום מצידה ניסתה להרגיע, ומסרה שהיא מתייחסת לעניין ברצינות, תשתף פעולה באופן מלא עם רשויות האכיפה, ותפעל לוודא שכל שימוש לרעה בתשתית שלה ייחקר.

עוד ב-

חברת הטכנולוגיה הישראלית מסתבכת: צנחה ב-80% ועשויה להתבע

לכתבה המלאה

אבל בשוק ההון, ודאות שווה כסף - וכרגע יש בעיקר סימני שאלה. עד שאלארום תספק תשובות ברורות על היקף הפגיעה ועל זהות לקוחותיה, המשקיעים צפויים להתייחס למניה בזהירות רבה. מי שהחזיק בה גילה השבוע, בדרך הקשה, שכשעסק שלם נשען על תשתית שנמצאת באזור אפור - מספיק צעד אחד של ה-FBI כדי למחוק שנים של צמיחה בתוך יום אחד.