התחושה בקרב הציבור שהמלחמה טרם הסתיימה, ואולי גם הספק לגבי מידת הצלחתה בהשוואה למבצע "עם כלביא" בשנה שעברה, תורמים להתאוששות כלכלית מתונה יחסית.

בסקירת מאקרו של אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי במיטב בית השקעות, מוצגים נתוני הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי באפריל מצביעים על התאוששות, אך חלשה משמעותית מזו שנרשמה לאחר "עם כלביא". ביולי אשתקד, לאחר הפסקת האש, זינקו הרכישות ב-20.2% לאחר ירידה של 10.4% ביוני. לעומת זאת, באפריל השנה הן עלו ב-12.7% בלבד, לאחר ירידה של 11.9% במרץ. גם נתוני הרכישות היומיות הנומינליות בכרטיסי אשראי של בנק ישראל, המעודכנים עד סוף מאי, משקפים התאוששות מתונה יותר בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

גם נתוני היציאות לחו"ל משקפים הססנות מצד משקי הבית. מספר היוצאים לחו"ל במאי היה נמוך ב-14% לעומת פברואר, החודש האחרון לפני פרוץ המלחמה. זאת לעומת ההתאוששות המהירה לאחר מבצע "עם כלביא", כאשר באוגוסט 2025 היה מספר היוצאים לחו"ל גבוה ב-9% לעומת מאי.

בנוסף, נתוני יצוא שירותי ההיי־טק מציגים תמונה חיובית מאוד במונחי דולר, עם קצב צמיחה הגבוה משמעותית מהמגמה ארוכת הטווח. לעומת זאת, במונחי שקל מתקבלת תמונה כמעט הפוכה. נציין כי הנתון האחרון מתייחס לחודש מרץ, כאשר שער החליפין של השקל עדיין היה מעל 3.1 שקלים לדולר.

בשבוע שעבר התבטא נגיד בנק ישראל בזכות הורדת ריבית מהירה יותר. מטעם זבז'ינסקי נמסר: "להערכתנו, דבריו מעלים משמעותית את הסבירות להפחתת ריבית כבר בהחלטה הקרובה ב-6 ביולי. בנוסף, אנו מעריכים שבנק ישראל יעדכן כלפי מטה את תחזית הריבית לשנה קדימה, שעמדה במרץ על 3.5%-3.75%. בשוק כבר מגולמת כיום ריבית של 2.75%-3.0% בעוד שנה, בדומה לתחזית שלנו".

עוד נמסר: "נציין כי לפי תמחור השווקים, בעוד שנה הריבית בארה"ב צפויה להיות גבוהה בכ-1% ואף יותר מהריבית בישראל. מצב זה אינו חריג - גם ב-2019 וגם ב-2007 הייתה ריבית בנק ישראל נמוכה בכ-2% מריבית ה-FED".

"בשלב זה איננו משנים את תחזית האינפלציה בעקבות הכוונה להפחית את המע"מ ב-1%. הורדת המע"מ לפני סיום המלחמה, על רקע אי הוודאות בנוגע לגידול הצפוי בהוצאות הביטחון, עלולה להגדיל את הסיכון להתרחבות הגירעון. בנוסף, כלל לא ברור שההפחתה תתגלגל במלואה לצרכן, במיוחד במוצרים הסחירים, שבהם התחזקות השקל מאפשרת הורדת מחירים משמעותית יותר מ-1%", נמסר מעת הכלכלן. 

עוד ב-

המניה הזו זינקה מעל 200% בוול סטריט: זה מה שחייבים לדעת עליה

לכתבה המלאה

"להערכתנו, במצב הנוכחי עדיף להפנות את עודפי גביית המסים לתמיכה ביצוא, ובפרט במגזר ההיי־טק", מטעם מיטב מסרו והוסיפו כי "אם הפחתת המע"מ אכן תצא לפועל, השפעתה על מדד המחירים צפויה להיות חד-פעמית בהיקף של כ-0.3% ואף פחות, בין היתר בשל "אפקט השקל".