האם מתגלים סדקים במניות חברות הצמיחה בעולם תשתיות הבינה המלאכותית? ימים קשים עוברים על המניות בתחום, סקטור השבבים אמנם רושם גם הוא ירידה של 8 ימי מסחר רצופים, ירידה שלא נראתה מאז 2008, אך הדרמה האמיתית מתחוללת במניות של חברות קטנות יותר, ובמיוחד בחברות ה-"ניאו קלאוד" כפי שהן מכונות בשוק, חברות דוגמת קורוויב אשר נסחרת בוול סטריט תחת הטיקר CRWV, ואיבדה רק ביום שישי האחרון כ-12% מערכה.

החברה, שקשורה בקשר הדוק עם אנבידיה שאף מחזיקה בכ-10% מהון המניות שלה, נושאת חוב אדיר, חוב שנלקח בשביל לממן רכישות של מעבדים של אותה אנבידיה, אותן עסקאות סיבוביות מפורסמות, וכעת נמצאת במשבר פיננסי כאשר סדרות האג"ח של החברה כבר נסחרות בתשואה לפידיון של 15%.

כשאיגרת חוב נסחרת בתשואה לפדיון של 10% היא כבר מכונה כ-"ג'אנק בונד". קורוויב, חברה של עשרות מיליארדי דולרים, הנפיקה אמנם את אג"ח בתשואה של כ-9%, אך מאז אגרות החוב של החברה צונחות והתשואה כאמור כבר גבוהה הרבה יותר.

ג'נסן הוואנג, מנכ"ל אנבידיה שקשורה כאמור בקשר הדוק עם החברה מנסה להרגיע את חששות המשקיעים, ולאחר סגירת המסחר ביום שישי הצהיר שמדובר בירידות זמניות ושהחברות מסוגה של קורוויב ישגשגו משום שהטכנלוגיה הזאת תשנה את העולם, לדבריו.

צריך לזכור, עם כל הכבוד לג'נסן הוואנג, שלחברה שבניהולו יש אינטרס ברור שהשוק יירגע ויפסיק לשלוח את מניות וסדרות האגח של החברה לירידות חדות, משום שקריסה של החברה הזאת משמעותה מכה קשה לאנבידיה. לא אסון, אך בהחלט ייפגע בצמיחה הצפויה של החברה משום שהרבה מהצמיחה הזו מגיעה בדיוק מסוג זה של חברות.

לכן, לא אתפלא בכלל אם נראה בקרוב התערבות מצד ג'נסן בשוק ואולי אף רכישה של החברה על ידי אנבידיה והפיכתה לפרטית כדי לא לייצר כאוס בשוק הציבורי שעשוי לחלחל גם למניית אנבידיה, שירדה אגב מהשיא בכ-12%.

לצד הירידות החדות, בבלומברג פורסם במהלך סוף השבוע סקירה רחבת היקף על המכירות החריגות שמבצעים מייסדי קורוויב בשוק מאז הנפקתה בשנה שעברה. לפי הנתונים, שלושת המייסדים כבר הספיקו למכור 3.3 מיליאדרד דולר במניות החברה, אך עדיין יש להגיד הם מחזיקים לא מעט, סדר גודל של כ-20% מהחברה עדיין מוחזקים בידיים של שלושת המייסדים, שגם אם החברה תקרוס, הון גדול הם כבר הספיקו לייצר ממנה.

השאלה מה יישאר, אם בכלל, למשקיעים של החברה. אני באופן אישי הייתי נזהר מהחברה כרגע, גם לאחר שהמניה ירדה בכ-70% מהשיא. היותה של החברה חברה גדולה לא נותן לה תעודת ביטוח מקריסה, וכשהחוב כבר עומד על 15% ההחזר על ההשקעה צריך להיות גבוה מכך משמעותית, ובמקרה של האטה אפילו קטנה בשוק הבינה המלאכותית אותו חוב אף יכול לשלוח את החברה לחדלות פרעון.

עוד ב-

דולר מדשדש, מניות נופלות ותשואות של 5%: לאן הולך שוק ההון?

לכתבה המלאה

הכותב הוא מנהל קרן הגידור "בראשית". אין באמור ייעוץ השקעות לביצוע פעולות כלשהן. הכותב ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים.