מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש ספטמבר סיפק הפתעה חיובית לשווקים, כאשר נרשמה ירידה מתונה של כ-0.2% ביחס לתחזיות המוקדמות. בסקירתו השבועית לחדר העסקאות, מנתח יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות, את הכוחות המרכזיים שמניעים את הכלכלה המקומית – החל מצניחת מחירי החופשות והשכירות, דרך עמידות הצריכה הפרטית ועד לענני האינפלציה שממשיכים להתקדר בארצות הברית.

לדברי פנינג, חלק הארי של ההפתעה לטובה במדד ספטמבר הגיע מסעיף מחירי הטיסות ועלויות הנופש הנלוות, וזאת חרף מספר שיא של ישראלים שבחרו לטוס לחו"ל לאורך התקופה. עם זאת, פנינג מדגיש כי לא מדובר רק בהשפעה עונתית רגעית, אלא גם בשינוי מבני בסעיף מחירי השכירות: שינוי זה מורגש היטב הן ביחס לציפיות סביב סיומה האפקטיבי של המלחמה והן בהיערכות לפתיחת שנת הלימודים האקדמית.

לצד נתוני המדד המעודדים, הצריכה הפרטית בישראל ממשיכה להפגין עוצמה יוצאת דופן. נתוני הקצה של חברות כרטיסי האשראי, כמו גם נתוני המכירות של רשתות השיווק, מלמדים כי הפעילות הכלכלית המקומית נותרה חזקה מאוד עמוק לתוך חודש אוגוסט. לדבריו, מעניין יהיה לבחון האם גל הרכישות הזה יימשך באותה העוצמה גם לאחר סיום עונת התיירות והחזרה המלאה לשגרה.

בגזרת סחר החוץ, הגירעון במאזן הסחר של ישראל התמתן משמעותית בספטמבר לאחר הזינוק שנרשם באוגוסט. פנינג מעריך כי מדובר ברובו בגורמים נקודתיים: יבוא הדלקים צפוי לשוב ולעלות בחודש הבא, לצד יצוא שהתרחב בעיכוב קל. עם זאת, הוא משרטט תרחיש גלובלי שעשוי לטלטל את שער החליפין: "ירידת מחירים עולמית כתוצאה מסיום אופטימיות ההשקעות (Capex) בבינה מלאכותית, אם וכאשר תתרחש, תהיה בעלת משמעות ניכרת מבחינת החשבון השוטף ומכאן גם עבור השקל. מנגד, סביר שתקדים לה ירידת מחירים במניות, שתייצר השפעה הפוכה".

בזירה האמריקאית, לעומת זאת, לחצי המחירים עדיין כאן. מדד המחירים לצרכן בארה"ב הפתיע קלות כלפי מעלה אל מול תחזיות אנליסטים שהיו אופטימיות מדי, ומגמה דומה נרשמה גם במדד המחירים ליצרן. עיקר העלייה נבע ממחירי האנרגיה וממרווחי הזיקוק של הסולר, אך פנינג מזהיר כי העלייה המפתיעה במרווח הסיטונאי מרמזת על אפשרות לתמסורת עתידית שתייקר את המחירים לצרכנים בחודשים הבאים.

עוד ב-

בנק מזרחי טפחות מנתח: ההתאוששות במשק הישראלי והטלטלה בארה"ב

לכתבה המלאה

במקביל, הנתונים הפיסקאליים בארה"ב לחודש ספטמבר הצביעו על חולשה, בעיקר בצד ההוצאות הממשלתיות לקראת בחירות אמצע הכהונה (Midterms). להערכת פנינג, שיפור מסוים בפרמטרים אלו צפוי להיראות רק סביב חודש נובמבר.