הציפיות לאינפלציה בישראל ממשיכות לעלות במתינות, למרות הירידה החדה יחסית במדד המחירים לצרכן בספטמבר. מנתונים שפרסם היום (שלישי) בנק ישראל עולה כי הציפיות לאינפלציה לשנה הקרובה, הנגזרות משוק ההון, עלו ל-1.7%, לעומת 1.6% בספטמבר ו-1.2% באוגוסט. מדובר בעלייה מצטברת של חצי נקודת אחוז בתוך חודשיים, אם כי הציפיות עדיין נמוכות ממרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל, העומד על 2%.

גם החזאים הכלכליים צופים אינפלציה מעט גבוהה יותר. ממוצע התחזיות של הבנקים המסחריים וחברות הייעוץ הכלכלי ל-12 החודשים הקרובים עלה ל-2.1%, לעומת 2% בספטמבר. מנגד, הציפיות הנגזרות מהריביות הפנימיות של הבנקים ומחוזי האינפלציה נותרו ללא שינוי, ברמה של 1.9%.

העלייה בציפיות קצרות הטווח בולטת על רקע מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר, שפורסם בשבוע שעבר והצביע על ירידה של 0.5%. עם זאת, אין בכך בהכרח סתירה: בעוד שהמדד משקף את השינוי במחירים בחודש שכבר הסתיים, הציפיות משקפות את הערכות השוק והחזאים לגבי התפתחות המחירים בעתיד.

בטווחים הארוכים יותר, התמונה יציבה יחסית. הציפיות לאינפלציה לחמש שנים נותרו ברמה של 1.9%, בעוד שהציפיות לתקופה שבין השנה החמישית לעשירית עלו מעט, מ-1.9% ל-2%. המשמעות היא שלפחות לפי התמחור הנוכחי בשוק ההון, המשקיעים לא  צופים האצה מתמשכת באינפלציה בשנים הקרובות.

לא איתות חד משמעי 

מבחינת בנק ישראל, הנתונים החדשים מחדדים את ההתלבטות לקראת החלטת הריבית הקרובה. מדד ספטמבר השלילי והציפיות לאינפלציה שנמצאות בתוך תחום היעד, 1%-3%, מספקים תמיכה אפשרית להפחתת הריבית.

עם זאת, העלייה בציפיות לטווח הקצר בחודשיים האחרונים עשויה לחזק דווקא את הטיעון בעד המתנה. בנק ישראל נדרש להעריך לא רק היכן נמצאת האינפלציה כיום, אלא בעיקר לאן היא צפויה להתפתח בעקבות הפחתת ריבית אפשרית.

העלייה בציפיות מתונה והן עדיין מעוגנות היטב בתחום היעד. אי לכך, קשה לראות בנתונים שפורסמו היום כשלעצמם סיבה להימנע מהפחתת ריבית. ההכרעה תלויה גם במצב הפעילות במשק, שער השקל, התפתחויות פיסקליות וסיכונים גיאופוליטיים. במילים אחרות, הנתונים אינם משנים באופן חד את תמונת האינפלציה, אך גם אינם מעניקים לנגיד בנק ישראל איתות חד משמעי שהגיעה העת להוריד את הריבית.

עוד ב-

כלכלני פסגות מעריכים: זה מה שיקרה לריבית ביום רביעי הקרוב

לכתבה המלאה

בבנק ישראל מדגישים כי הציפיות הנגזרות משוק ההון מושפעות גם מפרמיות סיכון ומהבדלים במיסוי ובנזילות בין איגרות החוב. לפי הודעת הבנק המרכזי,  הנתונים נמצאים בבחינה ועשויים להתעדכן בשבועות הקרובים.