כבר כמה שנים שמניית בנק מזרחי מככבת ברשימת המניות המומלצות של בתי ההשקעות. בנק מזרחי טפחות הוא בנק מוזר מעט, הוא בחר לפני כמה שנים באסטרטגיה של "גם וגם" ואם היינו חושבים שזה בלתי אפשרי, הנה הגיע מזרחי והראה שזה אפשרי: אפשר להיות חזק בדיגיטל ואפשר גם להחזיק סניפים. כמה זה יעבוד בשנים הקרובות כשהתחרות בענף הבנקאות מתגברת ואמורה להגיע בשנה הבאה לשיא? לא ברור אבל העובדה היא שמי שהאמין בבנק השלישי בישראל הרוויח, ולא מעט.

לבנק מזרחי, מעבר לפעילות הקמעונאית הרגילה שלו יש שתי פעילויות חזקות שבתוכנית האסטרטגית שהציג המנכ"ל, משה לארי, לא מזמן, אמורות לצבור תאוצה. הפעילויות הן: דומיננטיות במשכנתאות ובעולם הנדל"ן והפעילות הדומיננטית השנייה היא מימון פעילות מורכבת שלא לומר מסובכת.

שתי הפעילויות המרכזיות של מזרחי טפחות בנדל"ן ובמימון עסקאות מורכבות קיבלו רוח גבית חזקה מאוד מתנאי המקרו. שוק הנדל"ן נמצא בצמיחה כבר כמה שנים ואיתו שוק המשכנתאות ולכן הסיגמנט הזה פועל כל הזמן לטובת הבנק. מעבר לכך, המעבר של הפירמות לגיוס כסף בשוק האג"ח, נתקל בלא מעט קשיים כשמדובר בעסקה מורכבת או בעסקה בשלבים הראשונים שלה.

נסביר לרגע את הפעילות הזו: עסקת ענק כמו הקמת תחנת כוח דורשת מימון רב ולכן הכתובת למימון הזה יכולה להיות או בנק (בדרך כלל מדובר בקונסורציום של בנקים) או שוק האג"ח או הרכב של קונסורציום שמנוהל על ידי בנק ומורכב גם ממשקיעים מוסדיים גדולים.

בשלבים הראשונים של הקמת הפרויקט לא בטוח שניתן לקבל כסף משוק האג"ח ולכן נותרת ליזם כתובת אחת והיא הבנק. כאן נמדד בנק ביכולת היצירתית שלו: קשה להאמין שהבנק יעמיד את מלוא המימון לבדו ולכן הוא יעדיף לשתף פעולה על משקיעים מוסדיים וכך יחלוק איתם את הסיכון וגם את הסיכוי בפרויקט.

בנק מזרחי מתמחה בעסקאות מהסוג הזה, והיו לא מעט כאלה ב-5 השנים האחרונות. נזכיר כי בדרך כלל החברות שנכנסות לפרויקטים כאלה פורעות את החוב לפני הזמן כי כשהפרויקט מתחיל לקרום עור וגידים שוק האג"ח נפתח אליו ולכן עדיף לשלם לבנק (או נכון יותר לקונסורציום שמנוהל על ידי הבנק) את עמלת הפירעון המוקדם באמצעות כסף שלוקחים מהבורסה.

בסיכומו של דבר, מי שהשקיע בבנק מזרחי לפני 5 שנים הרוויח פי 2.5 על הכסף וזה הרבה, בטח במונחים של בנק.

נזכיר כי מה שהעיב על הביצועים של בנק מזרחי טפחות (וגם שאר הבנקים) היה העובדה כי הם לא יכלו לחלק דיווידנדים בשנים האחרונות וזה יצר מצב שקשה היה "לשבת" על הנייר לאורך זמן מבלי להיפגש עם איזה שהוא תזרים מזומנים אבל גם זה נפתר ומזרחי טפחות (כמו שאר הבנקים) חזר לחלק דיווינד ב-2020 והוא צפוי לחלק עוד דיווידנד ב-2021 כמו גם לתמוך במניה באמצעות רכישה עצמית.