שני דברים משמעותיים קרו בימים האחרונים וזה פרסום מדד המחירים לצרכן שעמד על 0.4% ולמעשה היה בטווח התחזיות. במקביל פרסמה חברת דירוג האשראי הבין-לאומית מודי'ס את דירוג האשראי של ישראל שנותר גבוה אבל כלל הורדת אופק הדירוג מ"חיובי" ל"יציב". הכלכלנים המרכזיים בישראל ניתחו עבור הלקוחות שלהם את המשמעויות של הדברים וכולם תמימי דעים: זה הכל חוץ מחדשות טובות.

ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בחטיבה הפיננסית של בנק הפועלים אומר כי המשמעות של תחזית חיובית היא בחינה של חברת האשראי את האפשרות לשדרג את דירוג החוב של המדינה בקרוב. "בסיטואציה שנוצרה, די ברור שזה לא עומד על הפרק, וזה עוד לפני שאנו לוקחים בחשבון האטה בצמיחה, בנדל"ן ובהיי-טק. אפשר לומר שההחלטה היא כמעט בלתי נמנעת מבחינת מודי'ס". 

"הציפייה לתגובה של מודי'ס'" אומר בהר "הייתה אחד הגורמים שתרמו לפיחות בשער השקל בשבועות האחרונים, וכן לפתיחת המרווח בין האג"ח השקליות לטרז'רי האמריקניות, שעומד עתה על כ-40 נקודות בסיס לטווח של עשר שנים. בימים רגילים הפחתת תחזית דירוג לא אמורה להביא לתנודתיות כה גבוהה במדינה בה הדירוג הוא גבוה, אבל בימים אלו שגם הסיכונים הגלובליים נמצאים ברמה גבוהה, וגם המצב הבטחוני נפגע, השווקים מגיבים להתפתחויות בתנודות חריפות יותר" הוא אומר.

אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות פסגות אומר כי בניגוד למסמך שהוציאה לפני חודש, מודי'ס פחות התייחסה הפעם להשלכות של הרפורמה עצמה אלא בעיקר לדרך שבה הממשלה פועלת ולחוסר השקט החברתי. "הסיבה לכך היא כנראה ההפוגה הנוכחית בתהליך החקיקה וההערכות שהרפורמה, אם וכאשר תעבור, תהיה מרוככת ביחס למתווה הראשוני שלה. עם זאת, כפי שמודי'ס פירטו בסקירה הקודמת, הפגיעה בכלכלה וביציבות הפיננסית יכולה להיות תוצאה של מעבר של חברות ועובדים מתעשיית ההייטק לחו"ל, תהליך שקורה כבר כיום, גם אם בעוצמות נמוכות".

"תרחיש זה עלול להתממש גם אם אכן תתקבל בסופו של דבר רפורמה מרוככת שמקובלת על כל הצדדים. עצם העובדה שחוסר הוודאות הנוגע למדיניות הממשלה גדל יכול ואפילו צריך להשפיע על החלטות של חברות בינ"ל הפועלות בישראל. אובדן ההכנסות ממיסים כתוצאה מכך עלול להיות משמעותי ככל שתהליך זה נמשך ולהביא לגירעון "מבני" (כלומר לפני ההשפעה של מחזור העסקים) גבוה של 5% מהתוצר או אף יותר מכך".

"בהנחה שגם חברות הדירוג האחרות מבינות את זה, סביר להניח שגם הן יישרו קו עם מודי'ס ובמקרה הטוב יעדכנו את אופק הדירוג של ישראל בהחלטתן הקרובה".

עוד ב-

השיחה של נתניהו ומודי'ס: ב-100 ימים חזרנו עשורים אחורה | טור שישי

לכתבה המלאה

"מבחינת השווקים, בטווח הקצר להחלטה של מודי'ס לא צריכה להיות השפעה משמעותית שכן היא הייתה צפויה יחסית. אם כבר, במידה וחלק מהמשקיעים העריכו שאופק הדירוג ירד ל"שלילי", ייתכן שאפילו נראה תיקון בשע"ח בימים הקרובים. עם זאת, ההחלטה של מודי'ס היא כאמור לא סוף הסיפור אלא רק חותמת על תהליך ארוך טווח בכלכלה הישראלית שבו פרמיות הסיכון צריכות להיות גבוהות יותר מבעבר, אם בשוק האג"ח ואם בשוק המט"ח" הוא מסיים.