בעולם

הכלכלנים הזהירו שהמכסים יגרמו לאינפלציה להשתולל – אפריל הפתיע

למרות המכסים של טראמפ, שיעור האינפלציה השנתי בארה"ב עמד באפריל על 2.3%, נמוך מהתחזיות. יוני פנינג, אסטרטג ראשי, מזרחי טפחות: "תמחור מלא של השפעת המכסים עשוי, וכנראה שייקח, עוד כמה מדדים"

שרון בירקמן | 14/5/2025 9:41

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה באפריל ב-0.2% (מותאם לעונתיות), מה שמציב את שיעור האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים על 2.3%, הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר 2021. מדד הליבה (ללא מזון ואנרגיה) עלה ב-0.2% לחודש עם שיעור שנתי של 2.8%.

הנתון החודשי של מדד המחירים היה בהתאם לתחזיות וול סטריט ושיעור האינפלציה השנתי היה נמוך מהתחזית שעמדה על 2.4% - וכל זה קורה דווקא כשהמכסים של טראמפ התחילו להשפיע על הכלכלה האמריקאית המאטה. השווקים הגיבו באדישות יחסית, עם ירידות קלות בחוזים על מניות ותשואות מעורבות באג"ח הממשלתיות. "עליית המדד בארה"ב תואמת אמנם את ציפיותינו. אבל השוק, רבתי, חשב שנראה היום השפעת מכסים מהותית יותר, שלא התממשה", מנתח יוני פנינג, אסטרטג ראשי, מזרחי טפחות.

הדיור, המהווה כשליש ממשקל המדד, עלה ב-0.3% ותרם ליותר ממחצית מהעלייה הכוללת. מחירי האנרגיה ירדו ב-2.4% במרץ אך עלו באפריל ב-0.7%. מחירי המזון ירדו ב-0.1%. מחירי רכב יד שנייה רשמו ירידה חודשית שנייה ברציפות (0.5%-), רכבים חדשים נותרו ללא שינוי. מחירי ההלבשה ירדו ב-0.2%. שירותי הבריאות התייקרו ב-0.5%. ביטוחי בריאות עלו ב-0.4% וביטוחי רכב ב-0.6%.

"בפירוט סעיפי המדד, בפרט, ניתר לראות ירידות של עד כחצי אחוז במחירי הרכבים המשומשים, ושל כ-2 עשיריות במחירי ההלבשה וההנעלה – אלה המוצרים שהיו אמורים לעלות היום. עוד על זה, ראוי לזכור שבשבוע האחרון ראינו כמובן התמתנות משמעותית במכסים בפועל, מול סין בפרט. והעובדות האלה יחדיו מערערות כמובן משמעותית את חששות השוק מהשפעת המכסים", כותב פנינג.

פנינג גם מצנן את האופטימיות וכותב כי "הפחתת המכסים האמריקאית-סינית היא ל-90 יום, ורק אז נקבל, אולי, את המספרים הסופיים. ורק אח"כ, אלה צפויים להיות מתומחרים במדד עצמו. אבל גם אם תמחור מלא של השפעת המכסים עשוי, וכנראה שיקח עוד כמה מדדים, יש פה קריאת כיוון מתונה".

עוד ב-

"לא פראיירים": טראמפ חושף את תכנית המכסים – גם ישראל תשלם

לכתבה המלאה

ומה עם הריבית?
על פי פנינג, "בהודעת הריבית בשבוע שעבר, ראינו את הפד מעודד, אקטיבית, גישת Wait and see למדיניות הריבית. לכשעצמו, בשורה דפלציונית של ממש זה ברור שאין במדד הנוכחי. מצד שני, כאמור, פוטנציאל לעוד אינפלציה בהמשך, כמו שאותה גישה הביעה חשש ממנו, אפשר להצדיק עכשיו הרבה פחות. ועל רקע זה, נצפה מהפד לחישוב תוואי מחדש, אולי לא בהצהרות לתקשורת. אבל לפחות בעבודת המטה הפנימית".