זה היה שבוע שבו הקריפטו נשם עמוק ולקח צעד קדימה. בתחילת השבוע נרשם איסוף בולט של מחזיקי ענק, עם קניות אגרסיביות שהעלו את ביטקוין לאזור 112–115 אלף ואת אתריום סביב 4,100–4,300. דפוס האיסוף הזה התגלגל אל תוך “אוקטובר החיובי” המסורתי עם הצתה מחדש של ביקוש מוסדי, ובסוף השבוע השיח כבר עבר מהאם יש שפל נוסף להאם הפעם שוברים שיא. ביום שישי נסחר ביטקוין מעל 122 אלף דולר, פחות ממחיר השיא של אוגוסט, כשהתכנים המדברים על זהב דיגיטלי מקבלים שוב משקל בשיח המיינסטרים.

מאחורי התנועה עמדו זרימות כבדות במיוחד. קרנות הספוט על ביטקוין רשמו את אחד השבועות החזקים מאז ההשקה, כשלפי נתוני מעקב שוק ההיקף השבועי התקרב לשיא כל הזמנים. אתמול נרשם גם יום שיא כמעט חסר תקדים, עם כ 985 מיליון דולר כניסות נטו ביום אחד, מתוכן יותר מ 790 מיליון לקרן הדגל של בלאקרוק. זהו אות מוסדי ברור, דיפס נרכשים, ומנגנון הקרנות הפך לבלם זעזועים שמרכך את התנודתיות ומפזר אותה בזמן. כאשר ETF סופגים הון בקצב כזה, הטווחים מתקצרים והתקרה נעשית דקיקה.

אתריום לא נשאר מאחור. אחרי חולשה יחסית בסוף ספטמבר, נרשמה תפנית חדה בזרימות לקרנות הספוט על ETH, עם יותר מ 1.3 מיליארד דולר כניסות בשבוע. המחיר חצה לזמן קצר את 4,500, והדיון חזר לשאלת פריצה מסודרת לעבר 5,000. גם בזירת המחקר נרשמה הטיית משקל, סיטיגרופ העלתה יעד לשנה ל 4,500 והפחיתה במעט את תחזית הביטקוין, כשהיא מצביעה על שינוי בתמהיל ההון לטובת ETH בשל זרימות קרנות ואימוץ תפעולי. זהו סיפור לא רק של מחיר, אלא של תמהיל ביקוש אחר בין נכס עוגן לתשתית שימושית.

קרדיט (shutterstock)

המאקרו תרם לשקט היחסי. למרות רעש פוליטי סביב תקציב פדרלי בארצות הברית והאפשרות לשיתוק ממשלתי, שוקי המניות שמרו על יציבות ואף סימנו שיאים, בעוד ביטקוין נצמד לעליות ונדון שוב כגידור פיסקלי. כשמעלים על כף המאזניים סביבת ריבית שכנראה תיטה להקלה בהמשך השנה, קשה להתעלם מכך שהתיאבון לסיכון עלה עוד מדרגה. קורלציה רופפת לזהב חזרה לכותרות, והסנטימנט נטה למודל של מדרגות למעלה, מעליות מטה.

באלטקוינים, החדשות הגיעו בעיקר מהמסדרונות הרגולטוריים. במסמכי המעקב נרמז כי רשות ניירות ערך האמריקאית עומדת להכריע באוקטובר בסדרה רחבה של בקשות ETF לאלטקוינים, ובהן שמות כבדים כמו סולנה ו XRP. במקביל נפוצו הערכות כי אישורי סולנה עשויים להיות ימים ספורים בלבד, אם כי פרשנים הזהירו שהשבתה ממשלתית עשויה לעכב את הטיוב הרגולטורי. השורה התחתונה למשקיע, חלון החלטות רגולטורי נפתח, והסיכון הכיווני מתרחב בשני הצדדים.

בזירת המניות החשופות לקריפטו נרשם דופק שוק חיובי שהוסיף בוסטר למורל. מניות כמו קוינבייס נהנו מרוח גבית כאשר ביטקוין התקרב לשיא, והמסחר הציבורי הלגיטימי סביב תשתיות דיגיטליות סיפק משענת פסיכולוגית למשתתפים שמעדיפים חשיפה עקיפה. אלו לא רק כותרות, זו מערכת שלמה של צינורות הון שמתמלאים במקביל לכניסות בקרנות הספוט.

ובצד הטכני והאון צ’יין. בשני הנכסים הגדולים ראינו סטיות משתמעות מתרוממות סביב ימי הזרימה הגדולה וקיטון במינוף הנטו לאחר ניעור סוף החודש. זהו שילוב שמאפיין שלב ביניים של ראלי, פחות מינוף פרוע, יותר ביקוש ספוט, ונכונות לשלם פרמיה ביטוחית קצרת טווח. על השרשרת, נתונים של איסוף ארנקים גדולים בתחילת השבוע סיפקו שכבת תמיכה מוקדמת, והם אינם סיפור של יום אחד אלא רצף של שבועות שבהם הכסף השקט בונה עמדה.

לגבי נראטיבים, השבוע קיבע שניים. הראשון הוא שהמנגנון המוסדי של הקרנות הפך למצבת נזילות יציבה. כשיש צנרת שמתוגמלת על כניסה בדיפס, העומק בשווקים מתרחב. השני הוא שהשוק מוכן לשלב הבא של ETF באלטקוינים, גם אם לא הכול יאושר במועד. עצם הציפייה משנה את תמחור הסיכון, מגדילה את תשומת הלב לסולנה ול- XRP, ומייצרת תבנית של שמועה קונה, החלטה מוכרת סביב חלונות ההכרעה. למשקיע, משמעות הדבר היא לנהל סיכונים סביב תאריכים, לא רק סביב מחירים.

דעתי בסיום השבוע זהירה אופטימית, ביטקוין עלה מדרגה בלי לפרוץ עדיין את התקרה ההיסטורית, אתריום הוכיח שזרימות יכולות לשנות קצב מהר, והרגולציה פתחה חלון שיכול להפתיע לשני הכיוונים. מי שבונה חשיפת ליבה מדורגת, משתמש בקרנות כמכשיר נזיל, ושומר אבטחת איכות באופציות סביב תאריכים רגישים, ימצא שוק שמתגמל משמעת יותר מחוצפה. זו לא פריצה רועמת, זו בנייה שקטה של רצפה גבוהה. ואם השקט הזה יימשך עוד שבוע, המסתורין כבר ידאג לכותרת הבאה.

עוד ב-

אלו מדינות ידידותיות להשקעות קריפטו? הנתונים נחשפים

לכתבה המלאה