אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב, מתייחס בסקירה השבועית שלו לשורה של מגמות כלכליות בשוק המקומי, בעקבות ההצלחה של הפעולה הצבאית של ישראל מול איראן.

הסקירה השבועית של מיטב ברוקראז', שפורסמה היום (ראשון) מצביעה על תחושת אופטימיות בשוק המקומי ביחס לתוצאות המלחמה עם איראן, לצד הערכות לירידת ריבית קרובה והאצה בהשקעות. מדדי המניות והמטבע משקפים הערכה שהעימות יסתיים במהירות ובאופן חיובי לישראל. 

מדד ת”א 125 זינק ב-6% בשבוע החולף, והציג את הביצוע השבועי החזק ביותר מאז מרץ 2020. השקל התחזק בשיעור חד של כ-3.4% מול הדולר. גם שוק האג"ח הממשלתי נהנה מביצועים עודפים, ופרמיות הסיכון ירדו לרמות רגילות.

במבט קדימה, הסקירה מעריכה כי לאחר סיום הלחימה צפויה האצה בהשקעות במשק, בעיקר בענפי הבינוי, התעשייה והביטחון. לעומת זאת, לא צפויה קפיצה משמעותית בצריכה הפרטית, אשר כבר התאוששה יחסית במהלך המלחמה בניגוד למה שקרה לאחר הקורונה. 

גם שוק העבודה מתקרב לתעסוקה מלאה, דבר המגביל את פוטנציאל ההאצה בצריכה. הזרמות הממשלה בתקופת הלחימה תרמו משמעותית לצריכה, אך אלו צפויות להצטמצם לאחר הסיום.

מבחינת הגירעון התקציבי, ההשפעה הישירה של הלחימה באיראן מוערכת בתוספת של 1%–1.5% לתקציב, אם כי חלק ניכר מההוצאות ממומן מהסיוע האמריקאי ואינו מחייב גיוסים בשוק המקומי. סיום הלחימה בעזה, אם יתרחש במקביל, עשוי להקל על הגירעון דרך קיטון בהוצאות הביטחוניות.

על פי הסקירה, האינפלציה צפויה להתמתן בעקבות ייסוף השקל, שחרור מילואימניקים וצמצום תשלומים ממשלתיים, דבר שיאפשר לבנק ישראל להקדים את הורדת הריבית. שיעור האבטלה כבר טיפס ל-3.1%, דבר המהווה עלייה של כחצי אחוז תוך חודשים ספורים. לפי ההערכות, הריבית צפויה לעמוד על 4% בעוד שנה, והאינפלציה תעמוד על כ-2.5%. על רקע תחזיות אלו, ההמלצה היא על הארכת מח"מ האג"ח לרמה בינונית-ארוכה.

בצד ההשקעות הזרות נרשמה מגמה חיובית ברבעון הראשון של השנה, נרשם עודף בחשבון השוטף של 5.7 מיליארד דולר והשקעות זרות בהיקף חריג של 8.5 מיליארד דולר בניירות ערך ישראליים, בעיקר באג"ח ממשלתיות. ההשקעות הישירות הסתכמו בכ-4.3 מיליארד דולר.

בזירה הבינלאומית, הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להיחלש, במיוחד בתחום הצריכה וההשקעות. מדדי הפתעה כלכלית מצביעים על ירידה משמעותית, ונראה שהפדרל ריזרב ממשיך לתמוך במדיניות נוקשה מדי ביחס למציאות הכלכלית. הסקירה מבקרת את הפד על כך שהעלה את תחזית האינפלציה בעוד שהשוק והסקרים דווקא מצביעים על ירידה בציפיות.

הסקירה מדגישה כי הפד נוטה לפספס את התחזיות שלו עצמו, ובמקרים רבים הוריד ריבית בשיעור גבוה מהצפוי. המשך ההתעקשות על ריבית גבוהה עלול להכביד עוד יותר על חברות ממונפות ועל משקי בית, במיוחד לאור העובדה שחברות בדירוגים נמוכים מתקשות לגלגל חוב במחירים סבירים.

עוד ב-

המניה הזו עשויה לזנק בעקבות התקיפה הלילה באיראן

לכתבה המלאה

לסיכום, ההמלצה המרכזית של מיטב ברוקראז' לשבוע הקרוב היא שמירה על חשיפה מנייתית בינונית תוך פיזור גיאוגרפי, הארכת מח"מ באג"ח, ומעקב הדוק אחר מדיניות הפד והוראות הריבית הצפויות, שעשויות להגיע מוקדם יותר מהתחזית הנוכחית של הבנק המרכזי.