אחרי תקופה לא קצרה שבה המסכים בבורסה בתל אביב נצבעו בירוק כמעט מדי יום, שבוע המסחר נפתח (אתמול) עם סטירה מצלצלת. מדדי המניות המובילים, שהתרגלו לטפס בקצב דו־ספרתי, ספגו ירידות חדות של יותר מ־2% מהלך שנראה דרמטי במיוחד לאור האופוריה ששררה לאחרונה בשווקים. רבים מיהרו לתלות את האשם באירועים גיאופוליטיים בראשם הדיווחים על תקיעת המו״מ מול חמאס אך מאחורי הקלעים התמונה מעט מורכבת יותר.

בזמן שהציבור בישראל עקב בדריכות אחר כל הדלפה מדוחא, המשקיעים בבורסה הגיבו מיידית לשינויים באווירה. אם בשבועות האחרונים הציפיות להסכם שיחזיר את החטופים עודדו את השוק ודחפו אותו למעלה, הרי שהיום הגיע האיפוס. פתאום הדיבור הוא על "חוסר התקדמות", והאווירה היא שכמעט כל התרחיש האופטימי שהתממש מתחיל להתפורר.

לכך הצטרפה הכרזה מהבית הלבן שלפיה ארה"ב מחזירה לשולחן את מדיניות המכסים, כולל הטלת מיסים חדשים על סחורות מאירופה, קנדה ומקסיקו. כל אלה גררו את מדד ת"א-35 לירידה של 2.3%, ת"א-90 ירד ב־2.4%, ומדד הבנקים איבד 2.3% התיקון היומי החד ביותר מאז אפריל.

אבל אם שואלים חלק מהפעילים בשוק, לא מדובר ב"משבר" אלא בתיקון מתבקש. אחרי שהבורסה המקומית זינקה כמעט 30% מתחילת השנה, ובעיקר בעקבות העליות האחרונות בעקבות העימות עם איראן והציפיות המדיניות שנולדו ממנו, הגיעה אולי השעה להתפכחות מסוימת. הרי השוק לא יכול לעלות לנצח. התמחורים כבר החלו להתקרב לרמות שמחייבות זהירות, ומניות רבות בעיקר בתחום הביטוח והנדל"ן נסחרו בגבהים שלא תמיד משקפים את הסיכונים הקיימים בשוק המקומי.

במילים אחרות, המשקיעים נהנו מרוח גבית של אירועים לא שגרתיים, הצלחות ביטחוניות, רמיזות לנורמליזציה, תחושת יציבות מדינית מתחדשת. אבל כל אלה נבנו על תרחיש אחד שהעסקה עם חמאס תצא לפועל, ושהמצב הגיאופוליטי יישאר רגוע. כל שינוי באחד הפרמטרים האלו עלול לשלוח את השוק לירידות, גם אם זמניות.

ולמרות הירידות, אין סימני פאניקה. בתי ההשקעות מדווחים על שוק שמרני, זהיר אך לא היסטרי. הציבור לא שועט למכור, והגופים המוסדיים לא מדווחים על פדיונות חריגים. התחושה היא שכולם מבינים שמדובר בנשימה בין קפיצות לא בתחילתה של מגמה שלילית. "הבורסה היא לא כרטיס בכיוון אחד", אמר היום אחד מהמנהלים בשוק, "והאמת? טוב שכך. השוק צריך לנשום כדי לא לייצר בועה".

בתוך כך, בולטים שני תחומים שדווקא הובילו את העליות האחרונות והיום הובילו את הירידות. מניות הביטוח, שזינקו ביותר מ־45% בחודש האחרון, ירדו ב־4.6%. מניות הנדל"ן, שנהנו מרוח גבית של סנטימנט גיאופוליטי, איבדו כ־3%. כשמוסיפים לכך את האי-ודאות הכללית סביב ריבית, אינפלציה עולמית, ומדיניות כלכלית בארה״ב מבינים שמדובר באוסף משתנים שהשוק מתרגם לנקודת האטה רגעית.

אז האם זה הסימן הראשון לשינוי מגמה? מוקדם לקבוע. אבל דבר אחד בטוח: אחרי ראלי כל כך חד ומהיר תיקון של 2% הוא לא אסון. הוא אולי אפילו סימן בריא לכך שהשוק, למרות הכול, עדיין יודע להפעיל שיקול דעת.

עוד ב-

מ-36% רווח ועד 21% הפסד: 5 המניות שהרעידו את וול סטריט

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.