בעוד מדדי וול סטריט ממשיכים לעלות, חלק מהחברות ממשיכות לרכוש את המניות של עצמן - מהלך שגם משדר הבעת אמון לשוק וגם עוזר להחזיר ערך למשקיעים.

בניגוד לדיבידנד, רכישה עצמית היא דרך בה חברה יכולה "לצ'פר" את המשקיעים שלה, כשעל הדרך היא מציבה גם לעצמה סיכוי להרוויח. רכישת מניות על ידי החברה מקטינה את ההיצע בשוק ומקטינה את ההיצע, כשבנוסף אם המניה ממשיכה לעלות הדבר מייצר אפשרות לרווח עבור החברה עצמה.

לפי דו"ח חדש של גולדמן זאקס, חברות אמריקאיות ביצעו רכישות עצמיות של מניותיהן בקצב שיא במחצית הראשונה של 2025, אך כעת מסתמנת האטה. הרבעון השני של השנה כבר לא הציג צמיחה בקצב הרכישות העצמיות בהשוואה לשנה שעברה, נתון שמעיד על זהירות גוברת מצד החברות.

מדד נוסף שמעיד על כך הוא "תשואת הרכישות העצמיות" - היחס שבין סכום הרכישות העצמיות שביצעו חברות ה-S&P 500 ב-12 החודשים האחרונים לבין שווי השוק של המדד בתחילת התקופה. לפי הנתונים, התשואה הזו עומדת כיום על 2% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מזה שני עשורים, למעט תקופות המשבר של 2008 ושל הקורונה.

למרות הדאגות, בגולדמן זאקס מעריכים כי מדובר בהאטה זמנית. על פי תחזיות הבנק, קצב הרכישות העצמיות צפוי דווקא לעלות בשנת 2026 ב-12% ולהגיע ל-1.2 טריליון דולר - נתון שיחזיר את תשואת הרכישות לרמות נורמליות. התנאי לכך, כמובן, הוא המשך גידול ברווחי החברות.

"המנוע המשמעותי ביותר לרכישות עצמיות הוא צמיחה בריאה ברווחי החברות", כתבו הכלכלנים של הבנק. "גם תמריצים פיסקליים שהעביר הממשל לאחרונה צפויים לתמוך בהגדלת תזרימי המזומנים, מה שיעודד חברות לשוב ולבצע רכישות עצמיות בהיקפים גבוהים".

אחד הנהנים הבולטים והמפתיעים מהמגמה הוא וורן באפט, שהשקעות רבות של חברת ההחזקות שלו, ברקשייר האת'וויי, נכללות ברשימה של גולדמן זאקס. ברשימה זו נכללות חברות שהקטינו את מספר המניות שלהן ביותר מ-1% בשנה, לפחות ב-9 מתוך 10 השנים האחרונות.

דוגמא בולטת היא חברת שירותי הדיאליזה DaVita, שמנייתה נמצאת כבר שנים בתיק של באפט. החברה צמצמה בממוצע את כמות המניות שלה בכ-9% מדי שנה בעשור האחרון. גם אפל, אמריקן אקספרס, בנק אוף אמריקה, דומינוס פיצה, מאסטרקארד, ויזה, אוטוזון, בסט ביי, סיטיגרופ, איביי, ג'יי.פי. מורגן, לאו'ס ומונדלז - כולן נמצאות ברשימה.

לפי הנתונים של גולדמן, המניות שברשימה הזו לא רק קונות את עצמן, הן גם זולות יותר מהממוצע בשוק. מכפיל הרווח העתידי החציוני שלהן עומד על 18 בלבד, לעומת 20 בממוצע עבור מניות ה-S&P 500. בנוסף, ביצועי המניות ברשימה היו טובים יותר בעשור האחרון: תשואה ממוצעת שנתית של 15%, לעומת 12% בלבד עבור מדד הייחוס.

השאלה שעולה כעת היא האם החברות הגדולות ביותר ברשימה ימשיכו לקנות את מניותיהן בקצב גבוה גם כאשר שוק המיזוגים והרכישות מתחמם מחדש. לחברות רבות יש כיום את הגמישות הפיננסית לבצע במקביל גם רכישות עצמיות, גם לחלק דיבידנדים, גם להשקיע במו"פ וגם לבצע רכישות של חברות אחרות - אך ככל שהמחירים עולים, הבחירה בין האופציות הללו נעשית יותר קשה.

עוד ב-

בית ההשקעות בתחזית דרמטית: מדד ה‑S&P 500 בדרך לשיא

לכתבה המלאה

המשקיעים צריכים להמשיך לעקוב אחרי החברות שמנצלות היטב את המזומנים שלהן כדי לקנות את עצמן. היסטורית, אלו הן החברות שמניבות את התשואה הגבוהה ביותר בטווח הארוך, במיוחד כאשר הן עושות זאת בזמן שהמניות שלהן עדיין זולות.