השוק

זהב או כסף - במה עדיף להשקיע? התשובה מפתיעה

איזו מתכת עלתה יותר מתחילת השנה ומה המדד שעוזר להבין האם הכסף זול או יקר?

רוי שיינמן | 22/9/2025 8:37

שנת 2025 הייתה עד כה שנה יוצאת דופן לשוק המתכות היקרות. הזהב והכסף שניהם נסקו לשיאים, כשהזהב זינק בכ-43% מתחילת השנה והכסף טיפס ביותר מ-50% לרמות שלא נראו מאז 2011.

למרות ששתי המתכות נחשבות מקלט בטוח בתקופות של חוסר יציבות, הדינמיקה ביניהן שונה, והמשקיעים מנסים להבין האם כדאי להעדיף את הזהב הוותיק או את הכסף שנראה כאילו יש לו עוד לאן לרוץ.

אחד המדדים החשובים להשוואה בין המתכות הוא יחס זהב-כסף, שמודד כמה אונקיות כסף נדרשות כדי לקנות אונקיית זהב. כיום היחס עומד סביב 85:1, גבוה מהממוצע ההיסטורי (63 ל-50 שנה האחרונות ו-70 ל-20 השנה האחרונות).

יחס גבוה מצביע על כך שהכסף זול יחסית לזהב, ולכן ייתכן שיש בו יותר פוטנציאל לעליות נוספות. ההיסטוריה מוכיחה שבתקופות של שווקים שוריים במתכות יקרות, הכסף נוטה להדביק ואף לעקוף את ביצועי הזהב.

במהלך מאות השנים האחרונות, היחס השתנה בהתאם למצבים כלכליים ופוליטיים. בתקופות של יציבות כלכלית יחס הזהב-כסף עמד סביב 15:1-16:1, אך בעידן המודרני הוא נע בטווחים רחבים בהרבה.

בזמן משברים, כמו במהלך הקורונה, היחס זינק מעל 120:1 כשהמשקיעים רצו לזהב כמקלט בטוח. לעומת זאת, בשנות השבעים ובתחילת העשור הקודם, הכסף פרץ קדימה והקטין את הפער.

הזהב הוא הנכס המסורתי ביותר לשמירה על ערך. הוא נהנה ממעמד של "חוף מבטחים" בזמנים של אינפלציה, חוסר ודאות גיאופוליטית או משברים בשווקים הפיננסיים. בנקים מרכזיים ברחבי העולם ממשיכים להגדיל את יתרות הזהב, מה שמחזק את הביקוש.

בנוסף, הזהב פחות מושפע מהתעשייה, עיקר ערכו מגיע מהשימוש המוניטרי ומהשקעות, ולכן הוא נתפס כיציב יותר. המשקיעים שמעדיפים יציבות וחשיפה נמוכה יותר לתנודתיות נוטים לבחור בזהב.

לעומת הזהב, לכסף יש תפקיד כפול: גם נכס השקעה וגם מתכת תעשייתית. כ-50% מהביקוש לכסף נובע מהתעשייה - החל משבבים ומוליכים למחצה ועד פאנלים סולאריים וציוד רפואי. לכן, כאשר הכלכלה צומחת והטכנולוגיה מתקדמת, הביקוש לכסף עולה.

מאחר ושוק הכסף קטן יותר משל הזהב, כל גידול בביקוש מתבטא בתנודתיות חדה יותר במחיר. היתרון - פוטנציאל תשואה גבוה יותר. החיסרון - סיכון ותנודתיות גדולים בהרבה.

העליות האחרונות נובעות מכמה גורמים משולבים: דולר אמריקאי חלש יותר, הורדת ריבית מצד הפדרל ריזרב וצפי להורדות נוספות, והחשש ליציבות הסחר הגלובלי.

אין תשובה חד משמעית לגבי האם עדיף להשקיע בזהב או בכסף. מי שמחפש יציבות לאורך זמן ומעדיף להקטין את רמת התנודתיות יעדיף בדרך כלל זהב. לעומת זאת, משקיעים שמוכנים לקחת סיכון גדול יותר בתקווה לתשואה גבוהה יעדיפו כסף - במיוחד כשהיחס בין זהב לכסף גבוה ומאותת שהכסף זול יחסית.

לא מעט אנליסטים מציינים כי בתקופות שוריות הכסף נוטה להוביל, אבל חשוב לזכור שגם הסיכון להפסדים מהירים גדול יותר.

שתי המתכות נמצאות בשיא של שנים, וכל אחת מהן מציעה יתרונות אחרים. הזהב מעניק תחושת ביטחון וגידור מפני זעזועים, בעוד הכסף מעניק חשיפה לעולם הטכנולוגי והאנרגיה הירוקה עם פוטנציאל תשואה גבוה. עבור משקיעים רבים, השילוב בין השתיים הוא האסטרטגיה הנכונה ליצירת תיק מאוזן יותר.

עוד ב-

הזהב בשיא, האם יש לו לאן לעלות? זה מה שחושבים האנליסטים

לכתבה המלאה

העובדה שהכסף זינק ב-50% והזהב ב-43% השנה מלמדת על עוצמת המגמה, אך גם מזכירה שהשוק יכול להתהפך במהירות. מי שבוחר להשקיע צריך להביא בחשבון לא רק את הפוטנציאל לרווח אלא גם את התנודתיות והסיכונים בדרך.