השוק

מהפך מדהים בוול סטריט: המניה שעברה ממינוס 99% לפלוס 12,000%

החברה האמריקאית למכירת רכבים משומשים כמעט נסגרה ב-2022, אך היא הצליחה לבצע מהפך כנגד כל הסיכויים - והמשקיעים שנשארו הרוויחו איתה בענק. עם כניסתה למדד ה-S&P 500 היוקרתי - כך קארוונה היממה את וול סטריט

רוי שיינמן | 9/12/2025 13:43

בסוף 2022, קארוונה הייתה למעשה חברת זומבי. המניה התרסקה לשפל של 3.7 דולר, ירידה של למעלה מ-99% מהשיא.

יותר ממחצית המניות היו בשורט - משקיעים הימרו באופן מאסיבי על קריסתה הסופית של החברה. אנליסטים העריכו שמדובר במקרה קלאסי של חברה שלא תשרוד, עסק שממומן רק על ידי חוב חדש שמגלגל חוב ישן.

אבל היום, פחות משלוש שנים מאוחר יותר, המציאות שונה לחלוטין. המניה נסחרת ב-448 דולר - זינוק מסחרר של כ-12,000% מהשפל. שווי השוק של החברה עומד על 97 מיליארד דולר, והיא זכתה השבוע להכללה יוקרתית במדד S&P 500. זהו אחד מסיפורי ההתאוששות הדרמטיים ביותר בהיסטוריה של שוק ההון האמריקאי.

קארוונה היא פלטפורמה דיגיטלית למכירת רכבים משומשים, שהתחילה מהפכה בתעשייה שנחשבה לשמרנית. במקום למכור מכוניות דרך מגרשים פיזיים עם אנשי מכירות, החברה מאפשרת לקונים לרכוש רכבים באופן מקוון לחלוטין - מהבחירה ועד למשלוח לבית. המודל הדיגיטלי מבטיח שקיפות מחירים, נוחות והבטחת החזרה תוך שבעה ימים.

בתקופת הקורונה, קארוונה חוותה תקופת פריחה. כשמפעלי הרכב נסגרו ושיבושי היצע פגעו בשוק הרכבים החדשים, צרכנים פנו בהמוניהם לשוק המשומשים.

השילוב של קנייה מקוונת והעדפה לשירותים דיגיטליים הפך את החברה למועדפת. אך במקביל, ההנהלה ביצעה טעות אסטרטגית קריטית: התרחבות אגרסיבית מדי, לקיחת חובות עצומים והגדלת מלאים - כל זאת בהנחה שהביקוש ימשיך לצמוח.

כשהמפעלים חזרו לייצור והמלאים התייצבו, המציאות השתנתה בבת אחת. מחירי הרכבים המשומשים ירדו, הביקושים נחלשו, והפדרל ריזרב החל להעלות ריבית בקצב מסחרר. החוב העצום של קארוונה הפך ממקור צמיחה למעמסה כבדה שחנקה את היכולת הפיננסית. עלויות המימון זינקו, ההכנסות קרסו, והחברה מצאה עצמה במלכודת חוב.

מעבר למשבר הכלכלי, קארוונה ספגה מתקפה קשה מחברת המחקר הינדנבורג, שהאשימה אותה בהתנהלות חשבונאית בעייתית ובחיתום רשלני של הלוואות. הדוח יצר פאניקה בשוק, והמניה צנחה עוד יותר. המשקיעים איבדו אמון, והחברה נתפסה כמקרה אבוד.

ב-2023 החלה קארוונה בתוכנית התאוששות אגרסיבית שהתמקדה בשלושה צירים עיקריים: הראשון היה התייעלות תפעולית קיצונית - החברה פיטרה עובדים, סגרה פעילויות לא רווחיות וצמצמה באופן דרסטי את ההוצאות. המטרה הייתה לחזור לליבה העסקית ולהיפטר מכל מה שלא תורם ישירות לרווחיות.

השני הסדר חוב - קארוונה ניהלה משא ומתן אינטנסיבי עם נושיה והצליחה להגיע להסדר שאיפשר דחיית תשלומים ופריסה מחדש של החוב. מהלך זה יצר מרווח נשימה פיננסי קריטי והפחית את הלחץ המיידי.

לבסוף החברה שמה דגש על מיקוד בפעילות הדיגיטלית - החברה המשיכה לפתח את היתרון הטכנולוגי והלוגיסטי שלה, והשקיעה במערכות שיאפשרו תפעול יעיל יותר ושירות טוב יותר ללקוחות.

השיפור התחיל להיות מורגש באופן הדרגתי. ברבעון השלישי של השנה דיווחה קארוונה על מכירת כמעט 156,000 רכבים - תוצאות שהפתיעו את השוק לטובה. החברה הצליחה לא רק להתייצב אלא גם להרחיב את נתח השוק שלה, במיוחד על חשבון מתחרתה הישירה קארמקס, שסבלה מירידות משמעותיות בביצועים.

השוואת הביצועים בולטת במיוחד: בעוד מניית קארמקס צנחה 52% השנה, קארוונה זינקה ב-120% - פער שמשקף את ההבדל בין חברה שנאבקת לשרוד לבין חברה שצומחת ומובילה. אנליסטים צופים כי קארוונה תעקוף את קארמקס במכירות כבר בשנת 2026.

נקודת מפנה נוספת הייתה העלאת דירוג האשראי. סוכנות S&P העלתה את דירוג החוב של החברה, צעד שהפחית את עלויות המימון והעיד על שיפור משמעותי במצבה הפיננסי. אמנם הדירוג עדיין אינו ברמה השקעתית, אך העלייה סימנה מעבר מאזור סיכון קיצוני ליציבות יחסית.

ההכרזה על צירופה של קארוונה למדד S&P 500 היא ההכרה הסופית בהתאוששות. המהלך, שייכנס לתוקף ב-22 בדצמבר, מסמל את החזרה של החברה למעמד מרכזי בשוק ההון האמריקאי. ההכללה תביא גם לביקושים אוטומטיים מצד קרנות פסיביות המנהלות טריליוני דולרים, שמחויבות לרכוש את המניה כדי לעקוב אחר המדד.

בעקבות ההודעה המניה זינקה ב-12% בסיום המסחר, והגיעה לשיא חדש של 448 דולר. בית ההשקעות של בנק אוף אמריקה העלה את מחיר היעד ל-455 דולר, תוך הדגשת היתרון התחרותי של החברה והביקושים הצפויים.

למרות ההצלחה המרשימה, האתגרים לא נעלמו. שוק הרכבים המשומשים נותר תנודתי, מושפע מריבית, היצע וביקושי צרכנים משתנים. השאלה המרכזית היא האם קארוונה תצליח לשמור על הרווחיות ועל היתרון התחרותי גם לאחר שתיגמר הדחיפה החד-פעמית מהכניסה למדד.

עוד ב-

נפילות של עד 70% - אלו המניות הגרועות ב-S&P 500

לכתבה המלאה

סיפור ההתאוששות של קארוונה מלמד על כוח השילוב בין ניהול פיננסי אחראי, התייעלות תפעולית ושמירה על יתרון טכנולוגי. הוא גם מזכיר שבשוק ההון, אף חברה אינה אבודה סופית - בתנאי שתדע לבצע את השינויים הדרושים בזמן.