השוק

בית ההשקעות בהמלצה על מניית נאוויטס: "תעלה ב-30%"

שותפות הנפט כבר זינקה במאות אחוזים בשנים האחרונות, אבל רועי שביט, אנליסט אנרגיה בבית ההשקעות IBI, עדיין אופטימי להמשך - וזו הסיבה

רוי שיינמן | 9/12/2025 14:49

מניית נאוויטס היא אחד הסיפורים הגדולים בבורסה עם עלייה של פי 10 ב-5 שנים, ורועי שביט, אנליסט אנרגיה ב-IBI, פותח סיקור רשמי על המניה עם המלצת "תשואת יתר" ומחיר יעד של 153.21 שקל למניה - אפסייד של 29.4% ממחיר המסחר הנוכחי.

ההמלצה מגיעה בעיתוי מעניין, כאשר נאוויטס עוברת טרנספורמציה מהותית ממצב של השקעה עתירת הון למצב של ייצור מזומנים. "זו בדיוק נקודת המפנה שהמשקיעים חיכו לה," כותב שביט בדוח המחקר המקיף. "שננדואה כבר מפיק, התזרים מתחיל להגיע, והמאזן נע בכיוון הנכון".

שביט מצביע על שלושה מנועי ערך מרכזיים. ראשית, מאגר שננדואה במפרץ מקסיקו כבר מייצר כ-117 אלף חביות נפט ליום - מעל התחזיות המקוריות - ומשמש כהאב תשתיתי שאליו יתחברו מאגרים נוספים כמו מוניומנט ושננדואה דרום. זה מוריד עלויות ומאריך את פלטו ההפקה.

שנית, פרויקט סי ליון באיי פוקלנד מתקדם להחלטת השקעה סופית (FID) עד סוף 2025, עם תחילת הפקה צפויה ברבעון הראשון של 2028. כאן טמון האפסייד המשמעותי ביותר: "להערכתנו, קבלת FID בסי ליון צפויה להעלות את שווי הפרויקט במודל שלנו ביותר מ-50% מהשווי הנוכחי," מדגיש שביט.

שלישית, המאזן משתפר במהירות. יחס החוב נטו להון ירד מ-2.57 ברבעון השני ל-1.27 ברבעון השלישי של 2025, ויחס המימון צנח מ-75% ל-64%. ה-EBITDA על בסיס 12 חודשים אחרונים (LTM) עמד על 90.3 מיליון דולר, עלייה דרמטית מהעבר.

מה שמעניין הוא ששביט ממליץ לקנות דווקא עכשיו, אחרי שהמניה כבר זינקה 1,585% מאז ההנפקה ב-2017 ועלתה 64% השנה בלבד. הרציונל: רוב האפסייד הקרוב טמון בסי ליון, לא בשננדואה שכבר מתומחר.

"השוק עדיין מהוון את סי ליון בשיעור היוון גבוה של 18% בשל אי-הוודאות הרגולטורית. ברגע שה-FID יגיע, שיעור ההיוון צפוי לרדת לכ-13%, מה שיקפיץ את השווי משמעותית", מסביר האנליסט.

המודל של IBI מעריך את ה-NAV (שווי נכסים נקי) של נאוויטס ב-5.5 מיליארד דולר, לעומת שווי שוק של כ-4.2 מיליארד דולר. הפער מייצג את הפוטנציאל לסגירת פער שווי ככל שהוודאות תגדל.

שביט אינו מתעלם מהסיכונים. תנודתיות במחירי נפט היא הסיכון המובהק - המודל מניח מחירי ברנט ב-60-80 דולר לחבית, וסטייה משמעותית יכולה לפגוע בתזרים. עיכובים בסי ליון - אם ה-FID יידחה או יהיו בעיות בביצוע - עלולים לדחות את הערך הצפוי.

סיכוני מימון קיימים גם כן: נאוויטס צריכה לממן מחדש 1.35 מיליארד דולר חוב פרויקטלי ב-2026, ומימון מחדש כושל עלול ליצור לחץ.

לבסוף, חשיפת המט"ח בעייתית למשקיע הישראלי - התזרימים בדולר אך חלק מהחוב בשקלים, מה שיוצר רעש חשבונאי בתוצאות.

עוד ב-

המניה שזינקה ב-1,000% ב-5 שנים לא עוצרת - זה מה שקרה ברבעון

לכתבה המלאה

IBI משקפת אמון ברור ביכולת הביצוע של נאוויטס והאמין שנקודת המפנה כבר כאן. עבור משקיעים שמחפשים חשיפה לנפט עם פוטנציאל צמיחה, ההמלצה מציעה נקודת כניסה מעניינת - אך רק למי שמוכן לשאת בתנודתיות ובסיכוני הביצוע שמגיעים עם פרויקטים ימיים מורכבים.